每日主題策略討論，互聯(lián)網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　　　國盛證券：煤炭變“黑金” 價值重估已然開始

　　對于動力煤，目前產(chǎn)地煤礦增產(chǎn)保供工作正在有序推進(jìn)(8月上旬鄂爾多斯煤炭日產(chǎn)較7月底提升30~40萬噸)，但月底小礦煤管票緊張，加之安檢趨嚴(yán)，增量不及預(yù)期，且港口因?yàn)榘l(fā)運(yùn)倒掛，調(diào)入始終處于低位。盡管夏季用煤高峰接近尾聲，民用電負(fù)荷下降，電廠日耗緩慢回落，但是環(huán)渤海港口和沿海電廠庫存偏低，加之東北地區(qū)下月開始冬儲，價格仍有支撐。但考慮到電廠日耗面臨季節(jié)性下降，下月初煤管票供應(yīng)寬松，增產(chǎn)逐步釋放，疊加政策因素及高價的恐慌等影響，后期不排除有回落可能，但整體看回落空間有限，后期走勢多觀望保供政策落地進(jìn)展及下游電廠補(bǔ)庫需求釋放情況。

　　對于焦煤，煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量小幅增長，但外蒙進(jìn)口再遭重創(chuàng)，進(jìn)口煤補(bǔ)給十分有限，難以改善焦煤持續(xù)偏緊的供需格局，且疊加新焦化產(chǎn)能面臨投產(chǎn)前的補(bǔ)庫需求，下游對優(yōu)質(zhì)焦煤的補(bǔ)庫節(jié)奏或變的更為積極，焦煤價格仍將持續(xù)上行。

　　對于焦炭，當(dāng)前焦企心態(tài)較為樂觀，且部分焦企因焦炭供應(yīng)偏緊且看漲心理較強(qiáng)存在惜售現(xiàn)象，而鋼廠減產(chǎn)預(yù)期較之前走弱，短期內(nèi)下游需求依舊相對旺盛，整體看焦炭供需面仍然呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵限產(chǎn)政策對需求端影響。

　　周期即是投資者認(rèn)知變化的本身，目前市場對于煤價中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業(yè)正處在被投資者逐步挖掘的階段，價值重估已然開始?？春妹禾夸N售結(jié)構(gòu)中長協(xié)占比偏低、附帶化工業(yè)務(wù)、業(yè)績彈性大的低估值標(biāo)的，重點(diǎn)推薦晉控煤業(yè)、山煤國際、兗州煤業(yè)，建議關(guān)注潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦山西焦煤、【淮北礦業(yè)(600985)、股吧】、平煤股份，建議關(guān)注盤江股份。積極布局山西國改轉(zhuǎn)型標(biāo)的，重點(diǎn)推薦華陽股份。焦炭重點(diǎn)推薦金能科技、中國旭陽集團(tuán)?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　開源證券：下半年業(yè)績有望進(jìn)一步改善 持續(xù)看好煤炭股估值提升

　　動力煤：需求方面，電廠日耗回落預(yù)期下需求有所承壓，但淡季內(nèi)的集中補(bǔ)庫或?qū)⑻峁┫乱浑A段需求支撐，同時北方冬儲也陸續(xù)開啟，工業(yè)用電及非電耗煤需求因錯峰生產(chǎn)仍有韌性，因此有望出現(xiàn)“淡季不淡”；供給方面，發(fā)改委保供增產(chǎn)政策力度加大，主要從產(chǎn)能核增及露天礦復(fù)產(chǎn)等多方面挖掘增產(chǎn)潛力，近期國家能源局赴內(nèi)蒙開展保供調(diào)研，加大力度解決保供流程手續(xù)等務(wù)實(shí)性問題，或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能增量釋放，但增產(chǎn)落地仍需時間，短期供給端較難實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性寬松。

　　煉焦煤：需求端，下游焦鋼企焦煤庫存低位運(yùn)行，且因供給不足被動去庫，低庫存壓力也提供了強(qiáng)力支撐。供給端，安檢力度加大對產(chǎn)地產(chǎn)能釋放形成擾動，近期山西臨汾發(fā)生煤礦事故，致使產(chǎn)地停減產(chǎn)增多，進(jìn)口方面蒙煤受疫情反復(fù)影響通關(guān)不穩(wěn)定，澳煤缺口仍較難彌補(bǔ)。緊供給局面較難緩解，或仍支撐焦煤價格高位運(yùn)行。

