創(chuàng)業(yè)板注冊制重磅來襲！6月12日晚間，證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關制度規(guī)則；深圳證券交易所(深交所)正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排。從6月15日起，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。

　　新規(guī)看點

　　　　創(chuàng)業(yè)板注冊制規(guī)則十大看點

　　1 明確發(fā)行上市審核和注冊程序

　　深交所審核期限為二個月，證監(jiān)會注冊期限為15個工作日。同時，針對“小額快速”融資設置簡易程序。

　　2 受理時間和范圍

　　6月15日至6月29日(共10個工作日)，深交所接收證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組在審企業(yè)(以下簡稱在審企業(yè))提交的相關申請；6月30日起，開始接收新申報企業(yè)提交的相關申請。如果在審企業(yè)未在前10個工作日內申報，將被視為新申報企業(yè)。

　　3 提高單筆最高申報數量

　　適應創(chuàng)業(yè)板股價結構特點和投資者交易需求，限價申報單筆最高申報數量調整至30萬股，市價申報調整至15萬股。

　　4 同步放寬相關基金漲跌幅至20%

　　為進一步提高基金產品定價效率，將跟蹤指數成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現金資產投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調整為20%，具體名單由深交所公布。

　　5 堅守創(chuàng)業(yè)板定位：原則上不支持房地產

　　一是明確支持和鼓勵符合創(chuàng)業(yè)板定位的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，并支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)(160.380,14.58,10.00%)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，服務實體經濟高質量發(fā)展。二是堅守創(chuàng)業(yè)板定位，結合以高新技術產業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設置行業(yè)負面清單，原則上不支持房地產等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。三是為更好支持、引導、促進傳統(tǒng)行業(yè)轉型升級，明確與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。四是按照“新老劃斷”原則，明確在審企業(yè)不適用行業(yè)負面清單的規(guī)定，進一步做好新舊制度銜接，穩(wěn)定市場預期。

　　6 進一步優(yōu)化退市指標

　　將市值退市指標調整為連續(xù)20個交易日每日收盤市值低于3億元；完善財務類退市標準，公司因觸及財務類指標被實施*ST后，下一年度財務報告被出具保留意見的，也將被終止上市。

　　7 創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅何時改為20%

　　深交所的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》顯示，本所對創(chuàng)業(yè)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%。超過漲跌幅限制的申報為無效申報。而這個規(guī)定何時實施呢？深交所公告稱《交易特別規(guī)定》自按照《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》發(fā)行上市的首只股票上市首日起施行。也就是說，要等到第一個注冊制創(chuàng)業(yè)板公司上市那天，所有創(chuàng)業(yè)板股票變?yōu)?0%漲跌幅！

　　8 深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板股票及存托憑證證券簡稱及標識

　　首次公開發(fā)行上市股票及存托憑證上市首日證券簡稱首位字母為“N”；上市后次日至第五日，其證券簡稱首位字母為“C”。本所對上市時尚未盈利、具有表決權差異安排及具有協(xié)議控制架構或者類似特殊安排的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人股票或存托憑證作出相應標識：(一)發(fā)行人尚未盈利的，其股票或存托憑證的特別標識為“U”；發(fā)行人首次實現盈利的，該特別標識取消。(二)發(fā)行人具有表決權差異安排的，其股票或存托憑證的特別標識為“W”；上市后不再具有表決權差異安排的，該特別標識取消。(三)發(fā)行人具有協(xié)議控制架構或者類似特殊安排的，其股票或存托憑證的特別標識為“V”；上市后不再具有相關安排的，該特別標識取消。

　　9 漲跌幅限制比例為20%

　　深交所對創(chuàng)業(yè)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%。超過漲跌幅限制的申報為無效申報。創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前五個交易日不設價格漲跌幅限制。買入申報價格不得高于買入基準價格的102%。

　　10 創(chuàng)業(yè)板也有ST了

　　深交所表示，創(chuàng)業(yè)板增設退市風險警示制度(即*ST制度)和其他風險警示制度(即ST制度)，向投資者充分提示公司存在因財務和其他狀況異常、重大違法等情形而退市的風險，或存在生產經營停頓、違規(guī)擔保、資金占用等嚴重異常情形。按照注冊制要求，既要報喜也要報憂，將喜憂講清楚、說明白，為投資者決策提供充分信息。

　　機構分析

　　　　注冊制來了哪些板塊受益？

　　第一，新興經濟、券商、創(chuàng)投公司明顯受益。

　　招商基金指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，強調和其他板塊錯位發(fā)展，與科創(chuàng)板的區(qū)別主要體現為初期更強調上市企業(yè)的盈利性，同時大幅降低投資者門檻。因此預計創(chuàng)業(yè)板注冊制改革短期有利市場活躍度上升，利好券商。

　　中金公司則認為，改革有望帶來投行業(yè)務的擴容。2020年來看，科創(chuàng)板推進、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點、再融資松綁有望推進股權承銷業(yè)務實現明顯增長；交易機制的放寬以及更多新經濟企業(yè)的上市有望提振交投活躍度，增厚經紀相關業(yè)務收入；創(chuàng)業(yè)板轉融券機制的優(yōu)化有助于完善多空平衡機制，促進融券規(guī)模的提升、從而增厚券商手續(xù)費及利息收入；科創(chuàng)板的推出及創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施使得一級市場投資退出通道更通暢，券商直投業(yè)務以及創(chuàng)投企業(yè)有望受益。

