順網(wǎng)科技(300113)公司聚焦網(wǎng)吧行業(yè)十余載，多元化業(yè)務(wù)布局夯實(shí)龍頭地位。公司是一家集網(wǎng)吧管理軟件、順網(wǎng)云、廣告推廣業(yè)務(wù)、泛娛樂服務(wù)于一體的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)公司，自2005年創(chuàng)立以來持續(xù)深耕網(wǎng)吧行業(yè)，通過開發(fā)自有產(chǎn)品及收購(gòu)吉?jiǎng)倏萍?、新藝浩等網(wǎng)吧管理龍頭企業(yè)，形成了多元化產(chǎn)品矩陣及變現(xiàn)能力，同時(shí)牢牢占據(jù)網(wǎng)吧服務(wù)行業(yè)龍頭地位。2018年，公司現(xiàn)有平臺(tái)活躍用戶數(shù)超過7000萬(wàn)，管理軟件等覆蓋全國(guó)網(wǎng)吧及終端占比達(dá)70%。2016年，公司收購(gòu)了聚焦線下娛樂展會(huì)業(yè)務(wù)的漢威恒信以及開展安全系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的國(guó)瑞信安，進(jìn)一步拓展完善了公司業(yè)務(wù)布局。

　　公司陸續(xù)推出“順網(wǎng)云”及“順網(wǎng)云電腦”，推進(jìn)云時(shí)代網(wǎng)吧輕量化改革，探索云游戲落地場(chǎng)景。2018年7月，公司首發(fā)“順網(wǎng)云”產(chǎn)品，創(chuàng)造性地將數(shù)據(jù)上云應(yīng)用在網(wǎng)吧管理行業(yè)，通過集中建設(shè)機(jī)房向網(wǎng)吧提供設(shè)備租賃服務(wù)，可為所在節(jié)點(diǎn)覆蓋區(qū)域的網(wǎng)吧提供10TB以上存儲(chǔ)空間的SSD固態(tài)硬盤和50M/s以上的下載速度，革新傳統(tǒng)網(wǎng)吧產(chǎn)業(yè)形態(tài)。2019年6月，公司發(fā)布順網(wǎng)云電腦，借助小型終端“順網(wǎng)云盒”提供云計(jì)算服務(wù)，輔助用戶按需向云端調(diào)取算力。公司將邊緣計(jì)算及云服務(wù)技術(shù)應(yīng)用于網(wǎng)吧管理并探索多場(chǎng)景落地，通過數(shù)據(jù)上云、算力上云持續(xù)向算力共享的云平臺(tái)轉(zhuǎn)型。目前順網(wǎng)云已經(jīng)覆蓋18省份、52城市和超過100機(jī)房，根據(jù)我們測(cè)算，采用順網(wǎng)云電腦服務(wù)可替代網(wǎng)吧市場(chǎng)規(guī)模達(dá)200億元。傳統(tǒng)網(wǎng)吧行業(yè)發(fā)展空間受限，商譽(yù)相對(duì)可控。公司傳統(tǒng)主業(yè)包括網(wǎng)絡(luò)廣告及增值、游戲、展會(huì)及安全系統(tǒng)集成。其中，公司展會(huì)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，其主辦的ChinaJoy目前已成為全球前三大數(shù)字娛樂展會(huì)之一。安全系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2018年出現(xiàn)明顯業(yè)績(jī)下滑，子公司江蘇國(guó)信瑞安計(jì)提商譽(yù)減值1.2億元。截至2018年末，公司商譽(yù)余額9.79億元；其中，展會(huì)業(yè)務(wù)公司漢威信恒商譽(yù)余額5.66億元，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，判斷減值風(fēng)險(xiǎn)較低；安全業(yè)務(wù)公司國(guó)瑞信安商譽(yù)余額為1.61億元，體量較小。總體而言后續(xù)公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

　　預(yù)計(jì)公司2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為4.28億、5.08億、7.07億元，同比增長(zhǎng)33.1%、18.7%、39.2% ，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.62元、0.73元、1.02元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為30.4、25.6、18.4倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　?。ㄎ恼聛碓矗航鹑谕顿Y報(bào)）