兩市早盤弱勢震蕩，截至發(fā)稿，滬指跌0.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%，乳業(yè)股異動拉升，光明乳業(yè)大漲逾8%，【天潤乳業(yè)(600419)、股吧】、皇氏集團(tuán)、妙可藍(lán)多、維維股份、凱迪乳業(yè)等均有上漲。

　　招商基金張林：看好具備技術(shù)壁壘的科技公司

　　對于所擅長的科技股投資，張林表示，主要看好具備技術(shù)壁壘的科技公司，其當(dāng)下估值并不是最重要的考慮因素。即便該公司當(dāng)下估值偏貴，但基于長期穩(wěn)定增長的發(fā)展?jié)摿?，他也會考慮買入。

　　隨著科創(chuàng)板開板，如何選擇好賽道和好公司成為市場關(guān)注焦點。張林表示，好賽道主要體現(xiàn)在技術(shù)壁壘較高，公司的發(fā)展并不是主要依靠商業(yè)模式推動。因為目前科創(chuàng)板里如云計算、半導(dǎo)體等板塊在國外都已是非常成熟的行業(yè)，在行業(yè)模式上很難再有大的創(chuàng)新。因此，要選那些在技術(shù)上具備優(yōu)勢的公司。這類企業(yè)在技術(shù)層面、服務(wù)響應(yīng)速度以及產(chǎn)品便捷性上具備優(yōu)勢，因此其市場占有率非常高，壁壘足夠高。在選擇其他股票時他也遵循同樣的邏輯，會關(guān)注影響公司發(fā)展的長期關(guān)鍵因素，如果這個長期因素遭到破壞，會及時采取應(yīng)對措施。

　　“一般來說，我會選擇賽道里較好的公司，但也會緊跟行業(yè)需求波動而改變。當(dāng)行業(yè)需求達(dá)到頂點或者明后年展望較差時，我會降低持倉，甚至?xí)鍌}?！睆埩直硎尽?/p>

　　從行業(yè)來看，張林偏好科技和新興行業(yè)，例如新能源汽車和消費電子等。對于好公司的定義，張林認(rèn)為，踏實做事、具備前瞻力、以往的判斷和發(fā)展戰(zhàn)略被證實正確且體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上的公司就是好公司。

　　張林坦陳，科技股投資具有高風(fēng)險、高收益的特點，因此他在持倉里會備選一些消費類品種進(jìn)行風(fēng)險對沖。

　　季度報告顯示，截至2019年一季度，張林所管理的招商盛達(dá)靈活配置前十大重倉股中，配置了農(nóng)業(yè)、白酒板塊的相關(guān)個股。

　　張林表示，當(dāng)覺得市場風(fēng)險比較大時，會逐漸提升消費類股票持倉占比。消費類品種主要包括白酒、醫(yī)藥、連鎖服務(wù)類、穩(wěn)定收益類的藥房等，他會偏向配置一些過去幾年增速較為穩(wěn)定的個股。

　　“由于白酒板塊具備一定周期性，其波動可能會放大組合的波動，因此我會選擇盈利增速非常穩(wěn)定的股票，控制對白酒板塊的配置比例。此外，科技股方面我主要看好技術(shù)上和賽道上占據(jù)極強(qiáng)優(yōu)勢地位的公司?！睆埩盅a(bǔ)充道。

　　談及選股時的估值考慮，張林認(rèn)為邏輯優(yōu)于估值。他表示，如果公司發(fā)展邏輯或行業(yè)邏輯發(fā)生較大的有利變化，可以相對忽略當(dāng)下估值而買入。此外，他認(rèn)為判斷股價的高低還是要看公司的長期發(fā)展前景。如果從長期來看當(dāng)下估值還相對便宜，那么短期也不會很在乎當(dāng)下估值是否偏貴。(互聯(lián)網(wǎng))

　　前海開源基金楊德龍：未來10年最確定的投資機(jī)會

　　今年以來A股市場已形成了向上的態(tài)勢。它和2015年上半年單邊大漲的牛市是不同的，現(xiàn)在市場的走勢更多屬于價值發(fā)現(xiàn)，也就是各路資金對于白龍馬股價值的認(rèn)識不斷提高，從而帶動指數(shù)不斷上升。

　　在白龍馬股不斷創(chuàng)新高的同時，很多中小盤個股還在繼續(xù)調(diào)整。整體而言，市場行情還是以白龍馬股為主，它們是真正代表中國實力的股票。經(jīng)過多年發(fā)展，各行各業(yè)基本上經(jīng)歷了充分競爭階段，行業(yè)龍頭的地位已非常穩(wěn)固。因此，直接通過二級市場買入這些行業(yè)龍頭的股權(quán)，或?qū)⒊蔀槲磥?0年最確定的投資機(jī)會。

　　很多投資者喜歡找黑馬，去發(fā)掘那些仍處于初創(chuàng)期、將來可能會出現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)的企業(yè)。能夠找到黑馬當(dāng)然好，但投資過程中所遇到的風(fēng)險也非常大。因此，建議大家不要“騎馬找馬”，既然有那么多白馬股，你完全可以通過二級市場買入，做它的股東。

　　股神巴菲特能夠在過去55年內(nèi)獲得約2萬倍的回報，和他一直堅持做好公司的股東有關(guān)。巴菲特買入的消費股、金融股大多是行業(yè)的龍頭，至少是細(xì)分行業(yè)的龍頭，例如可口可樂是飲料界的龍頭，喜詩糖果是糖果行業(yè)的龍頭，布魯克斯跑鞋是跑鞋領(lǐng)域的龍頭，吉列剃須刀是剃須刀行業(yè)的龍頭。他買入的銀行股，像美國銀行、富國銀行等也都是行業(yè)龍頭。

