在英國(guó)脫歐一波三折與法國(guó)社會(huì)動(dòng)蕩的共振下，歐洲投資者迅速涌向黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新月度報(bào)告顯示，11月份全球黃金ETF及其類似產(chǎn)品持有量增加21.2噸，至2365噸，當(dāng)月資金流入量達(dá)8.04億美元。其中，當(dāng)月歐洲地區(qū)黃金ETF持有量增加10.5噸，相當(dāng)于全球增加量的50%左右，資金流入量達(dá)3.72億美元。

　　“這是歐洲投資者的操作慣例，一旦風(fēng)險(xiǎn)事件迭起，就迅速涌入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)?！?2月10日，Trade bulls Group貴金屬分析師Aasif Hirani向記者指出，此前歐債危機(jī)爆發(fā)期間，歐洲投資者的黃金ETF加倉(cāng)幅度同樣領(lǐng)跑全球。

　　而另一批歐洲投資機(jī)構(gòu)則不走尋常路，悄悄抄底另一貴金屬品種——鉑金。

　　“在過去30-40年間，多數(shù)時(shí)間鉑金價(jià)格都比黃金貴約1000美元，但如今鉑金價(jià)格僅有黃金的70%左右，很多投資者判斷鉑金被低估。”世界鉑金投資協(xié)會(huì)(WPIC)研究總監(jiān)Trevor Raymond近日向記者表示。盡管今年以來鉑金一度創(chuàng)下過去15年最低點(diǎn)755.7美元/盎司，全球14個(gè)鉑金ETF持有量卻基本穩(wěn)定在250萬盎司(即20億美元投資額)，顯示不少投資者押注鉑金價(jià)格低迷僅是短期現(xiàn)象。

　　在Trevor Raymond看來，不少鉑金ETF用南非蘭特、歐元進(jìn)行計(jì)價(jià)交易，但這些ETF買賣鉑金則以美元計(jì)價(jià)，由此投資機(jī)構(gòu)可以規(guī)避歐元、南非蘭特兌美元的匯率下跌壓力。

　　記者獨(dú)家獲悉，隨著投資機(jī)構(gòu)對(duì)鉑金的避險(xiǎn)配置需求增加，上海黃金交易所正醞釀在明年推出帶有杠桿性質(zhì)、集中結(jié)算的鉑金鈀金OTC交易品種。

　　“這讓很多歐洲投資機(jī)構(gòu)對(duì)配置鉑金避險(xiǎn)的興趣更高?！盤rice金融集團(tuán)資深市場(chǎng)分析師Phil Flynn直言。

　　　　歐洲投資者大幅加倉(cāng)

　　在Aasif Hirani看來，上周全球黃金價(jià)格上漲2.2%，創(chuàng)下8月以來單周最大漲幅，歐洲投資者避險(xiǎn)買盤功不可沒。

　　“美股動(dòng)蕩下跌引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂。11月份全球各地區(qū)投資者都在加倉(cāng)黃金，但歐洲投資者的加倉(cāng)力度最大?！盇asif Hirani指出。

　　世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新月度數(shù)據(jù)顯示，11月份英國(guó)黃金ETF——Gold Bullion Securities 的黃金持有量增加2.1噸，相當(dāng)于同期全亞洲黃金ETF的增加量。

　　“歐洲投資者普遍認(rèn)為，地緣風(fēng)險(xiǎn)事件迭起、美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期見頂?shù)?，或使歐元、美元、英鎊都面臨大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。”Aasif Hirani直言。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius發(fā)布的最新報(bào)告指出，隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)GDP增速?gòu)摹爱惓?qiáng)勁”轉(zhuǎn)向“相對(duì)強(qiáng)勁”，高盛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月份加息的概率達(dá)到90%，但明年3月加息幾率則降至50%以下。

　　“但一些激進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在12月份未必會(huì)加息，金價(jià)因此獲得更大的上漲動(dòng)能?！币患颐绹?guó)對(duì)沖基金交易員向記者透露。如此判斷的原因在于，近日美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席James Bullard表示，由于美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮推遲12月份加息。

　　此外，投資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)黃金ETF的另一個(gè)原因是，未來一段時(shí)間黃金投資收益率或高于美股美債。具體而言，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的股息回報(bào)率僅1.9%，10年期美國(guó)國(guó)債收益率則跌至2.857%，因此金價(jià)只需有3%的反彈幅度，就能輕松跑贏美股、美債。

　　瑞銀發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，隨著2019年美元可能走低、美股波動(dòng)性加劇，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，金價(jià)在未來12個(gè)月內(nèi)將漲至1300美元/盎司，這意味著未來金價(jià)至少還有4%以上的漲幅。

　　　　鉑金的套利機(jī)會(huì)

　　今年以來，鈀金一度刷新歷史新高1251美元/盎司，黃金在沉寂一段時(shí)間后被眾多投資機(jī)構(gòu)看漲，鉑金則始終在低谷徘徊，甚至在8月份創(chuàng)下過去15年以來最低點(diǎn)755.7美元/盎司。

　　Trevor Raymond坦言，鉑金價(jià)格之所以跌跌不休，在于此前歐洲爆出柴油車尾氣排放丑聞導(dǎo)致柴油車銷量下滑，而鉑金在柴油車制造環(huán)節(jié)作為一種催化劑的使用量約占鉑金每年需求量的40%，市場(chǎng)擔(dān)心鉑金工業(yè)需求驟降而導(dǎo)致價(jià)格走低。

　　“近年鉑金的工業(yè)需求量已開始觸底反彈?！盩revor Raymond指出，今年鉑金在石油行業(yè)、玻璃行業(yè)的需求明顯上升，同比分別增長(zhǎng)85%與19%，推動(dòng)工業(yè)需求增長(zhǎng)8%。

　　Trevor Raymond調(diào)研發(fā)現(xiàn)，隨著價(jià)格走低，越來越多的鉑金開采商在減少鉑金的開采供應(yīng)，改善鉑金供需過剩的局面。

　　“鉑金價(jià)格迭創(chuàng)新低，投資者判斷其下跌空間已相當(dāng)有限，因此成為不錯(cuò)的避險(xiǎn)資產(chǎn)?！盇asif Hirani分析，但若要繼續(xù)加倉(cāng)鉑金，還需供需關(guān)系進(jìn)一步趨緊。

　　目前，WPIC預(yù)計(jì)明年鉑金供需過剩量將比今年下降10%，即從今年的50.5萬盎司下降至45.5萬盎司。

　　德意志銀行發(fā)布的最新報(bào)告指出，相比于黃金和鈀金，鉑金的絕對(duì)價(jià)格處于歷史低位，這意味著鉑金將迎來上漲行情。但鑒于明年鉑金市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)較高的供應(yīng)過剩局面，導(dǎo)致其復(fù)蘇潛力受到限制。因此明年鉑金漲幅將低于黃金，截至2019年底，鉑金價(jià)格可能從今年底的800美元/盎司，上漲到900美元/盎司附近。