　　總體來看，下半年高景氣度不改，考慮到保供放量及煤價強(qiáng)勢，煤企有望量價兩端均獲支撐，看好下半年業(yè)績進(jìn)一步改善，我們持續(xù)看好煤炭股估值提升。高分紅受益標(biāo)的：中國神華、平煤股份、盤江股份、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)；【新產(chǎn)業(yè)(300832)、股吧】轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：山煤國際、金能科技、華陽股份、中國旭陽集團(tuán)；國改深化受益標(biāo)的：山西焦煤、潞安環(huán)能、晉控煤業(yè)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高彈性受益標(biāo)的：兗州煤業(yè)、神火股份；債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　中泰證券：煤企資產(chǎn)價值重估正當(dāng)時 持續(xù)看好煤炭行業(yè)投資機(jī)會

　　當(dāng)前來看，煤價回調(diào)風(fēng)險較小，中報業(yè)績好于或符合預(yù)期，三季報業(yè)績預(yù)計會更佳(三季度煤價環(huán)比預(yù)計繼續(xù)上漲)，板塊行情有望持續(xù)演繹。中長期來看，煤炭行業(yè)前期缺乏規(guī)劃投資，且政策影響下資本開支意愿進(jìn)一步降低，行業(yè)進(jìn)入供應(yīng)短缺周期，且伴隨整體經(jīng)濟(jì)增長能源需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，煤價有望維持在高位，存量產(chǎn)能就是高額利潤，股價對此并未充分反應(yīng)，煤企資產(chǎn)價值重估正當(dāng)時，持續(xù)看好煤炭行業(yè)投資機(jī)會?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　安信證券：煤價中樞上漲有望推動上市公司業(yè)績增長

　　焦煤供給持續(xù)偏緊，價格有望持續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，各主產(chǎn)地仍受安全、環(huán)保及雙控等因素影響，產(chǎn)量整體依舊偏低，且近期主產(chǎn)地煤礦開啟大排查整治活動，焦煤市場供應(yīng)或進(jìn)一步收緊。下游方面，焦鋼企業(yè)對原料煤采購積極性不減，部分供應(yīng)緊張的煤種，焦企補(bǔ)庫仍顯困難。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。投資建議：目前動力煤價格超預(yù)期，且板塊估值處于歷史底部，我們認(rèn)為煤價中樞上漲有望推動上市公司業(yè)績增長進(jìn)而拉動板塊估值回升?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　天風(fēng)證券：冬儲煤采購來臨的情況下 供需趨緊將支撐煤價高位運(yùn)行

　　8月31日，國家能源局發(fā)布貫徹落實(shí)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察報告反饋問題整改方案，提出了64項(xiàng)整改措施。在法律法規(guī)上，國家能源局計劃組織專家對《煤炭法》修訂草稿涉及的綠色開采技術(shù)、煤炭集中利用、采煤沉陷區(qū)治理方面的條款進(jìn)行研究，并對照督察報告反饋意見完善采煤沉陷區(qū)綜合治理相關(guān)條款。在落實(shí)環(huán)境保護(hù)上，國家能源局計劃對早于環(huán)評審查意見的礦區(qū)總體規(guī)劃分類處置，并督促指導(dǎo)地方完成有關(guān)煤礦生態(tài)環(huán)保問題(內(nèi)蒙古勝利礦區(qū)西三煤礦) 整改。 在違規(guī)審批項(xiàng)目上，國家能源局要求在全國層面組織開展“回頭看”， 要求有關(guān)地方對已確認(rèn)的產(chǎn)能置換方案進(jìn)行全面自查，確保產(chǎn)能置換政策落實(shí)到位。 并且加強(qiáng)產(chǎn)能公告與項(xiàng)目環(huán)評銜接， 對公告(核增產(chǎn)能)與環(huán)評批復(fù)產(chǎn)能不一致的歷史遺留問題進(jìn)行分類處置。 此次整改的落實(shí)，將極大的提升煤炭行業(yè)行為規(guī)范。從政策層面杜絕超產(chǎn)、不符合環(huán)保要求等行為，又或?qū)⒂绊懨禾空w供給偏緊。在下游電廠及港口庫存處于低位，且冬儲煤采購來臨的情況下，供需趨緊將支撐煤價高位運(yùn)行?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　信達(dá)證券：全面看多煤炭開采概念！重點(diǎn)推薦2條投資主線

