行業(yè)觀點

　　全球組網進入沖刺期，天地一體構建精準時空，助力中國數(shù)字“新基建”

　　1)北斗是我國自主可控的全球導航衛(wèi)星系統(tǒng)，建設進入最后沖刺期，預計今年6月前完成所有三代組網衛(wèi)星發(fā)射，較計劃提前半年向全球提供服務。

　　2)本質上，北斗是精準時空體系，屬于數(shù)字時代重要底層平臺技術之一，對于產業(yè)鏈發(fā)展、保障國家信息安全具有重要意義。相比二代系統(tǒng)，北斗三代定位精度、穩(wěn)定性與可靠性均有大幅提升，達到優(yōu)于4米左右的服務精度；疊加地基/天基增強系統(tǒng)、A-GNSS等輔助系統(tǒng)的完備，北斗系統(tǒng)已實現(xiàn)天地一體化布局，構筑起網絡狀的精準時空體系，與5G等領域共同助力中國數(shù)字“新基建”，催生更多的新技術、新需求與新業(yè)態(tài)。

　　IoT精準時空傳感器，邁向“標配化”新階段，智能汽車等新興應用風口已至

　　1)隨著北斗系統(tǒng)完善、服務持續(xù)進化和多樣化發(fā)展，我國衛(wèi)星導航市場正快速成長，邁向“標配化”新階段。2018年，我國衛(wèi)星導航與位置服務產業(yè)總體產值達3016億元，同比增長18.3%，相比全球市場增長更快；截至目前，北斗導航已廣泛應用于交通、海事、電力、測繪等十幾個重要行業(yè)。

　　2)智能汽車有望成為北斗精準時空應用的第一個大規(guī)模商用場景。北斗正在走向IoT時代，負責標記終端的精確時空信息坐標?；谡邔?、基礎建設與廠商推進情況，我們判斷，智能汽車將是最先應用精準時空信息的關鍵領域。政策與基礎設施逐步完善，發(fā)展智能汽車已上升至國家戰(zhàn)略，國家地基增強系統(tǒng)、快速輔助定位平臺建成，為后續(xù)推廣應用奠定良好基礎；基礎器件、位置運營等企業(yè)與整車廠積極合作，多個車型已進行實測。

　　3)重點行業(yè)中，行業(yè)級高精度應用預計隨政策推動與終端價格持續(xù)下降實現(xiàn)穩(wěn)健增長；軍用北斗市場值得關注，作為軍工信息化重要一環(huán)，有望加大裝配率，其中，北斗單兵裝備2020年裝配率預計達80%，實現(xiàn)較大提升。

　　集成融合是大勢所趨，創(chuàng)新商業(yè)模式無邊界，互聯(lián)網、通信企業(yè)布導航應用

　　1)衛(wèi)星導航并不會與其他產業(yè)割裂，產業(yè)集成融合成為必然趨勢。我們認為，無邊界、數(shù)據(jù)化的運營服務將成為做大市場的核心環(huán)節(jié)，未來持續(xù)服務收費有望成為導航應用的主要商業(yè)模式。

　　2)我們看到，包括千尋位置、中國移動、中國電信等在內的互聯(lián)網、通信公司已布局衛(wèi)星導航應用，結合自身優(yōu)勢基因，獲取更融合、更經濟的融合新業(yè)態(tài)。其中，阿里巴巴、兵器工業(yè)共同投資的千尋位置正以互聯(lián)網商業(yè)模式與市場打法做深位置服務業(yè)務，在智能汽車、無人機等行業(yè)取得成效。

　　投資建議

　　聚焦兩條投資主線：1)布局地基/星基增強系統(tǒng)或與互聯(lián)網、通信等核心公司合作，在智能汽車等新興領域已有商用落地的優(yōu)質標的：四維圖新、海格通信、【北斗星通(002151)、股吧】、中海達；2)受益軍用北斗等重點行業(yè)：振芯科技。

　　風險提示：

　　全球組網不及預期；北斗新興領域應用推進速度慢于預期；導航應用公司業(yè)績波動大的風險；5G建設不及預期；疫情影響超預期。