因?yàn)橛麪顩r連年下滑，疑似靠政府補(bǔ)助“輸血”，中藥企業(yè)【佐力藥業(yè)(300181)、股吧】受到市場關(guān)注。

　　12月18日，佐力藥業(yè)發(fā)布公告稱，今年以來累計(jì)靠政府補(bǔ)助收入3662.74億元。而今年前三季度，佐力藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，凈利潤為3602.34萬元。由此可以預(yù)計(jì)，佐力藥業(yè)今年獲得的政府補(bǔ)助，可能撐起其一半以上的凈利潤。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政府補(bǔ)貼如果得到合理運(yùn)用，那么還是能夠提升上市公司造血能力，助力其長遠(yuǎn)發(fā)展。問題是，佐力藥業(yè)具體將政府補(bǔ)助用在了何處，是否真的對自身能力有所提升？

　　業(yè)績依靠政府補(bǔ)助

　　公開資料顯示，佐力藥業(yè)成立于2000年，于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，目前主要從事藥用真菌系列產(chǎn)品、中藥飲片及中藥配方顆粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括國家中藥一類新藥烏靈膠囊及靈蓮花顆粒、靈澤片、百令片等，其中烏靈膠囊、靈蓮花顆粒屬于中藥保護(hù)品種。

　　事實(shí)上，政府補(bǔ)助近年來一直在佐力藥業(yè)業(yè)績中占據(jù)著重要位置，甚至其凈利潤也隨政府補(bǔ)助的波動(dòng)而波動(dòng)。

　　2015年至2018年，佐力藥業(yè)分別獲得政府補(bǔ)貼2750.8萬元、4387.07萬元、2018.48萬元、55.87萬元，同期凈利潤分別為9363.64萬元、8197.3萬元、5317.65萬元、2618.64萬元。

　　　　數(shù)據(jù)顯示，依靠政府“輸血”的佐力藥業(yè)，近年來業(yè)績一直處于承壓狀態(tài)。2015年至2018年，佐力藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.71億元、8.4億元、7.94億元、7.3億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8477.3萬元、7202.04萬元、4514.03萬元、2075.18萬元。

　　　　隨著一大筆政府補(bǔ)助的到來，佐力藥業(yè)今年業(yè)績也迎來轉(zhuǎn)折。前三季度，佐力藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，同比增長24.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3869.72萬元，同比增長50.56%。

　　雖然政府補(bǔ)助拉升了佐力藥業(yè)的業(yè)績，但問題在于，它是否能長久靠這種“輸血”運(yùn)營下去？

　　某私募人士對《國際金融報(bào)》記者表示，如果上市公司合理運(yùn)用政府補(bǔ)助，提升造血能力，那么政府補(bǔ)助便沒有白費(fèi)，短期內(nèi)可以助力公司發(fā)展。但如果公司為了粉飾業(yè)績，甚至是為了規(guī)避帶帽和退市的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了長期依靠政府補(bǔ)助的想法，而不把心思用在如何提高自身營業(yè)能力上，長此以往會(huì)產(chǎn)生惡性循環(huán)。

　　此外，政府補(bǔ)助本身不一定具有可持續(xù)性。根據(jù)佐力藥業(yè)公告，其此次獲得的政府補(bǔ)助中，有3177.29萬元為安置殘疾人收到的增值稅即征即退返還款，具有可持續(xù)性，剩余的485.45萬元就不具有可持續(xù)性。

　　佐力藥業(yè)具體將政府補(bǔ)助用在了何處？是否提升了自身盈利能力？對此，《國際金融報(bào)》記者截至發(fā)稿時(shí)，尚未收到佐力藥業(yè)回復(fù)。

　　“賣身”止于同業(yè)競爭

　　除政府補(bǔ)助外，增長受困的佐力藥業(yè)也曾尋求“外援”。

　　今年5月，佐力藥業(yè)實(shí)控人、控股股東俞有強(qiáng)和德清縣烏靈股權(quán)投資合伙企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓1.13億股股份(占總股本的18.6%)給【華東醫(yī)藥(000963)、股吧】。

　　上述交易一經(jīng)公布，就遭到市場質(zhì)疑，許多業(yè)內(nèi)人士直呼“看不懂”，甚至將這一收購案公認(rèn)為“醫(yī)藥業(yè)未解之謎”。

　　讓業(yè)內(nèi)人士直呼“看不懂”的，一方面是華東醫(yī)藥作為一家大型仿制藥企業(yè)，卻要收購一家中藥企業(yè)；另一方面是華東醫(yī)藥擬出9.38元/股的價(jià)格，而公布交易的前一個(gè)交易日，佐力藥業(yè)股價(jià)僅為5.54元/股，華東醫(yī)藥相當(dāng)于溢價(jià)70%收購。

　　最終，這起高溢價(jià)收購案因存在同業(yè)競爭而告終。華東醫(yī)藥銷售規(guī)模上億元的產(chǎn)品有7個(gè)，包括2個(gè)重磅級(jí)產(chǎn)品百令膠囊和卡博平，其中百令系列與佐力藥業(yè)的百令片之間存在同業(yè)競爭，雙方無法達(dá)成一致解決方案，最終導(dǎo)致收購失敗。

　　有分析人士表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)質(zhì)上就是佐力藥業(yè)銷售能力有限，主營產(chǎn)品增長遭遇瓶頸，不得不對外尋求幫助。

　　今年以來，醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管更加嚴(yán)厲，以控制醫(yī)保費(fèi)用支出為目的的政策不斷出臺(tái)，市場壓力加劇。盈利承壓，業(yè)績隨政府補(bǔ)助波動(dòng)，又失去華東醫(yī)藥助力的佐力藥業(yè)，要如何在藥業(yè)這條布滿荊棘的路走下去？

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