　　當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭開采概念正當(dāng)時。供給方面，“十三五”期間“保供應(yīng)”政策導(dǎo)向下核增/核準(zhǔn)產(chǎn)能釋放在2019年達(dá)峰，2020年開始明顯收斂，而晉陜蒙新以外省區(qū)資源枯竭和產(chǎn)能退出加速，全國煤炭產(chǎn)量增量將在2021年繼續(xù)趨勢性收窄，且區(qū)域結(jié)構(gòu)性矛盾尤甚；中長期看，行業(yè)進(jìn)入門檻明顯抬高，同時大型煤炭集團(tuán)受制于財務(wù)負(fù)擔(dān)和“雙碳”目標(biāo)下的轉(zhuǎn)型述求，新建煤礦的意愿和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態(tài)勢，并逐步加速。

　　需求方面，今年上半年全社會用電量同比增長16.2%，兩年同期平均增速7.6%，全社會用電量高增下大的背景在于我國走出疫情后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能較快，除出口超預(yù)期增長外，在傳統(tǒng)動能保持韌性的同時，一產(chǎn)用電量、二產(chǎn)中的高技術(shù)與裝備制造業(yè)以及三產(chǎn)等新動能用電增長強(qiáng)勁，且具備持續(xù)性，中電聯(lián)預(yù)測下半年全社會用電量在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上，依然有6%左右的增長；“十四五”期間在GDP保持年均5%的增速下，充分考慮新能源替代，煤炭消費(fèi)仍將有年均4000萬噸以上的增量。

　　綜上，表外產(chǎn)能合法化接近尾聲，近年新核增/核準(zhǔn)煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產(chǎn)潛力；考慮煤企建礦意愿和能力下降以及3年以上的建礦周期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應(yīng)需求增長，煤價有望維持高景氣度，在龍頭煤炭企業(yè)普遍降本增效及內(nèi)生外延成長下，盈利有望趨勢抬升。此外龍頭煤企現(xiàn)金盈利能力強(qiáng)勁，同時資本開支收窄，富余現(xiàn)金流更大概率回報股東，改善投資者收益水平。當(dāng)前煤炭開采概念估值尚未充分體現(xiàn)行業(yè)景氣程度及持續(xù)性，存在較大修復(fù)空間。

　　綜合以上，我們?nèi)婵炊嗝禾块_采概念，繼續(xù)推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。重點(diǎn)推薦2條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份、山西焦煤?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　川財證券：建議關(guān)注基本面支撐強(qiáng)、估值偏低的煤炭龍頭

　　國家發(fā)改委表示，8月上旬用煤高峰過后，全國電煤消費(fèi)逐步回落，煤炭供需寬松，港口存煤開始累積。繼上月20多座露天煤礦取得接續(xù)用地批復(fù)后，近日又有16座共2500萬噸/年左右產(chǎn)能露天煤礦取得接續(xù)用地批復(fù)，還有產(chǎn)能近5000萬噸/年露天煤礦將于9月中旬陸續(xù)取得接續(xù)用地批復(fù)。由于當(dāng)前供給端持續(xù)收緊，陜西榆林、鄂爾多斯部署煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法專項(xiàng)整治及煤炭增產(chǎn)增供工作，要求搶抓煤炭增產(chǎn)增供重要窗口期，加快推進(jìn)露天煤礦臨時用地手續(xù)辦理。此外雙焦價格持續(xù)高位震蕩，煤炭企業(yè)成本端提高，政策驅(qū)動下煤礦開工率逐漸提升，建議關(guān)注基本面支撐強(qiáng)、估值偏低的龍頭企業(yè)，以及當(dāng)前與新能源業(yè)務(wù)協(xié)同轉(zhuǎn)型較成功的標(biāo)的?！军c(diǎn)擊查看研報原文】

　　光大證券：供應(yīng)受限帶動鋼煤鋁中長期景氣度提升

　　供應(yīng)受限帶動鋼煤鋁中長期景氣度提升。短期來看，三大行業(yè)均存在短期供應(yīng)減量壓力，其中煤炭產(chǎn)量受國內(nèi)安全政策趨嚴(yán)及海外進(jìn)口繼續(xù)受限雙重影響，電解鋁生產(chǎn)受到部分區(qū)域限電問題的擾動，鋼鐵行業(yè)則存在粗鋼產(chǎn)量平控的預(yù)期，預(yù)計下半年同比降幅將達(dá)到9%；做為高碳排放行業(yè)，鋼鋁煤中長期角度來看面臨“雙碳”政策的產(chǎn)量壓制預(yù)期，景氣度有望進(jìn)一步提升?！军c(diǎn)擊查看研報原文】