12月27日晚，去年以戰(zhàn)略投資者身份成為陽(yáng)光城二股東的泰康系，宣布割肉退出，也宣告雙方十年近千億凈利潤(rùn)的“世紀(jì)豪賭”無(wú)奈終結(jié)。

　　據(jù)陽(yáng)光城公告，公司股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司合計(jì)7.41%的股份，同日泰康養(yǎng)老已通過(guò)大宗交易減持8280.77萬(wàn)股，占公司總股本的2%，合計(jì)減持比例將達(dá)9.41%，不再是持股5%以上重要股東。在此之前，泰康系一名董事已經(jīng)退出董事會(huì)。

　　近期揮淚斬倉(cāng)的還有陽(yáng)光城高薪聘請(qǐng)的碧桂園前聯(lián)席總裁朱榮斌。12月24日，陽(yáng)光城執(zhí)行董事長(zhǎng)朱榮斌以“腰斬”價(jià)減持其持有的454.61萬(wàn)股陽(yáng)光城股份，虧損額接近其在陽(yáng)光城領(lǐng)取的三年年薪。

　　目前陽(yáng)光城大股東福建陽(yáng)光集團(tuán)已經(jīng)發(fā)生美元債實(shí)質(zhì)違約，并宣布退出國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭惠譽(yù)的評(píng)級(jí)。

　　泰康系近34億戰(zhàn)略入股

　　16個(gè)月“腰斬”開(kāi)始割肉

　　12月27日晚，陽(yáng)光城發(fā)布公告稱，當(dāng)日公司收到股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老的通知，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與泰禾建材簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定泰禾建材通過(guò)協(xié)議受讓的方式，從泰康人壽及泰康養(yǎng)老受讓陽(yáng)光城7.41%的股份，共計(jì)3.07億股。

　　本次股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為9.36億元(含稅)。其中，泰康人壽轉(zhuǎn)讓1.85億股陽(yáng)光城股份，占陽(yáng)光城總股本的4.46%；泰康養(yǎng)老轉(zhuǎn)讓1.22億股陽(yáng)光城股份，占陽(yáng)光城總股本的2.95%。

　　同日，泰康養(yǎng)老通過(guò)大宗交易的方式減持其持有的陽(yáng)光城8280.77萬(wàn)股無(wú)限售流通股股份，占陽(yáng)光城總股本的2.00%。

　　以上兩部分交易合計(jì)轉(zhuǎn)讓陽(yáng)光城股份9.41%，價(jià)格均為3.05元/股。泰康系去年9月獲得陽(yáng)光城股份價(jià)格約為6.09元/股，總價(jià)近34億元，此次轉(zhuǎn)讓價(jià)剛好“腰斬”，浮虧近17億元。

　　　　本次股份減持完成后，泰康人壽及其一致行動(dòng)人持有陽(yáng)光城約1.65億股股份，占陽(yáng)光城總股本的3.997%，泰康養(yǎng)老不再持有陽(yáng)光城股份。泰康系籍此也就從陽(yáng)光城二股東成為持股5%以下的非重要股東。

　　事實(shí)上，此次交易在一周前已有信號(hào)。

　　12月20日，陽(yáng)光城發(fā)布公告稱，泰康系派駐的董事陳奕倫因工作原因辭去公司第十屆董事局董事職務(wù)，辭職后不在公司擔(dān)任其他任何職務(wù)。正是陳奕倫和泰康系另一名董事姜佳立在審議今年三季報(bào)的董事會(huì)上投出反對(duì)票，將雙方矛盾公之于眾。

　　資料顯示，陳奕倫為泰康戰(zhàn)略投資陽(yáng)光城后派駐的兩位董事之一，其在泰康方面的職位包括北京泰康董事長(zhǎng)，泰康資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)委員及泰康集團(tuán)投資管理部總經(jīng)理等。但陳奕倫更重要的身份，是泰康董事長(zhǎng)陳東升的兒子。泰康系實(shí)控人派公子親任陽(yáng)光城董事，足見(jiàn)對(duì)該筆投資之重視，但無(wú)奈走出了一個(gè)雙輸?shù)慕Y(jié)局。

　　12月28日開(kāi)盤，陽(yáng)光城股價(jià)應(yīng)聲大跌，早盤一度觸及跌停。

　　十年千億凈利潤(rùn)豪賭終結(jié)

　　泰康系進(jìn)入陽(yáng)光城，始于一場(chǎng)10年近千億凈利潤(rùn)的“世紀(jì)豪賭”。

　　2020年9月，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與陽(yáng)光城第二大股東上海嘉聞投資簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，上海嘉聞套現(xiàn)了33.78億元，泰康人壽及泰康養(yǎng)老則取得了陽(yáng)光城5.547億股、13.46%的股權(quán)，成為第二大股東。

　　　　入股協(xié)議中，陽(yáng)光城控股股【東陽(yáng)光(600673)、股吧】集團(tuán)向泰康人壽和泰康養(yǎng)老做出了諸多承諾：以陽(yáng)光城2019年40.2億的歸母凈利為基數(shù)，2020年至2024年，歸母凈利潤(rùn)每年年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%，且累積數(shù)不低于340.59億元；2025年至2029年，歸母凈利潤(rùn)數(shù)分別達(dá)到101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。

　　也就是說(shuō)，兩個(gè)階段共10年的承諾歸母凈利潤(rùn)總計(jì)達(dá)到942.23億元，如業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，陽(yáng)光城須對(duì)泰康進(jìn)行相應(yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償。這份對(duì)賭協(xié)議時(shí)間之長(zhǎng)、金額之巨，業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見(jiàn)，協(xié)議出來(lái)時(shí)便被市場(chǎng)質(zhì)疑存在很大不確定性。

