事項：

　　2020年4月2日，特斯拉公布2020Q1生產(chǎn)和交付情況：

　　1)2020Q1特斯拉實現(xiàn)產(chǎn)量 10.27 萬輛，同比+33.17%，環(huán)比-2.12%。其中Model S/X產(chǎn)量1.54萬輛、Model 3/Y產(chǎn)量8.73萬輛，分別同比+8.76%、+38.65，環(huán)比-14.18%、+0.37%。公司2020Q1總交付量8.84萬輛，同比+40.28%，環(huán)比-21.14%。其中Model S/X交付量1.22萬輛、Model 3/Y交付量7.62萬輛，分別同比+0.90%、+49.62%，環(huán)比-37.36%、-17.73%。

　　2)一季度交付量統(tǒng)計稍微偏向保守，因為特斯拉只在車輛已經(jīng)真正交至客戶手中，并且所有相關(guān)文件都已經(jīng)正確完成之后，才將其計入交付數(shù)量。最終的發(fā)貨數(shù)字可能會有0.5%或更多的差異。也就是真實銷量可能在8.88萬輛左右。

　　3)Model Y型車于1月開始生產(chǎn)，3月提前開始交付，上海工廠雖受疫情影響，一季度“達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的生產(chǎn)水平”(achieve record levels of production)。

　　國信汽車核心觀點：占據(jù)全球汽車銷量三分之一、全球新能源汽車銷量二分之一的中國市場增長潛力巨大，特斯拉是2018年外資股比放開后，首個在中國獨資建立工廠的汽車企業(yè)，其上海超級工廠不到一年時間完成建設(shè)，2020年起國產(chǎn)版Model 3車型正式對外交付，價格直接下探到30萬以下區(qū)間，市場競力充足，上海工廠一期產(chǎn)能規(guī)劃15萬輛，后續(xù)或隨Model Y上市繼續(xù)翻倍，疊加零部件國產(chǎn)化率提升，或有望帶動國內(nèi)特斯拉相關(guān)供應(yīng)商的出貨量提升。基于特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的梳理與研究，我們較為推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上1)單車價值量或營收彈性較大的Tier 1供應(yīng)商；2)有望持續(xù)新增產(chǎn)品配套、具備ASP提升空間的新能源零部件供應(yīng)商；3)產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高的核心零部件供應(yīng)商。

　　基于以上邏輯我們推薦的標(biāo)的順序為：1)特斯拉最核心動力技術(shù)——電池總成供應(yīng)商寧德時代；2)配套單車價值量較高的【拓普集團(tuán)(601689)、股吧】、均勝電子、華域汽車；3)新能源汽車熱管理系統(tǒng)全球龍頭供應(yīng)商三花智控；4)營收彈性較大的旭升股份；5)2019年新進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系的低估值零部件華達(dá)科技，當(dāng)前訂單配套量較小(3000萬年產(chǎn)值)、但后續(xù)新產(chǎn)品有望繼續(xù)進(jìn)入配套的低估值零部件中鼎股份。