11月24日，在由中國建設(shè)銀行、主辦，國泰基金承辦的“2018年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報金?；鹣盗醒仓v”河南專場活動中。國泰基金基金經(jīng)理彭凌志認(rèn)為，目前A股的政策底和估值底都正在出現(xiàn)，配置方面，看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊。

　　　　政策底進(jìn)一步確立

　　今年以來上證綜指震蕩下跌。彭凌志認(rèn)為，上證綜指下挫可歸于多重因素。首先，經(jīng)濟(jì)下行的影響，GDP增速從一季度的6.8%回落至三季度的6.5%；其次，部分民營企業(yè)出現(xiàn)困難，市場情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)向悲觀。

　　彭凌志認(rèn)為，10月以來政策底部進(jìn)一步確認(rèn)：政府出手穩(wěn)定市場，救助股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險較大的中小企業(yè)；推出多項舉措，緩解市場對于民企的擔(dān)憂；著力擴(kuò)大開放，加強(qiáng)市場基本制度改革；監(jiān)管層鼓勵上市公司回購和并購重組。這些政策被市場解讀為政策底進(jìn)一步確認(rèn)。

　　他表示，從絕對估值來看，目前A股估值水平略高于2014年牛市起點之前。目前創(chuàng)業(yè)板綜、創(chuàng)業(yè)板指、中小板綜、中小板指、中證1000的估值水平均處于歷史以來相對低位，滬深300、上證50分別為11倍、9.7倍，均低于2010年以來估值均值。

　　他表示，回顧2005年以來A股的表現(xiàn)，“政策底”、“市場底”、“基本面底”三者之間確有明顯的時滯關(guān)系，一般情況下，“政策底”先于“市場底”出現(xiàn)，而“市場底”先于“業(yè)績底”出現(xiàn)，領(lǐng)先的時間有時候會很長達(dá)到半年到三個季度。

　　　　看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)

　　談及當(dāng)下投資思路，彭凌志表示，看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊優(yōu)質(zhì)個股。他表示，科技方面，以生物技術(shù)和信息技術(shù)相結(jié)合為特征的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在進(jìn)行。優(yōu)質(zhì)企業(yè)會獲得發(fā)展動能。醫(yī)藥方面，人口老齡化明顯，形成醫(yī)藥行業(yè)巨大需求。消費(fèi)方面，中等收入群體崛起，創(chuàng)造巨大的多元化需求。具體到個股方面，彭凌志表示，看好景氣向上，有政策支持、競爭壁壘，且商業(yè)模式可靠的企業(yè)，以及處于高速成長中，估值合理的個股。操作方面，保持適度靈活度。

　　彭凌志認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)增長的模式正發(fā)生改變，由投資拉動轉(zhuǎn)向消費(fèi)和創(chuàng)新驅(qū)動。上述投資思路是基于這個轉(zhuǎn)變。未來基本面良好，有增長潛力的公司具有吸引力。而科創(chuàng)板推出和退市制度出爐完善將促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步改善上市公司企業(yè)質(zhì)量，從而優(yōu)化A股生態(tài)，為資本市場帶來更多優(yōu)質(zhì)、有增長潛力公司。

　　彭凌志認(rèn)為，過去中國經(jīng)濟(jì)舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式已經(jīng)無法持續(xù)，而目前政策組合的方向雖然短期內(nèi)可能會犧牲部分經(jīng)濟(jì)增速，但有利于經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展。這些政策一方面減稅增效讓利民企與居民，另一方面推進(jìn)改革，支持民企發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。

　　“過去十年，靠基建和出口拉動的模式開始面臨變革。其實很好理解，把國家想成一個家庭。杠桿加太厲害，就一定要把這個杠桿降下來，這個家庭才能健康的發(fā)展。國家是一樣的道理，如果杠桿加到一定比例之后，GDP每年的增長大部分將被貸款利息吞掉，這是難以持續(xù)的。”在這個前提下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展惠及的領(lǐng)域與之前會有所不同，這是看好科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊在將來的發(fā)展機(jī)遇的邏輯。

　　彭凌志認(rèn)為，目前政策發(fā)力重新建立市場信心，市場信心在緩慢修復(fù)中。在估值已經(jīng)較具吸引力的前提下，他仍建議投資者控制好風(fēng)險?！叭绻皇羌庇玫腻X，可以在這個位置做長線布局。其實這個位置無論是估值還是漲幅，都跟歷史上底部的局勢很相似?；鹜顿Y方面，建議分散化并做中長期布局?！彼f。