【中兵紅箭(000519)、股吧】(000519)：超硬材料龍頭 培育鉆石打造全新增長點(diǎn)

　　類別：公司 機(jī)構(gòu)：太平洋證券股份有限公司 研究員：崔文娟/劉國清 日期：2021-10-08

　　聚焦智能彈藥，公司軍品穩(wěn)步增長

　　公司包含特種裝備、超硬材料、專用車及汽車零部件三大業(yè)務(wù)板塊。其中軍品核心是智能化彈藥，產(chǎn)品系列包含：

　　(1)系列反坦克導(dǎo)彈，國內(nèi)外型號都有，近幾年銷量明顯加大，產(chǎn)能供不應(yīng)求；

　　(2)制導(dǎo)炮彈競標(biāo)成功，目前已經(jīng)完成設(shè)計(jì)定型，還有其他型號參與競標(biāo)，預(yù)計(jì)未來訂貨需求明顯。

　　中南鉆石為全球超硬材料龍頭，將受益培育鉆石行業(yè)高速發(fā)展

　　培育鉆石正成為全球鉆石消費(fèi)的新興選擇，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8 月印度累計(jì)進(jìn)口培育毛石7.08 億美元、同比增長255%、滲透率5.8%，累計(jì)出口培育鉆石7.13 億美元、同比增長178%、滲透率4.2%，行業(yè)正在高速發(fā)展、滲透率較低、未來發(fā)展空間巨大。公司全資子公司中南鉆石連續(xù)多年在超硬材料領(lǐng)域市占率保持世界第一，近年來公司開發(fā)了培育鉆石產(chǎn)品，此為中南鉆石進(jìn)軍消費(fèi)品領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略產(chǎn)品，公司已掌握30 克拉以內(nèi)的培育金剛石大單晶的合成技術(shù)，可批量化穩(wěn)定生產(chǎn)20 克拉以內(nèi)的培育金剛石產(chǎn)品。同時(shí)公司CVD培育鉆石制備技術(shù)達(dá)到了國際主流水平，為拓展功能金剛石應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測與投資建議：

　　預(yù)計(jì)2021 年-2023 年公司營業(yè)收入分別為75.68 億元、91.90 億元、99.33 億元，歸母凈利潤分別為6.95 億元、10.61 億元和12.69 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.50 元、0.76 元和0.91元，維持“買入”評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.32 元，相當(dāng)于2022 年32倍動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　軍工需求不穩(wěn)定，培育鉆石競爭加劇

　　【意華股份(002897)、股吧】(002897)：光伏跟蹤支架+汽車連接器兩開花

　　類別：公司 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：高宇洋 日期：2021-10-08

　　推薦邏輯：

　　1)5G 建設(shè)保證通信連接器業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)；

　　2)汽車連接器業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，APTIV、華為、GKN、比亞迪、吉利等客戶逐漸導(dǎo)入；

　　3)美國跟蹤式光伏支架約25%為公司代工，美國能源局9 月報(bào)告提到2035 年太陽能有潛力供應(yīng)美國40%的電力(2020 年為3%)，保障公司光伏業(yè)務(wù)長期成長；

　　4)公司于2021年5 月完成客戶議價(jià)，部分鋼價(jià)與匯率波動(dòng)將轉(zhuǎn)嫁至客戶，保證光伏業(yè)務(wù)毛利率；

　　5)收購天津晟維打造自主品牌，預(yù)計(jì)國內(nèi)光伏支架業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量業(yè)績。

　　通訊連接器：高速通信技術(shù)領(lǐng)先，優(yōu)質(zhì)客戶積累，5G建設(shè)應(yīng)用擴(kuò)展增量空間。

　　汽車連接器：蘇州遠(yuǎn)野21H1 達(dá)盈虧平衡，客戶潛在訂單量有待釋放。

　　光伏跟蹤支架：光伏發(fā)電高增長，原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)市場機(jī)遇可期。

　　盈利預(yù)測與投資建議：

　　預(yù)計(jì)2021-2023 年EPS 分別為1.09 元、1.93 元、2.46元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為32.6%。我們采用分部估值，認(rèn)為公司2021年合理市值為84.4 億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)49.7 元，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、下游市場增長不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

　　北方華創(chuàng)(002371)：行業(yè)景氣高漲 Q3業(yè)績延續(xù)高增長

　　類別：公司 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：馬良/郭旺 日期：2021-10-09

　　事件：2021 年10 月7 日，公司發(fā)布2021 年前三季度業(yè)績預(yù)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.65 億元–65.94 億元，同比增長50.29% -71.91%；歸屬于上市公司股東凈利潤5.95 億元–7.09 億元，同比增長82.30%-117.21%。

　　行業(yè)景氣高漲，Q3 業(yè)績延續(xù)高增長：

　　公司前三季度營收以及歸母凈利潤均同比大增，主要受益于半導(dǎo)體市場景氣高漲，晶圓廠紛紛擴(kuò)大資本開支，公司半導(dǎo)體裝備及電子元器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。從Q3單季度來看，Q3 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收21.56 億元–29.86 億元，同比+30%~+80%，環(huán)比-1.32%~+36.64%；歸母凈利潤2.85 億元–3.99 億元，同比+100% ~+180%，環(huán)比+20.04%~+68.05%，Q3 業(yè)績延續(xù)高增長趨勢。

