在中秋節(jié)前A股出現(xiàn)年內(nèi)罕見的強力反彈之后，“最不賺錢新股”卻在不經(jīng)意間來臨。在本周二(9月25日)，中秋小長假歸來的首個交易日，上市僅四個交易日的【鄭州銀行(002936)、股吧】便結束連續(xù)漲停的走勢，略微高開之后便快速大跌，收盤時重挫6.50%。如果以當天的成交均價7.58元計算，每中一簽鄭州銀行盈利不到1500元，創(chuàng)下2016年以來新股中簽盈利最低紀錄。無獨有偶，和鄭州銀行同屬銀行股的長沙銀行本周上市也表現(xiàn)平淡，本周四(9月27日)上市第二天便放量開板，創(chuàng)下最快開板紀錄。

　　兩家次新銀行股的表現(xiàn)讓打新中簽的投資者失望，但也是情理之中的事情。從行業(yè)估值對比，兩只股票本周開板的價格并不算低估，反而是有高估之嫌。以鄭州銀行而言，開板當天基于2018年中報的市盈率為9倍多，在27只上市銀行股中排名第四；從市凈率來看，鄭州銀行更是僅次于【招商銀行(600036)、股吧】排名第二，長沙銀行的估值也大體和鄭州銀行接近。在AH股溢價率方面，鄭州銀行周二收盤價比同期H股高出將近一倍，在103家“A+H”股中排名第18位，也是所有“A+H”的銀行股中，A股相對H股溢價最高的。正因為有這些估值因素的制約，兩家次新銀行股上市之后面臨股價的“天花板”，也就不足為奇了。

　　次新銀行股的表現(xiàn)相對低迷早有“前科”，同屬銀行板塊的張家港行，在2017年1月上市時，第五個交易日便打開漲停，表現(xiàn)僅比如今的鄭州銀行略好，但開板當天張家港行卻依然以漲停報收，和鄭州銀行形成鮮明對比。不止鄭州銀行，近期上市的新股普遍出現(xiàn)漲停板數(shù)量減少的現(xiàn)象，鵬鼎控股上市第四個交易日便由升轉跌，全天高開低走大跌6.54%，【永新光學(603297)、股吧】、豐山集團也都止步于五連板，和七、八月份新股的大漲形成巨大反差。

　　很顯然，近期新股的表現(xiàn)熱度下降，顯示市場熱錢對新股的熱情有所降溫。雖然A股素有“弱市炒新”的說法，但在此前市場持續(xù)下行過程中，新股也無法獨善其身，在上市之初短期沖高之后便走上價值回歸之路，開板之后買入的話，持有時間稍長便會出現(xiàn)巨大虧損，不利于吸引中長線資金參與。另一方面，近期超跌低價股的活躍，也在一定程度上分流了炒新熱錢。而講求長期投資價值的外資，也不太可能在估值較高的情形下參與次新股，因此滯留在次新股的資金水位下降變成不可避免。

　　此外，近期一些體量較大的次新股陸續(xù)發(fā)行上市，也造成炒新資金的相對謹慎。除了鄭州銀行、長沙銀行實現(xiàn)上市之外，“十一”長假之后更有長城證券、天風證券兩只券商股現(xiàn)身。在弱市中這些市值較大的新股，在估值不具優(yōu)勢的情況下如果強行炒高，未來價值回歸的殺傷力將十分巨大。以今年6月上市的工業(yè)富聯(lián)而言，前期最低價14.05元距離發(fā)行價13.77元已經(jīng)差距甚微，在26元上方買入者更已經(jīng)接近腰斬。因此，在面對市值較大的金融股密集上市的時候，市場對新股熱情下降，自然也是可以理解的事情了。

　　這樣的相對謹慎，對中簽者來說少了盈利的空間，但對二級市場的投資者來說卻增加了盈利的可能性。以開板時盈利金額僅高于鄭州銀行的張家港行而言，開板之后股價又繼續(xù)上行，最高價比開板價暴漲了將近三倍；排名第三的華能水電，開板之后股價又出現(xiàn)短線快速拔高，四個交易日內(nèi)大漲34%。這也是市場上一些不甘寂寞的熱錢，利用上市之后一年限售股才能流通的時間差，在流通市值相對較小的時候進行炒作。對于喜好快進快出、參與短線搏殺的投資者來說，在較低位置開板的次新股無疑增加了炒作的機會。

　　但從更長期的角度來看，隨著上市時間的推移，次新股自身有利于炒作的因素不可避免走向衰退，比如限售股的解禁流通、上市后業(yè)績經(jīng)受更嚴格的檢視等，如果沒有基本面和估值強有力的支持，次新股以價格下跌來完成價值回歸也是不可避免的結局。因此，投資者應當從波段操作的角度來尋找次新股操作的機會，不可在基本面不支持估值高企的情況下持有太久。在布局次新股機會的時候，不妨可參考深次新股指數(shù)的中線波段機會，2016年11月以來，該指數(shù)在波段下跌35%以上且日成交金額低于80億元時，很容易出現(xiàn)波段底部并帶來一輪次新股開板之后的炒作。如果投資者能夠把握這一量價規(guī)律，尋找估值相對合理、具有獨特題材的次新股，無疑勝算會大大增加(見附圖)。

　　近期，深次新股指數(shù)再次出現(xiàn)充分調(diào)整之后的量能低谷，又一次新的輪回正在醞釀中，其中“十一”長假后發(fā)行的天風證券發(fā)行價僅1.79元，從近年來的情況看，發(fā)行價在2元以下的次新股，如果開板絕對價不是太高，很容易吸引炒新熱錢的參與，未來相關的短線機會值得關注。