財(cái)聯(lián)社7月19日自2017年以來，“核心資產(chǎn)”這一概念被越來越多地使用。

　　雖然沒有明確的定義，但主要是指貴州茅臺、格力電器、中國平安、大族激光等一批知名度高、競爭力強(qiáng)的藍(lán)籌股。

　　7月份以來，核心資產(chǎn)似乎有一點(diǎn)偃旗息鼓的跡象。大族激光中報(bào)凈利同比暴跌60%，同時(shí)深陷陷入質(zhì)疑漩渦，股價(jià)已經(jīng)跌逾22%。東阿阿膠中報(bào)凈利大降近80%，股價(jià)跌逾16%。

　　貴州茅臺中報(bào)凈利同比增長26.56%，股價(jià)次日下跌1.66%。

　　焦點(diǎn)一、何為核心資產(chǎn)？哪些個(gè)股符合標(biāo)準(zhǔn)

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社檢索，“核心資產(chǎn)”最早出現(xiàn)在券商研報(bào)中的時(shí)間是在2017年。

　　招商證券2017年公布的一份研報(bào)中給出核心資產(chǎn)的定義，核心資產(chǎn)是最符合一段時(shí)間內(nèi)市場環(huán)境和市場風(fēng)格的A股組合。每個(gè)階段A股的核心資產(chǎn)的屬性都不太一致，核心資產(chǎn)會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)景氣程度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、市場風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好的遷移發(fā)生演變。

　　雖然A股核心資產(chǎn)并非固定不變，但是目前機(jī)構(gòu)對A股“核心資產(chǎn)”的界定有一定共識——以北上資金持股市值劃分。

　　國盛證券選取陸股通50大重倉股標(biāo)的作為“核心資產(chǎn)”組合。其認(rèn)為這個(gè)組合涵蓋了消費(fèi)、金融、周期、科技等各個(gè)領(lǐng)域的龍頭，基本代表了A股最優(yōu)質(zhì)的公司。中泰證券則選取了陸股通前15大重倉股作為“核心資產(chǎn)”股票池，浙商證券分別選取了滬股通及深股通持股市值前十大個(gè)股作為核心資產(chǎn)，太平洋證券對外資持股占自由流通市值比例前100的個(gè)股作為核心資產(chǎn)?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/20190719/e1ae5983bf08446984d5217da5d4c877.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　焦點(diǎn)二：當(dāng)前核心資產(chǎn)緣何出現(xiàn)分歧？

　　多家券商表示，近年來外資的流入是“核心資產(chǎn)”大幅上漲的重要原因。因?yàn)檫@些股票符合外資的投資風(fēng)格，而國內(nèi)投資者也充分意識到這一點(diǎn)，因此實(shí)際上與海外投資者形成了投資的合力。

　　而近期外資流入趨勢不明朗或是核心資產(chǎn)出現(xiàn)分歧的原因之一。據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，自2018年7月份以來，北上資金凈買入趨勢非常明顯。直到今年4月份，北上資金開始出現(xiàn)分歧，5月份甚至出現(xiàn)536億元的月度凈流出，創(chuàng)歷史新高。雖然6月份北上資金凈流入出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，而7月份又有明顯趨緩?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/20190719/7f3481d1abf949c6817e95e68ad95dcf.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　其次，大族激光的暴雷也大大打擊了投資者對于外資投資選股能力的信心，國內(nèi)投資者與海外投資者的合力被打破。早在今年3月份，大族激光因總境外持股比例超過28%而被暫停深港通的買盤交易，而今大族激光凈利大降、被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假，股價(jià)大跌，機(jī)構(gòu)奪命而逃，這將在一定程度上影響投資者對外資選股的信心。

　　核心資產(chǎn)估值貴，投資者有兌現(xiàn)收益動機(jī)。年初以來，部分核心資產(chǎn)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)，估值已經(jīng)不再具有性價(jià)比。北上資金持股市值最大的貴州茅臺今年已經(jīng)漲逾66%，持股市值第二的中國平安漲逾60%，持股市值第三的美的集團(tuán)漲近50%，而同期滬指上漲17.5%，深證成指上漲近28%。貴州茅臺的半年報(bào)顯示，陸股通持股比例為8.45%，較一季度的9.62%減少1.17%。

　　焦點(diǎn)三：核心資產(chǎn)是否還有配置價(jià)值？

　　綜合機(jī)構(gòu)近期觀點(diǎn)，核心資產(chǎn)短期內(nèi)面臨調(diào)整，但是長線看好。

　　天風(fēng)證券表示，核心資產(chǎn)也面臨問題，一直沒有調(diào)整，很難下手，所以要找準(zhǔn)時(shí)機(jī)。下一次如果出現(xiàn)了有美股下跌導(dǎo)致的外資流出和白馬下跌，類似去年2月和10月這就是買入和配置核心資產(chǎn)的機(jī)會，這是長期的邏輯。

　　多路中長期增量加持，核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線正在建立。國盛證券張啟堯團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線正在建立。核心資產(chǎn)現(xiàn)在和未來最重要的驅(qū)動力并非來自公募等存量機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”。過去幾年主要來自外資，未來則將來自外資、社保養(yǎng)老、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)?shù)戎虚L期增量共同構(gòu)建的統(tǒng)一戰(zhàn)線，這也是長期持續(xù)看好核心資產(chǎn)最重要的邏輯?！　?img rel='nofollow' src='http://image.yjcf360.com/20190719/ebeebcaa1dec417082a451610352bdd9.png' border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='image'>　　太平洋證券研報(bào)稱，由于寬松僅在預(yù)期階段且核心資產(chǎn)籌碼稀缺性不變，下一階段的上漲并不會如春季般猛烈，仍然建議逢回調(diào)便買入“核心資產(chǎn)”。