“中國影視娛樂第一股”華誼兄弟(300027.SZ)在2018年一直處于風(fēng)暴中心，“本命年”的諸多劫難最終以凈利潤虧損畫上了句號。

　　因主要影片票房未達預(yù)期及對包括商譽在內(nèi)的資產(chǎn)計提資減值準(zhǔn)備，華誼兄弟2018年歸屬上市公司股東凈利潤為虧損9.82億元-9.87億元，這是華誼兄弟自2009年上市以來首次出現(xiàn)凈利虧損。

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限的華誼兄弟，在過去也遭遇了大腕明星集體出走等風(fēng)險，但都走過難關(guān)，如今主營業(yè)務(wù)低迷、快速擴張階段遺留的資金壓力、商譽減值蠶食利潤甚至造成進一步虧損等問題一股腦壓在了華誼兄弟頭上。

　　對于面臨的種種問題，華誼兄弟董事長王中軍則在調(diào)研會上表示，“今天我們交出這么不理想的一個業(yè)績，我感覺很抱歉，但不用追溯市場原因，我們還是以反思自己為主?！?/p>

　　　9年來首次凈利虧損

　　缺席2019年春節(jié)檔的華誼兄弟，業(yè)績大洗澡后，交出了上市后年度首虧的成績單。華誼兄弟的虧損，在于多板塊的失利。華誼兄弟表示，上映的《狄仁杰之四大天王》、《云南蟲谷》等主要影片票房未達預(yù)期；電視劇方面儲備項目在開發(fā)制作過程中，未能于報告期內(nèi)實現(xiàn)完片播出，收益預(yù)計將在以后年度體現(xiàn)；品牌授權(quán)與實景娛樂板塊收入較上年同期相比有所下降，主要是因為各項目推進進度存在時間性差異導(dǎo)致收款進度在各年之間有所差異。

　　“對包括商譽在內(nèi)的資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失與上年同期相比有較大幅度的增加?！比A誼兄弟還稱。

　　王中軍表示，“最近我也受到市場的很多質(zhì)疑，認(rèn)為電影業(yè)務(wù)的表現(xiàn)會拖累到集團的整體業(yè)績，事實也的確如此。電影一直是華誼最核心的業(yè)務(wù)，也是公司所有延展布局的動力根源，但電影最近兩年表現(xiàn)卻一直比較低迷。”

　　“2018年初，《芳華》和《前任3》計入了19億元票房，給全年打了一個好基礎(chǔ)，但是后續(xù)其他項目表現(xiàn)都不理想，不僅沒有擴大戰(zhàn)果，反而銳減了已經(jīng)有的成績。”王中軍直言。

　　事實上，2018年5月底以來，華誼兄弟就一直不太平，崔永元炮轟《手機2》，影視行業(yè)股價集體重挫，華誼兄弟作為《手機2》的出品方公司更是首當(dāng)其沖。

　　一波未平一波又起，6月11日，關(guān)于控股股東質(zhì)押全部股權(quán)的消息，讓華誼兄弟再次站到風(fēng)口浪尖，當(dāng)日晚間，華誼兄弟發(fā)布澄清公告表示不存在拋售股份套現(xiàn)的行為。

　　而在上述調(diào)研會議中，王中軍再一次強調(diào)，“2018年，資本市場的加速下行也讓A股中股權(quán)質(zhì)押的壓力陡然加劇，很多企業(yè)家不得已放棄公司控制權(quán)。我和中磊一直在盡全力通過各種途徑籌資，保障公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不變化，雖然外邊各種聲音謠傳，但是其實從2014 年至今我一分錢股票都沒有減持過，而且我和中磊還累計增持了近6億的華誼股票。”

　　　“去電影化”代價

　　冰凍三尺非一日之寒，華誼兄弟從2018年前三季度利潤為3.28億元，到2018年年度虧損逾9.82億元，看似一個季度就虧損了13億元，但虧損的因素早已埋下。

　　恰逢本命年的華誼兄弟，由王中軍和王中磊兩兄弟創(chuàng)立于1994年，1998年，王中軍帶領(lǐng)華誼兄弟成為首批以投資方式進入電影行業(yè)的民營公司；隨后華誼兄弟憑借“昔日票房扛把子”馮小剛的中國賀歲片打下一片天地，并于2009年在創(chuàng)業(yè)板成功上市。公開資料顯示，2012、2013年，華誼兄弟在國產(chǎn)片票房市場份額均超過20%，居于行業(yè)首位。

　　華誼兄弟的轉(zhuǎn)折從2014 “去電影化”開始的，如今驀然回首，電影市場早已是“東風(fēng)夜放花千樹”。在“去電影化”當(dāng)年，華誼兄弟發(fā)行的電影票房占國產(chǎn)電影全年票房僅7%左右，被后起之秀光線傳媒反超。

