雖然春節(jié)前的市場有些震蕩，但隨著時(shí)間邁入虎年，再加上各大基金公司紛紛自購表態(tài)信心，不少投資者開始摩拳擦掌準(zhǔn)備節(jié)后的投資計(jì)劃。

　　虎年怎么投？近期的基金四季報(bào)和上市公司2021年度業(yè)績預(yù)告或許可以透露一些主線。

　　從基金季報(bào)來看，主動(dòng)偏股型公募基金在去年四季度顯著加倉了電子、汽車、國防軍工等行業(yè)，其中電子持倉占比第一且創(chuàng)下新高；從上市公司業(yè)績預(yù)告來看，在已披露業(yè)績預(yù)告的74家半導(dǎo)體公司中，70家凈利潤預(yù)盈，其中預(yù)告歸母凈利潤增長下限超過100%的公司達(dá)到39家。

　　其實(shí)，自去年四季度以來，半導(dǎo)體及元件概念一直處于回調(diào)態(tài)勢，多位百億基金經(jīng)理卻越跌越買，對(duì)相關(guān)概念股進(jìn)行了顯著加倉。

　　電子持倉占比第一創(chuàng)新高

　　近期，2021年度的基金四季報(bào)已經(jīng)披露完畢，據(jù)民生證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)偏股型公募基金在去年四季度顯著加倉了電子、汽車、國防軍工等行業(yè)，其中電子持倉占比創(chuàng)新高，達(dá) 14.41%，位列CS一級(jí)行業(yè)分類第一，超過食品飲料板塊、電新板塊。

　　具體來看，顯示零組、PCB、被動(dòng)元件、消費(fèi)電子設(shè)備和組件獲機(jī)構(gòu)一定幅度增持，增持金額分別達(dá) 27.11 億元、66.42 億元、82.51 億元、267.89 億元，在電子板塊持倉占比分別環(huán)比增長 0.71、1.77、2.27、7.45 個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，受板塊情緒影響，安防、半導(dǎo)體設(shè)備、其他電子零組件和面板遭機(jī)構(gòu)減倉較多，分別凈減少 273.64 億元、90.68 億元、60.59 億元和 55.58 億元。

　　整體來看，基金在電子板塊的持倉仍然主要集中在芯片半導(dǎo)體方向，持倉市值前十大的電子板塊公司分別為立訊精密、海康威視、【紫光國微(002049)、股吧】、韋爾股份、歌爾股份、三安光電、北方華創(chuàng)、圣邦股份、兆易創(chuàng)新、欣旺達(dá)，其中 6 家為半導(dǎo)體及元件概念公司；相較于2021年3季度末，卓勝微跌出前十，欣旺達(dá)沖入前十。

　　近日，眾多半導(dǎo)體公司披露了2021年度業(yè)績預(yù)告，多數(shù)公司業(yè)績飛速增長，頗有“印鈔機(jī)”氣質(zhì)，北上資金也在近期加倉了多只芯片龍頭。

　　例如，按照區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，北方華創(chuàng)自元旦節(jié)至今獲北上資金增持8.37億元，該公司預(yù)計(jì)2021年凈利潤為9.4億元至12.08億元，同比增長75%至125%；聞泰科技、【三環(huán)集團(tuán)(300408)、股吧】、紫光國微、北京君正等個(gè)股獲增持超億元。其中北京君正預(yù)計(jì)2021年凈利潤約8.08億元至9.84億元，同比增長1003.94%-1244.82%；紫光國微預(yù)計(jì)2021年凈利潤19億元至21億元，同比增長136% -160%。

　　多位百億基金經(jīng)理加倉半導(dǎo)體

　　其實(shí)，自去年四季度以來，受到部分芯片銷售價(jià)格回調(diào)影響，半導(dǎo)體及元件概念一直處于回調(diào)態(tài)勢。以國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)為例，自去年12月3日階段高點(diǎn)以來，截至春節(jié)前該指數(shù)已經(jīng)回調(diào)了超17%，【卓勝微(300782)、股吧】、北方華創(chuàng)等多只個(gè)股回調(diào)幅度超25%，多位百億基金經(jīng)理卻在四季度越跌越買。

　　例如，以重倉芯片著稱的諾安基金蔡嵩松在去年末提高了股票倉位，諾安成長混合基金的股票市值占基金凈值比從90.03%提高至92.57%，【韋爾股份(603501)、股吧】、兆易創(chuàng)新、三安光電等多只個(gè)股的倉位均有所提高，其中韋爾股份升至第一大重倉股。

