一、5G商用進一步提速

　　華為Mate20X 5G版搭載5G多模終端芯片巴龍5000，這是全球首款單芯多模5個基帶。此外，該款手機不僅支持5G SA獨立和NSA非獨立組網(wǎng)，同時還支持5G和4G雙卡雙待，可以實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)向下兼容。Mate20X成為獲得我國首張5G終端電信設(shè)備進網(wǎng)許可的量產(chǎn)機型，是我國5G商用化進程的又一里程碑事件，預示著國產(chǎn)5G手機即將在國內(nèi)上市，5G商用將進一步提速。今年6月，工信部向包括三大運營商和中國廣電在內(nèi)的四家企業(yè)正式發(fā)放5G牌照，比市場普遍預期早半年左右，而中國移動董事長則于 6月25日在 5G+計劃發(fā)布會上宣布移動今年將建設(shè)超過5萬個 5G基站，也多于此前計劃的3-5萬座。政府，上游運營商和下游手機廠商的5G進展情況均超過預期，說明5G產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)準備比較充分，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)已較為成熟，我國5G已初步具備商用基礎(chǔ)。

　　二、各手機廠商已打響5G爭奪戰(zhàn)

　　今年上半年，華為已在歐洲正式發(fā)售5G版本的Mate20X手機，與三星Galaxy S10 5G版、一加七Pro 5G版、OPPO Reno 5G版機型共同爭奪海外市場。截至目前，各品牌廠商所發(fā)布的5G版本手機均為主打旗艦機型，并未向中低端機型進行滲透。從發(fā)售價格看，5G版手機售價普遍偏高，Mate20X 5G版英國售價為999英鎊(約合人民幣8800元)，而瑞士運營商Sunrise給出的官方售價則為997瑞士法郎(約合人民幣6600元)，售價比4G版本高50%以上。當前5G手機售價高昂，但隨著5G商用持續(xù)推進和手機生產(chǎn)成本不斷降低，預計價格會在明年下降至合理水平。中國移動高層表示，到2020年底，手機5G終端會向中低價位下探，部分5G手機的價格可能會降至1000-2000元。

　　三、手機換機潮將于2020年開始

　　與4G相比，5G具有高速率、低時延、超高連接密度等優(yōu)點，是4G的全面升級，有望充分刺激下游市場需求。在5G網(wǎng)絡(luò)引領(lǐng)下，智能手機將迎來新一輪換機周期，5G終端滲透率有望迅速提升。結(jié)合國內(nèi)基站建設(shè)進度、5G手機售價水平和4G網(wǎng)絡(luò)的推廣經(jīng)驗，我們認為今年并非5G手機大年，手機換機潮有望于2020年正式開啟。一方面，國內(nèi)5G 基站處于建設(shè)初期，5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率有待提升；另一方面，當前5G手機售價偏高，因此短期內(nèi)大范圍普及概率較低。從4G商用進程看，4G手機在運營商發(fā)放牌照后一年左右迎來快速滲透期，而5G建設(shè)進程比4G更快，因此5G換機周期有望于2020年上半年開始。

　　四、投資建議

　　維持謹慎推薦評級。5G商用加速，有望充分提振下游手機市場需求，新一輪換機周期即將開啟，其中終端天線、射頻前端、終端PCB、電感等細分領(lǐng)域受益明顯，有望迎來量價齊升。公司方面，建議關(guān)注立訊精密(002475)、【深南電路(002916)、股吧】(002916)、東山精密(002384)、順絡(luò)電子(002138)、等有望充分受益5G建設(shè)的相關(guān)標的。

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