今日(4月25日)滬深兩市全線低開，早盤整體走勢震蕩偏弱，盤中毫無反擊之力，整體呈現(xiàn)脈沖式下行格局，弱勢一覽無遺。

　　從盤面上來看，滿屏皆綠，行業(yè)與概念板塊再現(xiàn)普跌行情，局部賺錢效應較差。值得一提的是，大金融早盤有護盤跡象，可惜未能扭轉頹勢；工程建設板盤中也蠢蠢欲動。此外，近期人民幣匯率貶值利好紡織制造板塊。

　　另外，受印尼宣布禁止食用油和食用油原料出口消息影響，食用油概念股25日盤中集體大漲，截至發(fā)稿，西王食品、道道全等飚漲停。

　　國盛證券認為，市場在經(jīng)歷短線快速下殺后，回踩2020年7月以來的的箱體底部后，短線再次回踩3月低點，或能雙底開啟新一輪反彈，可積極跟蹤市場資金關注度較高板塊個股低吸機會。整體看，市場流動性總體穩(wěn)定的基調下，在經(jīng)歷長期下跌后，市場估值已經(jīng)進入長期持股的底部區(qū)域，短線關注疫情和外圍市場對A股影響后的低吸機會。

　　在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

　　【主題一】大金融

　　對于銀行板塊，華安證券表示，銀行股仍大有可為。在國際流動性收緊、國內穩(wěn)增長的背景下，如果穩(wěn)增長效果得到數(shù)據(jù)確認，例如投資增速企穩(wěn)，市場整體將利于價值風格。在確認之前，在疫情和外圍的不利因素與穩(wěn)增長預期的拉鋸之中，市場在風格輪動中震蕩，低估值的優(yōu)質銀行股和穩(wěn)增長主線的區(qū)域銀行仍然是有機會的。

　　對于券商股，光大證券指出，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩(wěn)增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注兩條主線：(1)券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；(2)財富管理大時代下，推薦在互聯(lián)網(wǎng)財富管理領域具備差異化競爭力以及受益于基金子公司發(fā)展的標的。

　　此外，華創(chuàng)證券提到，當前估值低位和基本面穩(wěn)定的情況下，保險板塊配置價值和防御優(yōu)勢仍然凸顯。我們相信，極端情況倒逼行業(yè)沉淀思考并不是壞事，各公司在困境中鏟除沉疴，為突出重圍尋找創(chuàng)新空間，將共同推動行業(yè)邁入高質量發(fā)展的新階段。

　　開源證券認為，降準利好券商，人身險銷售新規(guī)好于預期。當下券商龍頭標的估值仍然較低，降準落地提振穩(wěn)增長信心，后續(xù)穩(wěn)增長政策加碼有望繼續(xù)利好券商。此外，人身險銷售新規(guī)較初版更加寬松，好于預期。

　　　　【主題二】匯率貶值受益

　　中泰證券表示，匯率貶值對于資本市場影響主要在兩大途徑：一是外資機構行為變化直接體現(xiàn)在資金流動上，這個在匯率貶值預期形成時就已發(fā)生；二是通過貨幣政策調整來間接地作用于資產(chǎn)價格。我們認為，以降準降息為代表的貨幣寬松或已經(jīng)告一段落。一方面，債市調整壓力不減，抵御資本流出的方式，或許只剩下盡可能地擴大中美利差這一路徑；另一方面，對于權益市場，貶值的影響相對要弱于債市，進口價格上升帶來的漲價以及部分出口行業(yè)利潤改善機會可以適當關注。

　　廣發(fā)證券提到，人民幣貶值利好紡織制造板塊。人民幣貶值有利于提升板塊內企業(yè)出口產(chǎn)品的競爭力，使企業(yè)拿到更多訂單，帶動出口的增長，特別是在當下伴隨東南亞疫情轉好訂單回流逐步減少的大背景下，另外在一定程度上有助于延緩紡織制造板塊在疫情前由于國內勞動力、環(huán)境等生產(chǎn)成本的不斷攀升，包括出口金額增速持續(xù)放緩，甚至出現(xiàn)負增長的態(tài)勢。