　　定增獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，加大研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)力度：

　　公司2021 年4 月21日發(fā)布2021 年度非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資不超過85 億元，目前已經(jīng)于8 月24 日獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。此次定增擬投入34.83 億于“半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)化基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(四期)”，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年平均銷售收入為 74.6 億元，擬投入24.14 億于“高端半導(dǎo)體裝備研發(fā)項(xiàng)目”，研發(fā)先進(jìn)邏輯核心工藝設(shè)備、先進(jìn)存儲核心工藝設(shè)備、先進(jìn)封裝核心工藝設(shè)備、新興半導(dǎo)體核心工藝設(shè)備、 Mini/Micro LED 核心工藝設(shè)備和先進(jìn)光伏核心工藝設(shè)備，擬投入7.3 億于“高精密電子元器件產(chǎn)業(yè)化基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(三期)”的建設(shè)，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年平均銷售收入為 4.42億元。

　　行業(yè)景氣高漲，半導(dǎo)體設(shè)備迎上行周期：

　　在5G、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、云計(jì)算等需求的帶動(dòng)下，半導(dǎo)體市場需求高漲，晶圓廠紛紛擴(kuò)大資本開支，帶動(dòng)設(shè)備需求大增。據(jù)SEMI 預(yù)計(jì)，2021 年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模將增至953 億美元，同比增長33.85%，并于2022 年超過1000億美元。從最新的數(shù)據(jù)來看，根據(jù)SEMI 以及日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021 年8 月北美半導(dǎo)體設(shè)備出貨金額36.50 億美元，同比增長37.60%，環(huán)比下降5.40%；日本半導(dǎo)體設(shè)備出貨額2457.19 億日元，同比增長30.42%，環(huán)比增長2.07%，北美和日本半導(dǎo)體設(shè)備出貨金額連續(xù)多個(gè)月維持高增長，半導(dǎo)體設(shè)備市場正處于上行周期。在行業(yè)高景氣以及國產(chǎn)替代需求的帶動(dòng)下，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備有望迎來發(fā)展黃金期。

　　投資建議：

　　預(yù)計(jì)公司2021 年~2023 年收入分別為89.63 億元、121.9億元、158.46 億元，歸母凈利潤分別為8.11 億元、10.79 億元、13億元，EPS 分別為1.62 元、2.15 元和2.59 元，維持“買入-A”投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　下游需求不達(dá)預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期；募投進(jìn)展不及預(yù)期。

　　【多氟多(002407)、股吧】(002407)：產(chǎn)能擴(kuò)張疊加低價(jià)長單出清 公司盈利超預(yù)期增長

　　類別：公司 機(jī)構(gòu)：首創(chuàng)證券股份有限公司 研究員：王帥 日期：2021-10-09

　　事件：公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，公司前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.18-7.38 億元，同比增長5173.71%-5320.61%，其中三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.1 億元-4.3 億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司三季度業(yè)績超出市場預(yù)期。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張疊加低價(jià)長單出清，盈利環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅增長

　　公司二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.15 億元，以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)計(jì)算，公司三季度盈利環(huán)比增長95%。利潤增長一方面得益于公司新增5000 噸六氟產(chǎn)能在三季度已經(jīng)完成爬坡開始貢獻(xiàn)增量，另一方面也是得益于海外低價(jià)長單執(zhí)行結(jié)束，公司六氟產(chǎn)品均價(jià)回升。

　　公司產(chǎn)能持續(xù)加速擴(kuò)張

　　公司現(xiàn)有建成產(chǎn)能1.5 萬噸，焦作廠區(qū)根據(jù)前期環(huán)評公示計(jì)劃增加3 萬噸產(chǎn)能，其中1.5 萬噸有望在明年陸續(xù)投產(chǎn)。與云天化合資0.5 萬噸產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)加速，有望在明年年底投產(chǎn)。此外公司陽泉2 萬噸項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)在明年年底建成，根據(jù)目前已公告情況測算，公司到明年年底產(chǎn)能有望達(dá)到4.5 萬噸，相較2021 年底增長200%，產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)加速。

　　成本技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，保障業(yè)績成長持續(xù)性

　　隨著添加劑產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，添加劑對于電解液產(chǎn)能的瓶頸逐漸向六氟轉(zhuǎn)移，目前的緊張情況至少到明年下半年才能開始逐漸緩解。公司憑借自有氫氟酸產(chǎn)能以及碳酸鋰提純工藝，成本在固態(tài)六氟廠商中處于領(lǐng)先位置，憑借搶先的產(chǎn)能卡位和成本優(yōu)勢，即便考慮2023 年行業(yè)供需改善六氟價(jià)格回落，公司盈利成長性仍將具備保障。同時(shí)，公司在添加劑和新型鋰鹽方面積極布局，二氟磷酸鋰和LiFSI 產(chǎn)能年內(nèi)將陸續(xù)投產(chǎn)，保證公司在技術(shù)迭代中的領(lǐng)先位置。

