2015-04-15 長(zhǎng)城證券-晨報(bào) 2015-04-15 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀研究貨幣融資數(shù)據(jù)印證實(shí)體需求萎靡，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或不及預(yù)期（汪毅，包婷）策略研究中長(zhǎng)期樂(lè)觀，短期謹(jǐn)慎增量資金或超乎預(yù)期，股市的賺錢效應(yīng)依然明顯，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)依然值得期待。我們認(rèn)為政府希望股市慢慢的、穩(wěn)穩(wěn)的漲，但是現(xiàn)在市場(chǎng)上漲過(guò)快，短期或許存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（彭益）行業(yè)研究傳媒行業(yè)：電影市場(chǎng)火爆持續(xù)，《速7》刷新單日票房紀(jì)錄近期電影市場(chǎng)持續(xù)火爆，下游院線龍頭萬(wàn)達(dá)院線直接受益，上游內(nèi)容商光線傳媒、華誼兄弟等后續(xù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富建議投資者積極關(guān)注。（張珂）個(gè)股研究天廣消防（002509）：公司重大資產(chǎn)重組復(fù)牌點(diǎn)評(píng)：跨界并購(gòu)超預(yù)期：維持強(qiáng)烈推薦公司此次跨界并購(gòu)園林和生物資產(chǎn)無(wú)論資產(chǎn)屬性還是體量均超我們預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。（王飛）宏觀研究貨幣融資數(shù)據(jù)印證實(shí)體需求萎靡，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或不及預(yù)期3月新增社會(huì)融資總量1.18萬(wàn)億，比去年同期少增9000億，表內(nèi)外融資需求均有所減少，從環(huán)比的角度，新增人民幣貸款下降1882億，新增信托貸款-77億，未貼現(xiàn)承兌匯票-874億，新增債券融資686億，股票融資740億。除股票融資規(guī)模有所上升外，其余表內(nèi)外的融資數(shù)據(jù)均有所下降。

　　新增人民幣貸款中，居民中長(zhǎng)期貸款同比小幅減少，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款小幅增加；居民短期貸款減少1000億左右，企業(yè)短期貸款小幅增加?？紤]到穩(wěn)增長(zhǎng)后續(xù)一些政策推進(jìn)，我們認(rèn)為企業(yè)層面的中長(zhǎng)期貸款還有望增加。

　　M2增速下降至11.6%，主要原因是：1、外匯占款同比明顯少增。一季度減少2521億元，同比少增1.04萬(wàn)億元。

　　2、同業(yè)資金運(yùn)用減少導(dǎo)致貨幣派生減少，今年一季度，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資金運(yùn)用較上年同期減少1564億元；3、表外融資減少導(dǎo)致貨幣派生減少，今年一季度，社會(huì)融資規(guī)模中的表外融資（包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）新增3859億元，同比少增1.14萬(wàn)億元。

　　整體上看一季度的金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)了表外融資收縮，直接融資比重增加，人民幣貸款增加，企業(yè)融資成本有所下降等幾個(gè)特點(diǎn)，整體是符合國(guó)家政策方向的。