　　該機構進一步分析，國外銷售收入占比高，同時擁有較多美元等資產(chǎn)的公司有望顯著受益。我們根據(jù)2020 年年報數(shù)據(jù)，行業(yè)內公司中，國外銷售收入占公司總收入比重超過40%的公司主要有：華利集團(占比99.72%)，健盛集團(占比85.69%)，華升股份(占比82.22%)、康隆達(占比79.44%)、浙江自然(占比77.78%)、華紡股份(占比77.53%)、棒杰股份(占比72.24%)、嘉麟杰(占比72.00%)、上海三毛(占比71.19%)、孚日股份(占比62.33%)、諾邦股份(占比61.50%)、聚杰微纖(占比59.66%)、百隆東方(占比57.93%)、【鳳竹紡織(600493)、股吧】(占比56.42%)、開潤股份(占比53.63%)、魯泰A(占比49.23%)、穩(wěn)健醫(yī)療(占比47.69%)、嘉欣絲綢(占比47.39%)、中銀絨業(yè)(占比41.11%)、盛泰集團(占比40.57%)。這些公司預計外幣收入在結算成人民幣時會實現(xiàn)增長。

　　　　【主題三】食用油概念

　　中泰證券提到，4月22日，印尼總統(tǒng)佐科維多多在內閣會議后宣布，自4月28日起停止該國“所有食用油和食用油原材料”出口，恢復時間待定。就政策力度而言，可以稱得上“最嚴厲舉措”，因印尼棕櫚油在全球產(chǎn)量、貿易的重要地位：全球每個月、植物油的貿易量約為700 萬噸，其中印尼棕櫚油就占到35%，卡住出口類似俄烏沖突剛爆發(fā)時烏克蘭小麥、玉米、葵花籽油出口的切斷，包括印度、中國等重要買家只能尋找馬來西亞、泰國等其它產(chǎn)地的棕櫚油補充，或者采購其它油品替代。

　　就其政策連續(xù)性看，印尼從年初以來就啟動了一系列調控價格的動作，包括食用油國內價格補貼DPO、限定國內價格上限但一個月后取消、國內市場義務DMO(出口綁定國內銷售)但一周后取消，調高出口關稅。之前通過量、價方式引導市場但強度遠不及本次。

　　由此，該機構進一步分析，考慮到印尼政府今年以來的表現(xiàn)“朝令夕改”，或許政策的持續(xù)時間不會太久，但要關注其它主產(chǎn)國效仿以及主消國恐慌性囤積，導致價格異常波動。

　　農產(chǎn)品市場時間因素更為重要。關鍵時點還是反復提到的5-6月份，這個時點除了馬來西亞勞工恢復，還有南美大豆集中供應，中國菜籽的集中上市，在此之前讓價格“自由飛翔”。我們維持5-6 月份全球植物油供應邊際改善的判斷，但不確定性在增加。

　　　　【主題四】工程建設

　　招商證券提到，目前成本端仍處高位，發(fā)貨又受疫情影響，短期內消費建材板塊盈利能力依舊承壓，繼續(xù)等待基本面拐點，考慮到疫情緩解后的復工情況、前期漲價傳導到終端，關注Q2 或迎拐點。中期看，地產(chǎn)鏈風險逐漸釋放，原材料價格上漲空間有限，隨著優(yōu)質龍頭規(guī)模效應增強(全國性產(chǎn)能和渠道建設)、渠道變革(加碼小B 或C)、產(chǎn)品結構優(yōu)化(品類擴張或系統(tǒng)集成)，內生性增長動力仍存，上下游的行業(yè)性因素帶來的沖擊或逐漸減弱。長期看，消費建材市場加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，競爭格局將進一步優(yōu)化。持續(xù)推薦強者恒強的第一梯隊龍頭，并關注低估值二線龍頭困境反轉。

　　另外，廣發(fā)證券表示，看好2022 年基建投資的復蘇，在公司方面，建議關注幾條主線：(1)低估值建筑央企：分紅率較高、地產(chǎn)業(yè)務存估值修復空間的中國建筑；Q1 訂單超預期的中國中鐵；擁有較多BOT 資產(chǎn)的中國交建；(2)建筑轉型：轉型綠電運營的【中國電建(601669)、股吧】以及轉型化工實業(yè)的中國化學；(3)高增長地方國企：關注安徽建工等；(4)鋼結構：景氣度有望持續(xù)向好的鋼結構加工龍頭(鴻路鋼構)以及在BIPV 有新突破的精工鋼構、東南網(wǎng)架等。

　　東吳證券則指出，央行出臺23 條抗疫金融措施，對地產(chǎn)、城投和建筑企業(yè)的支持力度超前。3月份基建繼續(xù)上行，雖然地產(chǎn)下行趨勢尚未扭轉，但正面效果在積聚，從較早大幅放松的鄭州來看，成交數(shù)據(jù)還沒有明顯反應，帶看量等前瞻性指標則明顯好轉。我們認為，因為疫情和通脹影響，基本面的復蘇或緩慢曲折，但未來4 個季度業(yè)績增速逐級回升是大概率，作為投資鏈條上的核心品種，建材需要更加重視，不管是偏周期的還是偏成長的。