　　需要說明的是，巴菲特在買入這些行業(yè)龍頭股的時候，并不都是以比較低的價格買入的。雖然他也盡量抓住金融危機(jī)時的機(jī)會低價買入，但這并不說明假如不發(fā)生金融危機(jī)，他就不再買入。

　　過去兩三年間，巴菲特大量買入蘋果公司的股票。目前，蘋果公司的股票已經(jīng)成為伯克希爾哈撒韋第一大重倉股。雖然巴菲特買入蘋果公司股票的價格并不便宜，但蘋果公司市值已達(dá)到1萬億美元以上，巴菲特仍然做了一筆不錯的投資。由此可見，巴菲特的投資理念就是以一個合理的價格，買入一個偉大的公司。但如果偉大公司的股價始終不便宜的時候，即使高一點，他也會買入。

　　其實，真正的好公司的業(yè)績是隨著時間而穩(wěn)定增長的，這些公司的價值也會穩(wěn)定增長。我一直倡導(dǎo)價值投資理念，希望價值投資能夠被每個投資者接受，讓大家選擇做好公司的股東。過去3年，價值投資逐步深入人心，這也是A股市場一些白馬股股價不斷創(chuàng)新高的原因。

　　現(xiàn)在，白龍馬股的股價創(chuàng)新高之后，短期來看可能有獲利回吐的壓力，但從中長期來看，受益于穩(wěn)定的業(yè)績增長，這些白龍馬股的股價還會繼續(xù)上漲。(互聯(lián)網(wǎng))

　　景順長城基金余廣：以長期股東視角看公司，選“好公司”穿越牛熊

　　大道至簡，可謂景順長城基金總經(jīng)理助理、股票投資部投資總監(jiān)余廣過去10多年投資之道的寫照。他的投資思路很簡明：精選優(yōu)質(zhì)“好公司”長期投資，不追風(fēng)、不擇時，淡化短期市場波動，將投資做到“純粹”。

　　談及后市，余廣認(rèn)為未來投資的“賽道”更多在消費和科技領(lǐng)域。

　　透過現(xiàn)象看本質(zhì)是哲學(xué)之道，投資上也要如此，穿越市場噪音擾動找到公司的核心價值。在余廣看來，從長期股東視角去看公司，才能挖掘出真正好公司。

　　“投資要從一個長期股東視角去審核公司，必然更注重長遠(yuǎn)、基本面，也不會輕易踩雷?！倍嗄陙?，余廣始終堅守價值投資，投資哲學(xué)是選取“好公司”，通過公司股東價值的持續(xù)增長推動股價的持續(xù)上漲來獲取分紅收益、資本利得。

　　曾有6年財務(wù)審計經(jīng)驗的余廣，非?？粗貙矩攧?wù)報表的分析，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表?！百Y產(chǎn)負(fù)債表是經(jīng)營結(jié)果的展示，而利潤表呈現(xiàn)是一個過程，如果一家公司資產(chǎn)負(fù)債表很爛，一堆應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)等難以估計實際價值，或者負(fù)債很多，杠桿很高，現(xiàn)金流很差，利潤表做得好看也沒意義?！彼硎?，近兩年A股市場不少“雷股”，爆雷之前就出現(xiàn)負(fù)債率很高、杠桿很高的現(xiàn)象。

　　對于選股，余廣心里有一把“數(shù)據(jù)尺子”。例如，ROE或潛在ROE在15%以上才值得投資，同時，公司的治理和管理層的誠信也是重要的考量因素。

　　余廣強(qiáng)調(diào)，他選擇好的公司基本面如果不發(fā)生變化，基本上就持有而不會做波段。在選股上堅守基本面，在構(gòu)建組合上則更傾向于均衡，不會押注賭一把，很少配置某一行業(yè)超過20%。

　　余廣在投資上保持克制和理性，避免追風(fēng)炒熱點。市場一度追捧芯片、半導(dǎo)體行業(yè)，他直言不能盲目，要看公司本身投研實力，若僅僅是概念，沒有研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)的就要警惕，偽科技公司很快就會現(xiàn)出原形。他對市場關(guān)注較高的科創(chuàng)板投資也非常謹(jǐn)慎，會深入研究之后布局，尤其是對新的業(yè)務(wù)、商業(yè)模式需要采取不同的估值方式，需要不斷學(xué)習(xí)演進(jìn)。

　　未來投資的“賽道”在何方？余廣認(rèn)為后市機(jī)會更多在消費和科技領(lǐng)域。

　　“這些年A股大消費領(lǐng)域牛股頻出，這跟中國龐大的內(nèi)需市場密切相關(guān)，中國市場不僅銷售量級大，消費層級還非常多元，疊加消費升級的大趨勢，很多產(chǎn)品定位清晰，有足夠的市場空間讓具有競爭力的公司獲得較好發(fā)展。”余廣認(rèn)為，未來大消費是值得把握的機(jī)遇，一些質(zhì)地優(yōu)良的行業(yè)龍頭公司未來還會不斷創(chuàng)出歷史新高。此外，消費類公司往往現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，要好于一些高資本投入的公司，不會出現(xiàn)較高的資本開支和負(fù)債率。

　　對于科技股，余廣認(rèn)為，首先，中國科技實力在增強(qiáng)，工程師紅利明顯，同時，研發(fā)投入近兩年增長較快較多，投入水平僅次于美國，從全球范圍看優(yōu)勢明顯；其次，以往中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)較為偏向于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或基建、房地產(chǎn)等行業(yè)，但未來隨著產(chǎn)業(yè)升級，科技領(lǐng)域的增長速度會明顯提高；第三，中國龐大的應(yīng)用市場能支撐各種創(chuàng)新技術(shù)及時得到實際檢驗，并實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。(中國基金報)

　　(云水長和)