事件

　　3月23日，國防軍工上市公司座談會(以下簡稱“軍工座談會”)在北京召開。證監(jiān)會及相關(guān)部門、滬深證券交易所在會上表示，將充分考慮軍工企業(yè)的特殊性與重要性，進一步完善體制機制改革，繼續(xù)深化資本市場基礎(chǔ)性制度改革，大力拓展各類融資渠道，不斷加大對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、國防軍工企業(yè)的政策支持力度

　　經(jīng)營分析

　　聚焦軍民融合與深化改革，加大國防軍工企業(yè)政策支持力度：此次軍工座談會主題為“落實軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略提升軍工上市公司質(zhì)量”，中國證監(jiān)會、國資委、工信部、國防科工局及國家軍民融合基金相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席，十一大軍工集團以及部分軍工上市公司代表等合計近150人參會。根據(jù)閻慶民(證監(jiān)會副主席)、王瑞華(工信部裝備工業(yè)司副司長)、徐春榮(國防科工局發(fā)展計劃司副司長)等人在會議上的講話，近年來，軍工上市企業(yè)已實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展程度、軍工程度以及軍民融合程度“三個提升”；未來，證監(jiān)會及有關(guān)部門將在體制、政策和機制等方面支持軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，具體包括深化軍工改革(混合所有制改革、、股份制改造和生產(chǎn)經(jīng)營類院所轉(zhuǎn)制等)、發(fā)揮市場支持機制(基礎(chǔ)性制度改革、拓寬融資渠道)等政策支持手段。

　　資本市場正助力軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，軍工改革將加速企業(yè)競爭力、盈利能力進一步提升：作為關(guān)系到國家重大安全戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)，軍工行業(yè)具有特殊性與重要性，其市場化轉(zhuǎn)化、競爭效率提升需實體經(jīng)濟體、資本市場等多方支持。此次軍工座談會及后續(xù)配套細則(政策)將有助于軍工企業(yè)實現(xiàn)“聚焦主業(yè)、補齊短板、混合所有”高質(zhì)量發(fā)展。同時，隨著軍工集團實現(xiàn)“十三五”改革目標(biāo)的時點臨近，我們判斷，軍工改革在未來兩年有望加速推進、落地。2018年以來，軍工改革已取得突破性進展，兩核合并落地、兵器裝備自動化研究所轉(zhuǎn)制被批復(fù)、【洪都航空(600316)、股吧】等上市平臺擬注入核心資產(chǎn)以及員工持股持續(xù)推進。我們認(rèn)為，軍工改革的不斷深化將推動軍工集團向市場化運作轉(zhuǎn)變，在軍品定價機制改革等具體配套政策逐步落地后，軍工企業(yè)競爭力、盈利能力有望進一步提升。

　　重點關(guān)注船舶行業(yè)戰(zhàn)略性重組及外溢效應(yīng)，裝備升級、軍民融合值得期待：我們判斷，2019年有望成為我國船舶行業(yè)戰(zhàn)略性重組的關(guān)鍵一年。結(jié)合3月9日國資委主任肖亞慶講話、3月14日南北船領(lǐng)導(dǎo)交流情況，船舶行業(yè)戰(zhàn)略性重組是優(yōu)化國有資本布局的重要步伐，將有助于優(yōu)化資源配置、去除過剩產(chǎn)能、發(fā)揮互補效應(yīng)以形成合力在海外市場上獲得競爭優(yōu)勢。若南北船整合成功，不僅有利于整個船舶板塊，更可能帶來外溢效應(yīng)，推動整個軍工行業(yè)的改革進程。此外，根據(jù)此前十九大報告內(nèi)容，我們認(rèn)為，軍費開支在結(jié)構(gòu)上有望向裝備升級與換代傾斜，新一代武器裝備(裝甲車、軍機、軍艦等)、信息化相關(guān)配套(雷達、通信等)、新材料(高端鈦材、超導(dǎo)材料等)等領(lǐng)域值得期待，高端技術(shù)轉(zhuǎn)化等軍民融合路徑有望釋放出更多紅利。

　　投資建議

　　我們維持行業(yè)“買入”評級。軍工板塊經(jīng)歷三年深度調(diào)整，目前股價估值中樞處于歷史較低位，疊加基本面邊際改善、改革預(yù)期增強，重點關(guān)注：1)主戰(zhàn)裝備：【中國重工(601989)、股吧】(601989.SH)、四創(chuàng)電子(600990.SH)、內(nèi)蒙一機(600967.SH)等；2)軍民融合：海特高新(002023.SZ)、威海廣泰(002111.SZ)等。

　　風(fēng)險提示

　　軍工改革進程不達預(yù)期；軍品新型號放量進程低預(yù)期；部分民參軍企業(yè)商譽減值風(fēng)險。

　?。ㄎ恼聛碓矗簢鹱C券）