2016-10-21 中郵證券-晨會(huì)紀(jì)要 2016-10-21 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：中郵證券 研究員：程毅敏

　　[摘要]

　　昨日必讀目前，投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的態(tài)度分化。有人選擇脫手，原因是嫌棄回報(bào)下降或擔(dān)憂(yōu)匯率風(fēng)險(xiǎn)；有人選擇出手，理由是看好負(fù)利率深化背景下人民幣資產(chǎn)的絕對(duì)收益優(yōu)勢(shì)以及人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)期利好。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月外匯占款減少3375億元，創(chuàng)過(guò)去8個(gè)月之最，但當(dāng)月境外機(jī)構(gòu)中債登債券托管量?jī)粼?07億元，創(chuàng)2014年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)新高。我們認(rèn)為這對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面影響，投資者可謹(jǐn)慎參與。1、投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)分化和目前宏觀數(shù)據(jù)處于弱勢(shì)區(qū)域有較大關(guān)系，分化將對(duì)長(zhǎng)期投資形成擾動(dòng)，超額收益更多依靠投機(jī)來(lái)補(bǔ)充，預(yù)計(jì)在宏觀數(shù)據(jù)沒(méi)持續(xù)回暖前市場(chǎng)波動(dòng)將進(jìn)一步增大。2、逐月數(shù)據(jù)顯示在投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)態(tài)度分化下，流出快于流入，呈現(xiàn)凈流出的格局，對(duì)流動(dòng)性形成負(fù)面影響。3、大類(lèi)資產(chǎn)配置角度看，在宏觀數(shù)據(jù)趨弱下，債券投資仍是首選，但隨著債券收益率持續(xù)下行其吸引力也逐步趨弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望獲得關(guān)注。

　　股指期貨動(dòng)態(tài)周四（10月20日），IF(滬深300股指期貨)、IH(上證50股指期貨)及IC(中證500股指期貨)活躍合約收于3289.6、2212.2、6418點(diǎn)，IF、IH、IC活躍合約分別上漲0.19%、0.23%、0.3%。期指總持倉(cāng)98779手，較前一交易日減倉(cāng)793手，IF減倉(cāng)877手、IH減倉(cāng)33手、IC增倉(cāng)117手。升貼水方面，IF、IH、IC活躍合約期貨較現(xiàn)貨貼水29.00、11.22、80.24點(diǎn)，IF、IH、IC活躍合約貼水幅度前一交易日減少。

　　點(diǎn)評(píng)：周四股指期貨窄幅震蕩整理，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后震蕩走高，在上證指數(shù)沖擊年線(xiàn)未果的情況下，隨后股指期貨呈現(xiàn)區(qū)間窄幅震蕩的態(tài)勢(shì)，截至收盤(pán)，股指期貨三個(gè)品種小幅上漲?，F(xiàn)貨方面，滬深300指數(shù)板塊正向貢獻(xiàn)點(diǎn)最大三個(gè)板塊為房地產(chǎn)、銀行、電子，貢獻(xiàn)點(diǎn)分別為1.03、1.13、1.32個(gè)點(diǎn)，貢獻(xiàn)點(diǎn)較小的三個(gè)板塊為醫(yī)藥生物、非銀金融、食品飲料，貢獻(xiàn)點(diǎn)分別為-1.77、-0.48、-0.44個(gè)點(diǎn)。資金方面，10月19日融資余額為8991.3億元，較前一個(gè)交易日增加17.5億元，資金活躍度有所增加。主力持倉(cāng)方面，合約IF1610、IF1611、IF1612多空前20持倉(cāng)席位中，多頭合計(jì)減倉(cāng)633手，空頭合計(jì)減倉(cāng)682手，多頭減倉(cāng)力度小于空頭，多頭略占優(yōu)勢(shì)。近期公布的宏觀數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)回暖跡象明顯。市場(chǎng)情緒平穩(wěn)不悲觀，主力資金仍以謹(jǐn)慎樂(lè)觀為主，期指技術(shù)上亦偏強(qiáng)，短期或維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，等待量能突破。