2017-01-20 國(guó)海證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-01-20 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　公司評(píng)論鳳形股份（002760）：預(yù)計(jì)擬收購(gòu)標(biāo)的16年業(yè)績(jī)超預(yù)期中炬高新（600872）業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：調(diào)味品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，看好民營(yíng)化對(duì)公司長(zhǎng)期效率的改善思美傳媒（002712）：正式獲得證監(jiān)會(huì)批文，泛內(nèi)容布局格局初顯最新報(bào)告摘要公司產(chǎn)品提價(jià)有望帶來較大盈利彈性——承德露露（000848）提價(jià)事件點(diǎn)評(píng)主業(yè)協(xié)同與兼并助力業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)——華貿(mào)物流（603128）事件點(diǎn)評(píng)PPP再下一城，石墨烯+工程總包助力業(yè)績(jī)提升——華西能源（002630）事件點(diǎn)評(píng)定增順利過會(huì)，收購(gòu)AVmax已無大礙——山河智能（002097）事件點(diǎn)評(píng)1、公司評(píng)論1.1、鳳形股份（002760）：預(yù)計(jì)擬收購(gòu)標(biāo)的16年業(yè)績(jī)超預(yù)期1.公司此前公告的擬收購(gòu)標(biāo)的2016-2018年承諾業(yè)績(jī)?yōu)?.15/1.25/1.35億元，實(shí)際受16年車市高增長(zhǎng)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)16年業(yè)績(jī)將超出預(yù)期。標(biāo)的公司擁有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，毛利率水平遠(yuǎn)高于同業(yè)，看好其議價(jià)能力。

　　2.公司戰(zhàn)略方向不變，主業(yè)耐磨材料保持龍頭地位，積極外延汽車行業(yè)先進(jìn)技術(shù)的目標(biāo)不改。

　　3.若此次定增在2017年能順利完成，受標(biāo)的公司業(yè)績(jī)超預(yù)期帶動(dòng)，預(yù)估公司2017和2018年EPS將有明顯提升，近期股價(jià)持續(xù)下挫，市值下降至30億元，同時(shí)當(dāng)前股價(jià)逼近定增底價(jià)34.03元，維持增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行不能完成的風(fēng)險(xiǎn)；主業(yè)持續(xù)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.2、中炬高新（600872）業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：調(diào)味品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，看好民營(yíng)化對(duì)公司長(zhǎng)期效率的改善分析師：余春生S0350513090001聯(lián)系人：管嘉琪S0350116070031事件：公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比將增加40%至55%之間。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、2016年利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因主要有三個(gè)：（1）陽西基地投產(chǎn)提高生產(chǎn)效率，加上原材料成本降低，預(yù)計(jì)全年毛利率提升2.2pct；（2）公司加強(qiáng)了費(fèi)用控制力度，前三季度期間費(fèi)用率提高約1pct；（3）2015年公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑超過10%，因此基數(shù)較低。

　　2、我們認(rèn)為，公司在調(diào)味品行業(yè)市占率僅次于海天，但是由于國(guó)有體制以及生產(chǎn)設(shè)備較落后等原因，導(dǎo)致一直以來盈利能力與海天有不少的差距。隨著公司體制改善以及陽西基地的持續(xù)投產(chǎn)，盈利能力環(huán)比已有所改善，未來有望加速追趕，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　3、目前市場(chǎng)較為擔(dān)憂大股東作為前海人壽的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，前海人壽已就舉牌事宜與實(shí)際控制人中山市政府達(dá)成協(xié)議，因此未來退出可能性不大。今年4月份公司將進(jìn)行換屆選舉，前海人壽作為第一大股東，屆時(shí)可能會(huì)增加在董事會(huì)的席位，公司民營(yíng)機(jī)制變更的步伐有望加快。