　　除了業(yè)績(jī)承諾，陽(yáng)光集團(tuán)及其子公司及一致行動(dòng)人不得以任何方式減持其直接或間接持有的陽(yáng)光城的股份；在同等條件下，泰康人壽及泰康養(yǎng)老享有擬減持股份的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。同時(shí)，雙方還約定，泰康保險(xiǎn)和泰康人壽入股后，陽(yáng)光城每年至少進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅，且分配比例不低于30%。

　　而看上去占了大便宜的泰康系，如今來(lái)看是入了個(gè)巨坑，而除了入股浮虧，從公開(kāi)資料來(lái)看泰康系還在融資方面給陽(yáng)光城方面提供了便利，但到底涉及多少資金、風(fēng)險(xiǎn)敞口情況如何是個(gè)未知數(shù)。

　　據(jù)風(fēng)財(cái)訊報(bào)道，泰康入股后陽(yáng)光城對(duì)多個(gè)債券的利率進(jìn)行了下調(diào)?！?8陽(yáng)城02”的利率由7.5%下調(diào)至5.2%；“19陽(yáng)城01”債券的存續(xù)期后1年票面利率由7.5%下調(diào)至5.8%；“19陽(yáng)城02”票面利率由7.5%降至5.8%；17陽(yáng)光城MTN004票面利率由7%調(diào)整至6.9%。

　　明星職業(yè)經(jīng)理人也被割韭菜

　　就在泰康系此次宣布退出前三日，陽(yáng)光城自家高薪聘請(qǐng)的明星職業(yè)經(jīng)理人朱榮斌，也割肉減持陽(yáng)光城股票。

　　12月24日，陽(yáng)光城執(zhí)行董事長(zhǎng)朱榮斌通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)，減持其持有陽(yáng)光城的股份454.61萬(wàn)股，套現(xiàn)約1500萬(wàn)元。

　　為實(shí)現(xiàn)千億規(guī)模目標(biāo)，陽(yáng)光城創(chuàng)始人林騰蛟2017年花高價(jià)挖來(lái)了碧桂園原聯(lián)席總裁朱榮斌及碧桂園原執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官吳建斌。“雙斌”到來(lái)后，也將碧桂園高周轉(zhuǎn)、廣拿地的特征帶到了陽(yáng)光城。

　　2017年-2018年間，剛履新陽(yáng)光城沒(méi)多久的朱榮斌，先后四次增持，花了大約一個(gè)億，持有陽(yáng)光城1443萬(wàn)股，占陽(yáng)光城總股本0.3564%，當(dāng)時(shí)的成交均價(jià)為7.02元/股。如今，朱榮斌減持454.61萬(wàn)股，減持均價(jià)僅為3.3元/股，不到買入價(jià)的一半。

　　據(jù)公司年報(bào)的數(shù)據(jù)，2020年朱榮斌薪酬總額為600萬(wàn)元，僅此次減持454萬(wàn)股的浮虧就達(dá)到近1700萬(wàn)元，差不多是朱榮斌三年的薪酬。

　　而雪上加霜的是，近日有市場(chǎng)消息稱，從2021年12月起，陽(yáng)光城高管集體自愿減薪并緩發(fā)薪資。據(jù)了解，此次調(diào)整包括集團(tuán)高管和區(qū)域公司總裁級(jí)別高管。陽(yáng)光城對(duì)此回應(yīng)，此次為高管集體自愿減緩薪資，愿與企業(yè)共克時(shí)艱。

　　值得一提的是，為了刺激股價(jià)，陽(yáng)光城在朱榮斌增持之后，還鼓勵(lì)公司全員持股，還稱“只賺不賠、大股東兜底”。去年9月，陽(yáng)光城又審議通過(guò)了第三期員工持股計(jì)劃，通過(guò)員工合法薪酬、自籌資金以及控股股東提供的資金墊付，持有共計(jì)8000萬(wàn)股，占公司總股本1.95%，成交價(jià)是6.27元/股，如今也處于浮虧一半以上的狀態(tài)。

　　美元債違約

　　退出國(guó)際評(píng)級(jí)體系

　　近日，陽(yáng)光城大股東福建陽(yáng)光集團(tuán)一筆2023年5月10日到期的美元債利息支付已違約。該筆美元債規(guī)模為3億美元，票息為11.875%，上次付息日為2021年11月10日，目前已過(guò)30天寬限期，發(fā)行人未支付到期應(yīng)付利息。

　　在此之前，12月2日，惠譽(yù)撤銷陽(yáng)光城“C”長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)、“C”高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)、“RR5”回收率評(píng)級(jí)。原因是陽(yáng)光城已經(jīng)選擇停止參與評(píng)級(jí)過(guò)程，惠譽(yù)將不再有足夠的信息來(lái)維持評(píng)級(jí)，將不再為陽(yáng)光城提供評(píng)級(jí)或分析報(bào)道。

　　通常來(lái)說(shuō)，退出評(píng)級(jí)機(jī)制的房企，一類是已經(jīng)發(fā)生美元債違約或延期兌付利息的企業(yè)，另外一類是短期沒(méi)有發(fā)行美元債計(jì)劃的房企。對(duì)于這兩類房企，提早退出評(píng)級(jí)機(jī)制或許可以減少如銀行停貸等負(fù)面影響。

　　分析稱，退出惠譽(yù)評(píng)級(jí)后，陽(yáng)光城可以暫時(shí)避免因評(píng)級(jí)下調(diào)而觸發(fā)更多違約的風(fēng)險(xiǎn)，但僅是權(quán)宜之計(jì)。