近期，久未見動(dòng)靜的B股指數(shù)，先是在5月12日意外重挫，但在5月19日觸及漲停，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　22日晚間，東貝B股公告稱，此前擬“B轉(zhuǎn)A”的方案落地，雙方協(xié)定的換股比例為1:1.8，換股價(jià)格為2.479美元/股，溢價(jià)133.65%，整體推行比較順利。

　　分析認(rèn)為，B股整體面臨流動(dòng)性匱乏問(wèn)題，隨著資本市場(chǎng)改革開放深化，尤其是注冊(cè)制逐漸推開，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)一波B股轉(zhuǎn)板潮。

　　上證B股走勢(shì)波動(dòng)性加大

　　5月12日，B股指數(shù)出現(xiàn)閃崩，盤中一度跌7%以上，當(dāng)天收盤報(bào)202.25點(diǎn)，暴跌5.1%，重新引起市場(chǎng)對(duì)B股的關(guān)注。

　　B股是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在中國(guó)境內(nèi)證券交易所上市交易的外資股。在建立之初對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)籌集外匯資金起到了重要的作用，成為中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)外開放的窗口。

　　對(duì)于本次上證B股大跌原因市場(chǎng)上眾說(shuō)紛紜，比如新證券法規(guī)定不允許個(gè)人賬戶出借、觸發(fā)面值退市的東灃B或讓整個(gè)板塊承壓、QFII和滬深港通的便利性增強(qiáng)等。

　　正在討論中時(shí)，5月18日B股指數(shù)大漲3.78%，凌云B股、匯麗B等多股漲停。緊接著5月19日，B股指數(shù)再度上漲1%，跑贏當(dāng)日上證綜指0.81%的漲幅。

　　從成交情況看，5月12日以來(lái)，B股指數(shù)成交額在大幅波動(dòng)中有所放大，5月18日成交額再次突破2億元，之后有所下滑但均在1億元以上，而4月份B股指數(shù)多數(shù)交易日尚不足1億元。

　　分析人士指出，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放深化，B股市場(chǎng)籌資功能和吸引力有所下降，比如A、B股雙重上市公司往往會(huì)出現(xiàn)B股折價(jià)的現(xiàn)象。本次B股指數(shù)劇烈波動(dòng)或因短期流動(dòng)性不足引起。

　　開源證券分析師牟一凌認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的背景中，近期外資配置標(biāo)的活躍度有所下降，但北向資金中中資資金逐漸活躍。境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)預(yù)期存在嚴(yán)重分歧，最終帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

　　東貝B股“B轉(zhuǎn)A”方案落地

　　B股的近期走勢(shì)已引起廣泛討論，東貝B股拋出“B轉(zhuǎn)A”方案再次為B股熱度添了一把火。

　　5月15日晚間，東貝B股發(fā)布公告稱，公司控股股東黃石東貝機(jī)電集團(tuán)有限責(zé)任公司正在籌劃向公司除東貝集團(tuán)以外的全體股東發(fā)行A股股票，并以換股方式吸收合并東貝B股事宜。

　　按照公告表述，東貝“B轉(zhuǎn)A”合并項(xiàng)下的換股價(jià)格、發(fā)行價(jià)格、權(quán)利受限的東貝B股股份處理原則等具體交易方案、債權(quán)債務(wù)處理方案、員工安置方案等尚待雙方另行協(xié)商并簽署正式交易協(xié)議約定，尚存在一定不確定性。5月18日起東貝B股已暫時(shí)停牌。

　　假如最終得以成功，這將是時(shí)隔3年多之后，中國(guó)資本市場(chǎng)史上第四個(gè)“B轉(zhuǎn)A”方案。在此之前，2013年?yáng)|電B股曾轉(zhuǎn)為浙能電力、2015年新城B股曾轉(zhuǎn)為新城控股，緊接著就是最近一次，2016年陽(yáng)晨B股借道城投控股轉(zhuǎn)A。

　　深圳某會(huì)計(jì)所審計(jì)師告訴記者，B股公司考慮以吸收合并方式重組完成A股轉(zhuǎn)板上市，重要的意義在于解決B股上市公司普遍面臨的融資難、股價(jià)低問(wèn)題。

　　5月22日晚間，東貝B股發(fā)布《湖北東貝機(jī)電集團(tuán)股份有限公司換股吸收合并黃石東貝電器股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》，指出東貝集團(tuán)將承繼及承接?xùn)|貝B股的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，東貝B股終止上市并注銷法人資格。本次換股比例為1:1.8，換股價(jià)格為2.479美元/股，在定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的均價(jià)1.061美元/股基礎(chǔ)上溢價(jià)133.65%。

　　在換股吸收合并方案合理性分析中，東貝集團(tuán)表示，對(duì)東貝B股轉(zhuǎn)股價(jià)格給予溢價(jià)，一方面是考慮到B股市場(chǎng)自身流動(dòng)性等因素，東貝B股股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易中未能充分反映其公司價(jià)值；另一方面考慮到東貝B股總體業(yè)務(wù)情況、盈利能力、綜合實(shí)力、A股可比公司的估值水平、非上市公司的流通性折扣等因素以及過(guò)往案例經(jīng)驗(yàn)等，為兼顧東貝集團(tuán)和東北B股股東利益。總之，溢價(jià)是對(duì)參與換股和東貝B股股東合理的利益讓渡和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，同時(shí)也對(duì)異議股東提供了保障機(jī)制。

　　B股流動(dòng)性問(wèn)題有待解決

　　B股設(shè)立之初是為儲(chǔ)備外匯資金，但隨著陸港通、深港通以及2019年滬倫通的開啟并完善，以及前段時(shí)間央行落實(shí)取消QFII/RQFII投資限額等，讓B股的外資吸引力減弱，逐漸走向邊緣化。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，5月23日，B股指數(shù)成分股中有49家上市公司，總市值超過(guò)368億元，日平均換手率不足0.2%。其中，僅華新B股、寶信B股、老鳳祥B股日成交額在100萬(wàn)元以上，相比之下，國(guó)新B股、開開B股日成交額不足1萬(wàn)元，說(shuō)明B股市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏。

　　從實(shí)際情況看，2001年之后，B股就沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)新的IPO；2005年之后，B股沒(méi)有任何籌資。此外，從2002年至今，針對(duì)B股市場(chǎng)再無(wú)相關(guān)政策出臺(tái)。

　　“B股問(wèn)題是資本市場(chǎng)一個(gè)歷史遺留問(wèn)題，這些年由于參與者比較少，B股的成交量不斷萎縮，之前有一些公司嘗試了B轉(zhuǎn)A、B轉(zhuǎn)H的方式，但是并沒(méi)有普遍地來(lái)推動(dòng)，現(xiàn)在所有B股公司不足100只，和當(dāng)前3000多只股票組成的A股相比差距比較大。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說(shuō)。

　　楊德龍表示，自從B股在2015年創(chuàng)下歷史新高539.69點(diǎn)以后，就一直處于跌跌不休的狀態(tài)，當(dāng)前點(diǎn)位相較于歷史新高跌幅達(dá)到63.24%，所以B股參與的人數(shù)過(guò)少，將來(lái)解決B股的問(wèn)題也是必然的要求。

　　東貝B股通過(guò)換股吸收方式從B股退市、回到A股，或?yàn)榇媪緽股公司打開想象空間。有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著資本市場(chǎng)改革深化，疊加創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制即將開啟，“B轉(zhuǎn)A”的政策空間可能將被打開，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)一波B股轉(zhuǎn)板潮。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：新華財(cái)經(jīng)）