德方納米工藝技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，奠定核心優(yōu)勢(shì)。德方納米采取的“自熱蒸發(fā)液相合成納米磷酸鐵鋰技術(shù)”，不同于市場(chǎng)上通用的技術(shù)條件，該技術(shù)反應(yīng)條件簡(jiǎn)單，具有成本低性能好的的優(yōu)勢(shì)。其磷酸鐵鋰正極材料既有液相法一致性好，克容量高，穩(wěn)定性循環(huán)性好的特點(diǎn)，也有成本低可復(fù)制量產(chǎn)的特點(diǎn)。

　　德方納米成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)量，產(chǎn)能利用率逆行業(yè)上升。產(chǎn)量規(guī)模的快速提升，平滑了直接材料成本大幅波動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品價(jià)格的過(guò)度波及。工藝水平上不斷提升，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵鐵源自制降低成本。依靠高性價(jià)比進(jìn)入寧德時(shí)代等大客戶產(chǎn)業(yè)鏈，在行業(yè)出清洗牌中，依靠成本及技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，終成行業(yè)龍頭。深度綁定CATL，互為業(yè)務(wù)第一合作伙伴，持續(xù)受益大客戶擴(kuò)張。公司給CATL供應(yīng)量占其LFP采購(gòu)量50%+；，合資共建曲靖項(xiàng)目，新擴(kuò)產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸，是CATL西南地區(qū)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈布局重要一環(huán)。

　　預(yù)計(jì)磷酸鐵鋰行業(yè)未來(lái)三年市場(chǎng)空間70億元，而目前國(guó)內(nèi)行業(yè)前3家加起來(lái)也不足20億，空間廣闊。國(guó)內(nèi)主要看動(dòng)力電池領(lǐng)域磷酸鐵鋰回歸潮，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)13.6萬(wàn)噸需求；國(guó)內(nèi)還要看儲(chǔ)能鋰電池的爆發(fā)，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)儲(chǔ)能鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模將突破15GWh，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)3萬(wàn)噸需求；另外的突破點(diǎn)則看海外拓展，期待核心專利到期后海外磷酸鐵鋰市場(chǎng)的爆發(fā)。

　　公司是A股最為純正的磷酸鐵鋰正極材料標(biāo)的，行業(yè)性的磷酸鐵鋰回潮將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，公司同時(shí)也是鋰電正極材料中有優(yōu)秀價(jià)值公司，具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

　　考慮到公司產(chǎn)能布局情況及下游客戶布局情況的變動(dòng)，上調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2019年-2021年收入為11.14億、15.73億、20.75億元，盈利1.16億元、1.84億元、2.62億元，對(duì)應(yīng)市盈率為33倍、21倍、15倍，買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、正極材料技術(shù)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：東北證券）