上周一，美股休市，其后大跌，“Sell in May”竟一語(yǔ)成讖！道指全周大跌3.01%至24815.04點(diǎn)，標(biāo)普500跌2.62%至2752.06點(diǎn)，納指跌1.51%至7453.15點(diǎn)。

　　市場(chǎng)對(duì)美國(guó)動(dòng)輒用單邊手段對(duì)待他國(guó)所產(chǎn)生的后續(xù)惡果，始終有些擔(dān)憂，當(dāng)這種擔(dān)憂嚴(yán)重到一定程度時(shí)，就會(huì)造成市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期升溫，而在最近兩個(gè)月的確也發(fā)生了，上周應(yīng)該就是悲觀情緒的階段性頂點(diǎn)。

　　早在兩月前，先有國(guó)際貨幣基金組織(IMF)調(diào)降了全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，上月又有經(jīng)合組織(OECD)調(diào)降了全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期。至于華爾街及工商界人士對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮則更為嚴(yán)重。

　　對(duì)衰退的憂慮顯著沖擊了美國(guó)的公債收益率曲線，其已“平坦”了大半年，甚至個(gè)別期限的長(zhǎng)短期公債出現(xiàn)了倒掛。上周，美國(guó)3個(gè)月及10年期公債收益率出現(xiàn)了倒掛，最多時(shí)倒掛了13BP，倒掛程度創(chuàng)2008年次貸危機(jī)以來(lái)最差水平。其實(shí)這樣的倒掛在半年前也曾出現(xiàn)，不過(guò)當(dāng)時(shí)僅曇花一現(xiàn)，這次倒掛則更為頻繁，持續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)，幅度也更大。

　　表現(xiàn)在之前還能獨(dú)立于股、債兩市的美元指數(shù)，僅僅在上周五才出現(xiàn)了暴跌。美元暴跌的邏輯鏈條是：衰退預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化已完全打斷了美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息進(jìn)程，市場(chǎng)甚至已反過(guò)來(lái)相信下半年大概率會(huì)降息。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多如牛毛，上周僅就相對(duì)重要的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，上周二公布的美國(guó)5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)還不錯(cuò)，由4月的129.2升至134.1。不過(guò)，上周四公布的首季GDP修正值年化季率增3.1%，雖較初值的3.2%有所下修；首季個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年化季率由初值的0.6%下修至0.4%，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如去年四季度的1.5%。

　　5月23日，由歐洲數(shù)據(jù)編制機(jī)構(gòu)Markit公布的美國(guó)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為50.6，創(chuàng)2009年9月以來(lái)新低；5月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)也降至50.9，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的53.6，創(chuàng)2016年2月以來(lái)新低。更早前公布的不少數(shù)據(jù)也不夠樂(lè)觀，如美國(guó)4月份零售銷售環(huán)比降0.2%；4月制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比降0.5%。

　　整體而言，美國(guó)當(dāng)前的就業(yè)類、信心類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還是相當(dāng)不錯(cuò)，只是物價(jià)類、消費(fèi)類、制造類、樓市類數(shù)據(jù)有些差強(qiáng)人意。美國(guó)公債走勢(shì)并不完全是因?yàn)閿?shù)據(jù)給足了向淡的提示，大部分應(yīng)該是來(lái)自對(duì)經(jīng)貿(mào)形勢(shì)及其他一些不確定因素的惡劣預(yù)期。

　　預(yù)期本身就是有殺傷力的，許多時(shí)候經(jīng)濟(jì)指標(biāo)只是滯后才有的結(jié)果，不一定是主要原因！上周五，美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了“股匯雙殺”，當(dāng)日美股三大股指齊刷刷地均跌1%以上，美元指數(shù)也大跌了0.57%。若不看債券價(jià)格上漲，而僅僅看債券收益率的下跌，那么亦可稱之為“股匯債三殺”。

　　美股是世界經(jīng)濟(jì)超級(jí)龍頭，該國(guó)金融場(chǎng)動(dòng)蕩通常會(huì)對(duì)包括A股在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)顯然會(huì)有影響。不過(guò)，A股目前正處于“比特殊 ”的階段，故A股也許并不太會(huì)理會(huì)美股的動(dòng)蕩，其原因至少包括以下兩個(gè)：其一，美元疲弱本身有利于A股(人民幣壓力減輕，進(jìn)而使北上資金撤離壓力減弱)；其二，金融市場(chǎng)平穩(wěn)是美國(guó)當(dāng)權(quán)者的重要底氣之一。

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