　　“券商板塊，尤其是中小企業(yè)項目儲備較多的券商，預計受益于投行業(yè)務帶來的經營業(yè)績改善?！睎|北證券稱。

　　平安基金認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個股將更為活躍，新興產業(yè)、頭部企業(yè)及券商龍頭將最為受益于制度紅利。

　　具體來看，人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息化等有布局的企業(yè)將迎來創(chuàng)業(yè)板上市的機會。

　　第二，頭部優(yōu)質公司的價值更加突顯。

　　招商基金指出，隨著注冊制及嚴格退市的逐步推進，殼價值被進一步稀釋，中長期看，頭部優(yōu)質公司的價值更加突顯。

　　星石投資楊玲也表示，此次對退市制度進行了修改完善，簡化退市程序、優(yōu)化退市標準，完善創(chuàng)業(yè)板公司風險退市警示制度。隨著可投資標的的逐步擴容，標的的稀缺性將會降低，尾部企業(yè)的淘汰和出清有望加快，殼資源價值將會大幅降低，資源不斷地向優(yōu)質企業(yè)集中。

　　中長期而言，上投摩根依然看好行業(yè)趨勢上行的科技成長，伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，科創(chuàng)板等新一輪政策紅利及5G背景下新一輪科技創(chuàng)新周期的崛起，科技成長中長期仍將是市場主線。

　　專家聲音

　　　　“打新”收益會下降可能有更多新股破發(fā)

　　清華大學五道口金融學院副院長、教授田軒：首先，由于注冊制下新股的發(fā)行和定價更加市場化，長期來看，IPO抑價率會降低，“打新”收益會下降，可能會有更多新股破發(fā)的情況出現，以往“打新不敗、中簽如中獎”的現象也會在創(chuàng)業(yè)板逐漸終結。

　　其次，注冊制實際上是把上市公司進出股市的決定權交給了市場，可以疏通IPO的堰塞湖。同時，更加靈活的退市制度也能夠疏通資本市場出口，使資產池內的水流更加順暢，能夠緩解當前中國資本市場中的扭曲和亂象。更重要的是，注冊制推行下，上市資源將不再異常稀缺，殼資源將不再是未上市企業(yè)競相追逐的對象，殼資源價值消失，劣等公司將會加快退市。

　　再有，隨著市場資金和上市企業(yè)數量趨于平衡，無風險的“打新”將不復存在，新股真實價值回歸，由此導致企業(yè)之間的分化加大，經營不善的企業(yè)退市，稀缺的資金會流向更優(yōu)質的企業(yè)，真正塑造形成優(yōu)勝劣汰、適者生存的市場風氣，激勵上市企業(yè)關注自身經營，培養(yǎng)企業(yè)管理風險意識，提高上市公司質量，促進資本市場健康持續(xù)發(fā)展，助力中國經濟從高速度向高質量增長的轉變。

　　此外，中金公司管理委員會成員、投資銀行業(yè)務負責人王晟則認為：注冊制試點下更加強化壓實中介責任，投行的壓力和責任將會變得更重，執(zhí)業(yè)也應更加審慎，以專業(yè)的技能、謹慎的態(tài)度切實履行保薦職責。

　　　渝企情況

　　　　重慶或無緣創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO頭班車

　　商報記者了解到，目前證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板在審排隊企業(yè)為196家，其中12家已經通過發(fā)審會。

　　業(yè)內人士指出，這意味著至少還有創(chuàng)業(yè)板184家排隊企業(yè)將向深圳證券交易所申請。由于重慶目前沒有在審的創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票(IPO)企業(yè)，可能無緣創(chuàng)業(yè)板注冊制IPO頭班車。不過，三羊馬已經完成IPO輔導，有望成為創(chuàng)業(yè)板注冊制下重慶首家上市企業(yè)。也就是說，最快將在6月30日起，重慶企業(yè)可作為新申報企業(yè)提交相關申請。

　　目前，渝企三羊馬已經完成IPO輔導，有望成為創(chuàng)業(yè)板注冊制下重慶首家上市企業(yè)。天眼查數據顯示，三羊馬全稱為三羊馬(重慶)物流股份有限公司，注冊資本6003萬元人民幣，為汽車行業(yè)和批發(fā)零售行業(yè)提供綜合物流服務的第三方物流企業(yè)，公司從事汽車整車綜合運輸服務業(yè)務、非汽車商品綜合運輸服務業(yè)務、倉儲服務業(yè)務。2016年8月8日掛牌新三板，三羊馬實際控制人、董事長為邱紅陽。

　　三羊馬早在2018年就與保薦機構申港證券簽訂輔導協(xié)議，擬公開發(fā)行股票并上市(IPO)。今年4月，三羊馬宣布，擬在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。今年5月7日，保薦機構申港證券已經為三羊馬出具輔導工作總結報告。因此，三羊馬在今年6月30日即可作為新申報企業(yè)提交相關申請。

　　有投行人士表示，當然也不排除從6月15日到6月30日，還有其他重慶企業(yè)完成上市輔導，向深圳證券交易所提交申請。