　　蔡嵩松認(rèn)為，2022 年，芯片行業(yè)將面臨缺貨漲價(jià)和自主關(guān)鍵技術(shù)即將突破兩個(gè)因素疊加的最強(qiáng)邏輯：一方面，芯片行業(yè)缺貨漲價(jià)可能會(huì)更加緊張，目前某些品類的芯片交期已經(jīng)達(dá)到了自 2017年的峰值，并且還在不斷延長；另一方面，自主關(guān)鍵技術(shù)即將突破。這兩者一個(gè)是行業(yè)景氣度繼續(xù)加速，另外一個(gè)是替代的大幕拉開。

　　“但是現(xiàn)在，股價(jià)卻在低位徘徊，甚至由于某些因素?cái)_動(dòng)繼續(xù)向下，目前產(chǎn)業(yè)和股價(jià)的剪刀差越來越大……出現(xiàn)分歧的時(shí)候正是需要重視和布局的時(shí)刻。”蔡嵩松在季報(bào)中寫道。

　　銀華基金的李曉星則在四季度加倉了北京君正這一汽車存儲(chǔ)芯片龍頭，并在季報(bào)中明確表示自己看好車用半導(dǎo)體和設(shè)備材料國產(chǎn)化。其中，汽車的電動(dòng)化和智能化已進(jìn)入加速階段，將帶動(dòng)半導(dǎo)體單車用量提升，而供給端驗(yàn)證門檻高，車用半導(dǎo)體會(huì)在未來相當(dāng)長的時(shí)間維持高景氣度。

　　此外，上投摩根的杜猛加倉了納思達(dá)、韋爾股份，銀河基金的鄭巍山加倉中芯國際，華安基金的饒曉鵬和興證全球基金的季文華等均加倉了兆易創(chuàng)新，謝治宇、董理等共同管理的興全趨勢投資將紫光國微新調(diào)入前十大重倉股。

　　產(chǎn)能釋放后看好汽車芯片和半導(dǎo)體材料

　　展望后市，全球晶圓產(chǎn)能緊缺的周期即將結(jié)束成為共識(shí)，在半導(dǎo)體制造產(chǎn)能釋放后，基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，汽車芯片和半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化可能是半導(dǎo)體行業(yè)未來的增量機(jī)會(huì)。

　　例如，景順長城基金的楊銳文認(rèn)為，由于消費(fèi)電子的需求不及新能源汽車的需求超預(yù)期，因此成熟制程的投資機(jī)會(huì)將會(huì)優(yōu)于先進(jìn)制程。

　　“由于手機(jī)、筆記本和電視等消費(fèi)電子需求低迷，臺(tái)積電過去的投資主要集中于先進(jìn)制程，然而，先進(jìn)制程主要應(yīng)用在手機(jī)、筆記本等消費(fèi)電子上。因此，先進(jìn)制程芯片以及存儲(chǔ)類芯片可能會(huì)率先出現(xiàn)過剩的狀態(tài)。由于過去成熟制程的產(chǎn)能的投資偏少，需求則受新能源汽車等影響超預(yù)期增長，預(yù)計(jì)2022 年產(chǎn)能供給釋放依然是有限的，產(chǎn)能依舊維持緊缺。因此，成熟制程的投資機(jī)會(huì)將會(huì)優(yōu)于先進(jìn)制程?！?/p>

　　他表示半導(dǎo)體的投資依然圍繞著以下幾個(gè)方面展開：

　　一是產(chǎn)能依然為王，景氣度分化，長期看好功率半導(dǎo)體和汽車半導(dǎo)體；

　　二是技術(shù)壁壘與產(chǎn)品特性是芯片設(shè)計(jì)公司的選擇關(guān)鍵；

　　三是隨著國內(nèi)晶圓廠大規(guī)模投建，中國的半導(dǎo)體設(shè)備和材料公司將會(huì)面臨歷史性的機(jī)遇，由于半導(dǎo)體材料具有極高的技術(shù)壁壘和廣闊的潛在市場空間，與芯片設(shè)計(jì)公司和半導(dǎo)體設(shè)備公司相比，同樣估值的情況下，優(yōu)選投資半導(dǎo)體材料公司。

　　無獨(dú)有偶，銀華基金的李曉星也表示，國內(nèi)晶圓廠的快速擴(kuò)產(chǎn)會(huì)帶動(dòng)上游設(shè)備、材料國產(chǎn)化，相較于景氣度二階導(dǎo)屬性的半導(dǎo)體設(shè)備，從投資角度上我們更看好耗材屬性的半導(dǎo)體材料，以及國產(chǎn)化率低、有望實(shí)現(xiàn)非線性增長的設(shè)備零部件。