近日，美聯(lián)儲結(jié)束兩天議息會議，以9:1決定將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間維持在2.25%-2.5%，與市場預(yù)期一致。美聯(lián)儲會后發(fā)表的聲明顯示，美聯(lián)儲會采取適當行動來保持經(jīng)濟增長。部分分析人士認為，美聯(lián)儲降息窗口正在打開，但尚需等待進一步的數(shù)據(jù)來佐證降息的合理性。

　　關(guān)注形勢變化

　　美聯(lián)儲在會后聲明中表示，聯(lián)邦公開市場委員會5月份會議以來，美國勞動力市場依然強勁，經(jīng)濟以溫和的速度增長。近幾個月平均就業(yè)增長穩(wěn)健，失業(yè)率仍然在低位。盡管家庭支出增長相比今年早些時候似乎出現(xiàn)回升，但企業(yè)固定投資指標一直疲軟。以12個月為基礎(chǔ)的指標看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率都低于2%?；谑袌龅耐浹a償指標已經(jīng)下滑，基于調(diào)查的較長期通脹預(yù)期指標幾乎沒有變化。

　　在聲明中，美聯(lián)儲指出了最近經(jīng)濟形勢的新變化。美聯(lián)儲認為，經(jīng)濟活動的持續(xù)擴張、強勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標是最可能的結(jié)果。然而令美聯(lián)儲不安的是，這種前景的不確定性有所增加。因此，鑒于這些不確定性以及低迷的通脹壓力，同時勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標，美聯(lián)儲將密切關(guān)注最新信息對經(jīng)濟前景的影響，并將采取適當措施來維持經(jīng)濟的擴張。

　　在最新經(jīng)濟預(yù)期中，美聯(lián)儲維持對2019年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速的預(yù)測中值在2.1%不變，將2020年GDP增速預(yù)測中值上調(diào)至2%；2021年預(yù)測維持在1.8%；對2019年-2021年失業(yè)率的預(yù)測中值均下調(diào)0.1個百分點，預(yù)計今年為3.6%，明年升到3.7%，2021年升到3.8%；預(yù)計2019年個人消費支出價格指數(shù)(PCE)僅增長1.5%，低于3月預(yù)測的1.8%。到2020年，主要和核心PCE預(yù)計均增長1.9%，低于目標水平。此外，美聯(lián)儲2019年聯(lián)邦基金利率目標中值仍為2.4%，與3月份的預(yù)期持平，但下調(diào)了對未來幾年的預(yù)期。占微弱多數(shù)的成員(即9位成員)表示，預(yù)計聯(lián)邦基金利率將在2020年底前接近2.1%，而不是此前預(yù)期的2.6%。

　　政策預(yù)期分歧

　　美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的投票結(jié)果為9:1，八位委員投票決定維持利率不變，但“最鴿派”的圣路易斯聯(lián)儲總裁布拉德要求降息25個基點。這是鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席16個月以來，F(xiàn)OMC首次出現(xiàn)貨幣政策表決的不一致。這使得市場對美聯(lián)儲未來降息預(yù)期進一步升溫。

　　在未來貨幣政策預(yù)期上，美聯(lián)儲也出現(xiàn)明顯分歧。根據(jù)最新的季度預(yù)測(點陣圖)，在17名美聯(lián)儲決策層官員中，有8人預(yù)計今年年底前降息，8人預(yù)計維持不變，1人預(yù)計加息。對此，鮑威爾承認這次是點陣圖近年首次發(fā)出降息信號，然而他再次強調(diào)點陣圖不能作為美聯(lián)儲貨幣政策方面的預(yù)測參考。

　　美聯(lián)儲官員其他官員對于是否需要以及何時需要采取行動產(chǎn)生了分歧。雖然美國經(jīng)濟表現(xiàn)相當好，但FOMC的許多委員認為“出現(xiàn)不太有利的結(jié)果的風(fēng)險已經(jīng)上升”，認為有理由實施“更加寬松一些的貨幣政策”。

　　對此，鮑威爾的觀點也明顯變得更為謹慎。他強調(diào)，經(jīng)濟阻力再度浮現(xiàn)，美聯(lián)儲做出了“重大改變”。雖然不確定性和全球經(jīng)濟增長放緩在內(nèi)的經(jīng)濟逆風(fēng)再次浮出水面，但由于這些事件都是最近出現(xiàn)的，美聯(lián)儲希望了解它們是否會長期持續(xù)存在。他還指出，一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，引發(fā)外界對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂，全球經(jīng)濟增長放緩可能會壓低較長期的通脹預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)和商業(yè)投資疲軟“可能已經(jīng)傳導(dǎo)至信心層面”，美聯(lián)儲與會者對通脹持續(xù)低于目標表示關(guān)切。

　　此外，白宮和美聯(lián)儲的分歧也在繼續(xù)上演之中。近日，美國總統(tǒng)再度探討撤換鮑威爾美聯(lián)儲主席職位的傳言四起。對此，鮑威爾在議息會議后的新聞發(fā)布會上表示：“法律明確規(guī)定我有四年任期，我非常愿意完成這一任期?！?/p>

　　降息時點不定

　　美聯(lián)儲政策決定公布后，聯(lián)邦基金期貨對7月會議降息幾率的預(yù)期上升。當天，美國股市上漲，美元指數(shù)下滑，黃金價格上漲。

　　從美聯(lián)儲聲明看，在確定聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間未來的調(diào)整時機和幅度時，美聯(lián)儲將評估已實現(xiàn)的和預(yù)期的經(jīng)濟形勢與其充分就業(yè)目標以及對稱性2%通脹目標的對比情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動力市場狀況的指標，通脹壓力與通脹預(yù)期指標，以及金融和國際動態(tài)的數(shù)據(jù)。因此，未來每一次重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)和以及形勢的變化都將是美聯(lián)儲決策的主要依據(jù)。

　　在發(fā)布會上，鮑威爾還表示，貿(mào)易及其他不確定方面的毫無進展，以及最近的通脹疲軟，是美聯(lián)儲作出決策的原因。但降息與否不只看貿(mào)易，貿(mào)易是對中期有影響的因素之一，還要看全球經(jīng)濟增速本身，特別要看消費者支出是否擴張等。貨幣政策不應(yīng)對單一數(shù)據(jù)或者短期情緒波動做出過度反應(yīng)。

　　盛寶銀行商品戰(zhàn)略負責(zé)人奧勒·漢森表示，目前市場面臨的風(fēng)險是美聯(lián)儲可能不會滿足市場的愿望大幅降息。也有分析人士認為，如果美聯(lián)儲降息過于激進，反而會加劇金融市場風(fēng)險。

　　有分析人士認為，美聯(lián)儲目前還沒對具體的降息規(guī)模做出討論，這將取決于未來的經(jīng)濟表現(xiàn)和數(shù)據(jù)。6月會議聲明并未對縮表進行新的表述，但鮑威爾隨后表示，縮表將按照計劃進行，如果貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢灿锌赡苷{(diào)整縮表計劃。因此，美聯(lián)儲在7月份議息會議上討論，留足時間與市場溝通，并在其后月份行動可能更為合理，會后鮑威爾提到的“希望不要過早行動”可能也意在緩和7月降息預(yù)期。此外，如果全球貿(mào)易局勢有所緩和，美聯(lián)儲首次降息時間有可能推遲。

　　美銀美林認為，未來兩周對于美聯(lián)儲決定降息的時機至關(guān)重要，相信7月8日當周的會議紀要將給予市場指引。