　　“去電影化”的同時，華誼兄弟持續(xù)投資擴張。上市后，手游崛起年，華誼兄弟以1.48億元收購掌趣科技22%股權(quán)，6.72億元收購銀漢科技50.88%的股權(quán)；2015年，直播正盛，華誼兄弟斥資19億元，參投王思聰?shù)挠⑿刍省?/p>

　　此外，2015年下半年，華誼兄弟為延續(xù)“明星驅(qū)動IP”模式，分別斥資7.56億元收購成立僅1天的浩瀚影視70%股權(quán)及以10萬倍溢價的10.5億元收購馮小剛創(chuàng)立的東陽美拉。

　　而一系列并購，也導(dǎo)致華誼兄弟商譽高企，截至 2018年三季度，華誼兄弟的商譽30.6億元，占總資產(chǎn)比例為15%。

　　不過，王中軍對于華誼兄弟的商譽問題并無擔(dān)憂?！?018 年，我們綜合分析考慮，最后以審慎主動的態(tài)度落實了商譽減值，雖然商譽減值不僅覆蓋掉了所有利潤還造成進一步的虧損，但我覺得會減少很多市場對公司未來發(fā)展不確定性的認(rèn)知，”王中軍還表示，不讓商譽過度消耗公司的未來成績，也無需過度緊張。

　　值得注意的是，華誼兄弟自2011年開始下注實景娛樂項目。據(jù)王中軍介紹，2018 年7月華誼兄弟電影世界(蘇州)正式開園，表現(xiàn)良好，12月22日，華誼兄弟(長沙) 電影小鎮(zhèn)全面開園；2019年，南京、鄭州、濟南等項目也將陸續(xù)建成開放。

　　不過重資產(chǎn)的實景娛樂也拖累業(yè)績，王中軍也坦言，“2018 年(實景娛樂)業(yè)績雖然未達預(yù)期，但主要是受到市場環(huán)境的影響，在開發(fā)中的各實景項目進展緩慢，導(dǎo)致相關(guān)授權(quán)收入有所延遲?！?/p>

　　　　四處籌錢重回主業(yè)

　　面對債務(wù)到期，如今擺在華誼兄弟面前的是解決資金問題。

　　據(jù)記者了解，2016年1月28日，華誼兄弟發(fā)行了債券“16華誼兄弟MTN001”，發(fā)行金額為22億元，發(fā)行期限為3年；2018年4月9日，再次發(fā)行了“18華誼兄弟CP001”，發(fā)行金額為7億元，發(fā)行期限為365天。這兩項債券分別將于2019年1月29日和2019年4月11日到期，合計規(guī)模達29億元。

　　而華誼兄弟在過去的1月密集籌錢。1月8日，華誼兄弟連發(fā)多條公告，擬以持有的全資子公司華誼兄弟娛樂、英雄互娛、浩瀚影視、華誼影城(蘇州)股權(quán)、海南3套別墅等資產(chǎn)提供質(zhì)押擔(dān)保，向浙商銀行、平安銀行、中信銀行和民生銀行4家銀行申請共計23億元的綜合授信，并為2018年10月向招商銀行申請的2億元綜合授信提供補充擔(dān)保，5筆綜合授信金額總計約25億元。此外，1月24日，華誼兄弟獲得阿里影業(yè)7億元借款，借款期限為5年。

　　事實上，在2018年6月，王中軍與王中磊質(zhì)押股權(quán)時，一位文娛方面上市公司投資主管就在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“很大可能是借給公司了，因為影視公司普遍賬期很長，前期開發(fā)需要墊付很多資金，但是收款會比較慢?！?/p>

　　王中軍也表示，“2018 年企業(yè)普遍資金緊張，輕資產(chǎn)的影視行業(yè)壓力尤為明顯。華誼兄弟通過質(zhì)押授信、引入戰(zhàn)略投資等多種方式，已在逐步克服資金困點?！?/p>

　　對于接下來的發(fā)展，王中軍稱，“2019年，華誼兄弟一個方向是資產(chǎn)處置，會逐步剝離和電影、實景關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，回籠資金、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，把這些錢拿來把內(nèi)容制作做好做強?！?/p>

　　“2019 年華誼的發(fā)展會繼續(xù)聚焦在‘電影+實景’，我的工作重心會放到公司主營優(yōu)勢的重建。在電影端加強管理，提高團隊效率，重點放在孵化項目、把控品質(zhì)、培養(yǎng)導(dǎo)演；在實景端著力把實景項目、實景演藝等業(yè)態(tài)聯(lián)動打通，打造‘華誼大文旅’業(yè)務(wù)生態(tài)?！蓖踔熊娺€提及。

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