農(nóng)業(yè)股最近成為一個話題板塊，尤其是當(dāng)高層提倡節(jié)約糧食后，該板塊進(jìn)一步受到公募基金的關(guān)注。

　　8月21日，A股三大股指低開，隨后震蕩下行，前期強(qiáng)勢的農(nóng)業(yè)股成為A股市場的殺跌主力，當(dāng)日板塊跌幅近5%，農(nóng)業(yè)股的行情是要結(jié)束了嗎？

　　券商中國記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，行業(yè)集中度提升的故事被運(yùn)用在農(nóng)業(yè)股的投資邏輯上，這一邏輯曾在海天味業(yè)所在的醬油、東方雨虹所在防水材料、三棵樹所在的建筑涂料等領(lǐng)域演繹的淋漓盡致。與上述細(xì)分行業(yè)相似的，農(nóng)業(yè)股細(xì)分龍頭也面臨著龍頭公司市占率偏低的尷尬，這意味著農(nóng)業(yè)龍頭公司的市占率提升過程有望刺激收入和市值的崛起。

　　部分機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模押注農(nóng)業(yè)

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來截止8月21日，農(nóng)林牧漁指數(shù)漲幅約43%，排所有行業(yè)第六名。而在大幅上漲后，近期高層又出臺關(guān)于節(jié)約糧食的倡議，引發(fā)了中國目前是否有糧食安全的問題討論。

　　嗅覺靈敏的社?；鹪诘诙径纫布哟罅藢r(nóng)業(yè)股的投資，數(shù)據(jù)顯示，在社保基金第二季度的新進(jìn)股票名單里，農(nóng)業(yè)股包括【利爾化學(xué)(002258)、股吧】、中旗股份和湘佳股份，前兩家都是做農(nóng)藥的，而后面一家則是農(nóng)業(yè)及養(yǎng)殖為主，大成基金管理的社?；?13組合在二季度期間買入利爾化學(xué)至990萬股，博時基金管理的社保419組合在二季度期間買入湘佳股份40萬股。

　　社?；鹱鳛殚L期投資者在二季度進(jìn)入農(nóng)業(yè)股，顯示出農(nóng)業(yè)股的機(jī)會可能不是一個短暫的波動行情。

　　券商中國記者在采訪中獲悉，行業(yè)集中度提升的故事是農(nóng)業(yè)股某些細(xì)分龍頭被基金關(guān)注的核心原因，這一邏輯曾在海天味業(yè)所在的醬油、東方雨虹所在防水材料、三棵樹所在的建筑涂料等領(lǐng)域演繹的淋漓盡致。這些行業(yè)的特點是，行業(yè)競爭格局異常分散，即便行業(yè)排名第一的龍頭公司也僅占有不足10%的份額，而當(dāng)行業(yè)資源逐步向龍頭公司集中，則意味著龍頭公司可能贏者通吃，實現(xiàn)市占率的大幅提升。與上述細(xì)分行業(yè)相似的，農(nóng)業(yè)股細(xì)分龍頭也面臨著龍頭公司市占率偏低的尷尬，這意味著農(nóng)業(yè)龍頭公司的市占率提升過程有望刺激收入和市值的崛起。

　　在此背景下，農(nóng)業(yè)股在第二季度也備受公募基金經(jīng)理的重視，盡管醫(yī)藥股的長期投資機(jī)會顯著，但在農(nóng)業(yè)股可能存在的上漲預(yù)期前，一些公募基金經(jīng)理在第二季度期間甚至大幅減持醫(yī)藥股，同時押注農(nóng)業(yè)。

　　因在二季度對農(nóng)業(yè)股的押注，銀華成長先鋒基金幾乎變成一只農(nóng)業(yè)主題基金。根據(jù)該基金披露的持倉數(shù)據(jù)顯示，該基金截止第二季度末的前五大重倉股清一色為農(nóng)業(yè)股包攬，五只農(nóng)業(yè)股的持倉比例就高達(dá)34%。

　　銀華成長先鋒基金經(jīng)理劉輝在季報中強(qiáng)調(diào)，第二季度期間考慮到醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)階段性過熱的行情特征，組合對醫(yī)藥持倉做了較大比例的減倉，但加倉了農(nóng)業(yè)、科技以及逆周期對沖板塊中的優(yōu)質(zhì)個股，以期取得更好的超額收益以及降低組合波動。在第二季度的操作中國，銀華成長先鋒基金主要聚焦在畜禽養(yǎng)殖、轉(zhuǎn)基因種業(yè)等方向。

　　公募持倉農(nóng)業(yè)股比例何以下降？

　　社?；鸷筒糠只鸾?jīng)理押注農(nóng)業(yè)股，甚至不惜減持大熱的醫(yī)藥股，是否能代表公募基金的主流操作，可能并非如此。

　　根據(jù)平安證券的一份研究報告，截止2020年第二季度末的農(nóng)林牧漁板塊，公募基金重倉比重為1.69%，環(huán)比下降0.68pct，板塊低配0.24pct，較2020年第一季度超配0.26pct下降0.49pct。從細(xì)分領(lǐng)域看，禽畜養(yǎng)殖、飼料、種業(yè)均有明顯下降，動保環(huán)比微升，主要細(xì)分行業(yè)均處于低配狀態(tài)，從基金重倉持股市值來看，海大和牧原排位靠前。