　　投資建議：

　　考慮到公司產(chǎn)能建設(shè)加速和海外訂單價(jià)格的回升，我們上調(diào)公司2021-2023 年盈利預(yù)期至10.79 億元/21.86 億元/25.16 億元，對應(yīng)PE 為38 倍/19 倍/16 倍，維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　新能源車銷量不及預(yù)期；公司產(chǎn)能不及預(yù)期；六氟價(jià)格回落超預(yù)期

　　廣汽集團(tuán)(601238)：9月銷量環(huán)比改善 埃安銷量再攀新高

　　類別：公司 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：徐慧雄 日期：2021-10-09

　　事件：10 月8 日，公司發(fā)布9 月銷量，本月公司批售16.43 萬輛，環(huán)比增長34.30%，同比下滑24.63%。

　　埃安銷量再攀新高，連續(xù)5 個(gè)月終端銷量過萬

　　9 月，埃安批發(fā)銷量為13581 輛，環(huán)比和同比分別增長16.89%和95.97%，銷量再攀新高，終端銷量達(dá)13586 輛，同比勁增124%，連續(xù)5個(gè)月銷量過萬臺。我們預(yù)計(jì)銷量表現(xiàn)較好的原因在于，新車AION S PLUS 和AION Y 銷量仍在持續(xù)爬坡。據(jù)公司官微，9 月AION 全系車型共斬獲訂單19709 輛，創(chuàng)歷史新高，下月銷量有望持續(xù)增長。

　　傳祺銷量環(huán)比改善，影豹訂單亮眼

　　9 月，傳祺銷量為22930 輛，環(huán)比增長27.14%，同比下滑26.32%。具體來看，1)主力車型GS4 銷量4543 輛，環(huán)比大幅增長58.29%；2)MPV 車型(傳祺M8 和傳祺M6)持續(xù)回暖，9 月銷量合計(jì)9367 輛，同比和環(huán)比分別增長27.80%和16.23%；3)據(jù)公司官微，自上市以來，新車影豹累計(jì)訂單超過4 萬臺，目前仍有大量訂單尚未交付，預(yù)計(jì)后續(xù)訂單釋放將帶動(dòng)傳祺銷量增長。

　　缺芯壓力逐步緩解，合資銷量觸底回升

　　9 月，受芯片短缺壓力緩解，廣本批售72054 輛，環(huán)比大幅增長61.40%，主要是主力車型皓影和第四代飛度銷量分別達(dá)到13261 輛和12355 輛，環(huán)比分別增長121.87%和52.46%。同樣，廣豐本月批售48300 輛，環(huán)比增長12.80%，其中雷凌、凱美瑞和漢蘭達(dá)銷量分別達(dá)到11542 輛、14244 輛和9919 輛，環(huán)比分別增長50.33%、32.98%和24.45%，而威蘭達(dá)本月受缺芯影響嚴(yán)重，銷量僅3938 輛。

　　公司積極應(yīng)對芯片短缺，疊加重磅新品陸續(xù)上市，銷量有望持續(xù)增長

　　一方面，據(jù)公司官微，廣汽集團(tuán)表示，已通過與芯片供應(yīng)商直接建立聯(lián)系，持續(xù)協(xié)調(diào)，調(diào)配資源等確保生產(chǎn)供應(yīng)，同時(shí)已通過采取追料、尋找現(xiàn)貨、開發(fā)替代等方式對應(yīng)。另一方面，公司多款重磅車型預(yù)計(jì)陸續(xù)上市。

　　1)埃安：9 月29 日上市的AION V PLUS 以及年底將上市的AION LX 改款，有望助力埃安銷量再創(chuàng)新高；

　　2)傳祺：據(jù)廣汽官微，第二代GS8 預(yù)售24 小時(shí)訂單突破2000多輛，疊加影豹高達(dá)4 萬多輛的訂單釋放，傳祺銷量有望快速增長；

　　3)合資：廣豐的賽那、鋒蘭達(dá)以及廣本的新款雅閣、新款凌派以及全新中型轎車型格INTEGRA 等新品年內(nèi)陸續(xù)上市，有望貢獻(xiàn)新增量。

　　我們預(yù)計(jì)，隨著東南亞疫情逐漸緩解，核心零部件的供應(yīng)逐步穩(wěn)定，公司銷量有望持續(xù)增長。

　　投資建議：

　　2021 年，廣汽埃安銷量有望大幅增長、廣汽傳祺有望迎來底部反轉(zhuǎn)、合資品牌重磅車型上市有望為廣汽帶來顯著業(yè)績彈性。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤分別91.9、131.8、167.3 億元，對應(yīng)當(dāng)前市值，PE 分別為17.3、12.1、9.5 倍，維持“買入-A”評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.90 元/股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　汽車行業(yè)芯片短缺加??；自主銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫情失控風(fēng)險(xiǎn)。