平安證券葉寅、魏巍發(fā)布報告稱，我國口腔疾病患者基數(shù)龐大。根據(jù)衛(wèi)計委數(shù)據(jù)，2017年我國口腔科門、急診人次數(shù)達到1.44億人 次，同比增長9.18%，近十年CAGR為8.62%，穩(wěn)步提升，而且該診療人次數(shù)據(jù)還不包括大量的口腔診所等機構(gòu)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017年我國共有口腔患者6.94億人，基數(shù)龐大。

　　齲病和牙周疾病是我國最常見的兩種口腔疾病， 從齲患率就可以看出，隨著年齡的增長，相關(guān)口腔疾病的患病率呈上升趨勢。2017 年我國60歲及 以上老年人口數(shù)量達到 2.49 億人，占總?cè)丝诒壤_到17.9%，遠超過10%的老齡化社會標(biāo)準(zhǔn)。據(jù) 多部門預(yù)測，2030 年我國60歲及以上老年人口占比將超過25%，將帶來大量口腔醫(yī)療需求。

　　目前我國口腔醫(yī)療服務(wù)提供方主要有4個，分別是口腔專科醫(yī)院、綜合醫(yī)院口腔科、連鎖口腔診所、個體口腔診所。

　　報告稱，經(jīng)測算，2017年我國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模約為931億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017年我國口腔服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模為880億元，同比增長12.4%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測2017年中國口 腔醫(yī)療市場規(guī)模為924 億元。與我們預(yù)測結(jié)果基本一致。 口腔醫(yī)療基本不受醫(yī)藥制造業(yè)增速下滑影響。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速從2012年開始明顯下滑，近幾年始終低于口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模增速。2012-2017年醫(yī)藥制造業(yè) CAGR 為9.36%，而同期口腔醫(yī)療CAGR為 16.22%，保持快速增長，不受醫(yī)藥制造業(yè)增速下滑影響。在整體醫(yī)藥行業(yè)受帶量采購等政策沖擊的背景下，口腔醫(yī)療保持快速增長，發(fā)展確定性強。

　　我國潛在口腔醫(yī)療市場在2000億以上。2017年美國口腔醫(yī)療消費占衛(wèi)生總費用的比例為3.70%， 但美國衛(wèi)生總費用的持續(xù)增長導(dǎo)致口腔醫(yī)療消費占比呈下降趨勢。美國口腔醫(yī)療市場規(guī)模增速2009年開始低于5%，我們認為進入成熟期，當(dāng)年口腔消費占衛(wèi)生總費用的比例為4.13%，按此比例計算，目前國衛(wèi)生總費用對應(yīng)的內(nèi)口腔醫(yī)療市場規(guī)模達到2172億元。而考慮到我國衛(wèi)生費用的持續(xù)增長，我國口腔醫(yī)療市場應(yīng)遠不止如此。

　　平安證券認為，消費升級下，種植和正畸是口腔行業(yè)兩座金礦?？谇会t(yī)療細分領(lǐng)域多，而種植和正畸是典型的高價值項目，不在醫(yī)保報銷范圍，潛在市場規(guī)模均可達2000億左右?；颊叩南M能力和種植醫(yī)生數(shù)量是制約種植和正畸滲透率提升的主要因素。從美國經(jīng)驗來看，種植領(lǐng)域起步滯后于整體口腔醫(yī)療，在美國，種植快速發(fā)展起始于1980年左右，彼時美國人均可支配收入接近9000美元。2017年我國主要一二線城市人均可支配收入已經(jīng)達到或接近9000美元水平，而隨著牙科醫(yī)生向沿海一二線城市集中，這些城市具有較高的口腔醫(yī)生密度，可支撐種植和正畸發(fā)展。預(yù)計種植和正畸兩大高價值項目將率先在一二線城市發(fā)展起步，然后向三四線城市擴展。

　　平安證券建議關(guān)注口腔醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，重點是中游設(shè)備和耗材，尤其是種植、正畸和修復(fù)所需的高值耗材和設(shè)備，重點推薦正海生物，建議關(guān)注美亞光電；從下游來看，口腔醫(yī)療服務(wù)集中度不斷提升，處在區(qū)域到全國過渡的關(guān)鍵期，重點推薦【通策醫(yī)療(600763)、股吧】。