　　在市場人士看來，上述信息的關(guān)鍵因素在于，公募基金實際上還在繼續(xù)低配農(nóng)業(yè)股。因為從大的主題角度看，科技在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下占據(jù)了A股市場的主角，即便它在第二季度期間實際上并沒有更好的表現(xiàn)，因為自2019年初開始，科技股行情已經(jīng)持續(xù)了接近15個月。

　　醫(yī)藥更不用說，在新冠疫情的背景下，資金大規(guī)模涌入醫(yī)藥股，也使得醫(yī)藥在2020年的A股市場創(chuàng)造了許多股價奇跡，這當(dāng)然會是公募基金繼續(xù)超配的方向。而以貴州茅臺為代表的食品飲料也大致如此，基金經(jīng)理在穩(wěn)定增長類的股票配置上并無更好的選擇。

　　因此，農(nóng)業(yè)股被繼續(xù)低估，被公募基金低配并不意外，但這很可能成為一個反向的邏輯，即公募基金在加倉農(nóng)業(yè)股上依然有很大的操作空間，尤其是當(dāng)?shù)谌径鹊男禄疬M(jìn)入A股市場后，選擇人少的地方還是人多的地方，可能是一個關(guān)鍵考慮。

　　前海開源基金公司量化投資部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理黃玥表示，在有效疫苗推出并大面積接種前，新冠疫情很難得到有效控制，考慮到糧食作為基本的生活資料，以及疫情帶來的不確定性，全球已有十幾個國家暫?；蛳拗萍Z食出口，雖然中國的主糧自給自足，但大豆、豆粕、魚粉等農(nóng)業(yè)原料主要依賴進(jìn)口，目前美國和巴西、阿根廷等大豆產(chǎn)區(qū)的疫情形勢不容樂觀，也就是說，農(nóng)產(chǎn)品還存在漲價的預(yù)期。

　　農(nóng)業(yè)股的估值回歸刺激翻倍？

　　“農(nóng)業(yè)股作為A股中的一個較小的板塊，總的流通市值只有大約1萬億”黃玥告訴券商中國記者，白酒龍頭股都都已經(jīng)超過2萬億市值，但是農(nóng)業(yè)板塊總的流通市值還不如白酒股的一只股票市值大。

　　黃玥認(rèn)為，農(nóng)業(yè)板塊的市值有提升的空間，而前期的股價上漲并沒有透支基本面，這是最關(guān)鍵的一點。他向記者指出，當(dāng)行業(yè)基本面出現(xiàn)一些變化，比如出現(xiàn)催化劑，就會吸引資金的關(guān)注，而且農(nóng)業(yè)股本身的股價彈性較高，在最近一年的市場中已經(jīng)證明這一點。

　　值得一提的是，從已披露的上市公司半年報和業(yè)績預(yù)告看，中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)中70%以上的標(biāo)的股票實現(xiàn)預(yù)增或扭虧，以龍頭股牧原股份為例，上半年實現(xiàn)收入210億元，同比增長193%，實現(xiàn)凈利潤108億，同比增長高達(dá)1000%，農(nóng)業(yè)股現(xiàn)在整體市盈率為20多倍，但歷史均值卻高達(dá)40倍。這意味著農(nóng)業(yè)股還存在估值回歸的空間，如果農(nóng)業(yè)股的邏輯得以驗證，或還有一倍空間的上漲行情。

　　不過，糧食安全是一個擾動的觸發(fā)因素，但卻不會是大問題。

　　前海開源農(nóng)業(yè)板塊研究員劉宏認(rèn)為，目前國內(nèi)糧食供應(yīng)整體安全，個別品種由于供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化存在一定程度的缺口，但引發(fā)短缺危機(jī)的概率很低。

　　“糧食危機(jī)不會是農(nóng)業(yè)股上漲的核心邏輯，大邏輯還是農(nóng)業(yè)板塊結(jié)構(gòu)性的優(yōu)化”華南地區(qū)一位公轉(zhuǎn)私的基金經(jīng)理向券商中國記者表示，農(nóng)業(yè)股機(jī)會的長期驅(qū)動因素是產(chǎn)業(yè)升級和優(yōu)質(zhì)賽道中成長為超大型市值的龍頭公司，最終還取決于部分公司的內(nèi)生增長能力。

　　國泰君安證券研究所農(nóng)業(yè)分析師魯家瑞認(rèn)為，應(yīng)該關(guān)注種子領(lǐng)域的龍頭。他指出，現(xiàn)在國內(nèi)玉米雜交種子的市場競爭格局比較激烈，龍頭市占率不到10%，如果轉(zhuǎn)基因開放，沒有技術(shù)儲備的小種子公司將被迅速淘汰出局。如果未來國內(nèi)能有一家種子公司做的很好、市占率很高，那么這家企業(yè)一定是既有轉(zhuǎn)基因的技術(shù)儲備，又有非常好的傳統(tǒng)雜交育種體系?？傮w來看，可以從轉(zhuǎn)基因的技術(shù)儲備和傳統(tǒng)雜交育種的研發(fā)體系兩個方面，來把握這個行業(yè)的投資機(jī)會。

　　“畜禽產(chǎn)業(yè)鏈、種植鏈距離發(fā)達(dá)國家還有很多距離，行業(yè)整體改善空間大，細(xì)分龍頭成長機(jī)會顯著”前海開源基金公司黃玥表示，由于農(nóng)業(yè)股各個細(xì)分龍頭上市公司的市占率普遍較低，未來集中度提升的過程中，這些細(xì)分龍頭的投資價值是很有想象力的，結(jié)構(gòu)性機(jī)會是農(nóng)業(yè)股投資的核心。

　　熱門基金