創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)中！

　　5月22日晚間，為做好創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制工作，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)近年來(lái)新股發(fā)行承銷制度改革，尤其是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)，就創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　　　《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，包括允許高管員工通過(guò)設(shè)立資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售；借鑒科創(chuàng)板要求一定比例網(wǎng)下配售股份設(shè)置限售期的做法；仍允許公開(kāi)發(fā)行2000 萬(wàn)股(份)以下且無(wú)股東公開(kāi)發(fā)售股份的IPO 項(xiàng)目直接定價(jià)發(fā)行；發(fā)行定價(jià)超過(guò)境外市場(chǎng)價(jià)格也應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告等。

　　復(fù)制科創(chuàng)板主要制度根據(jù)實(shí)際優(yōu)化

　　一是復(fù)制推廣科創(chuàng)板主要制度

　　其中，對(duì)戰(zhàn)略配售不設(shè)門檻，允許高管員工通過(guò)設(shè)立資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售。

　　復(fù)制推廣主要包括一下幾個(gè)方面：

　　第一，將參與詢價(jià)的投資者限定為基金公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、信托公司、財(cái)務(wù)公司和私募基金管理人七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

　　第二，明確詢價(jià)方式發(fā)行的項(xiàng)目，主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值報(bào)告。

　　第三，允許參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者為不同配售對(duì)象最多提出3 個(gè)報(bào)價(jià)，且最高報(bào)價(jià)不得高于最低報(bào)價(jià)的120%。

　　第四，詢價(jià)定價(jià)參考網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，以及優(yōu)先配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)“四個(gè)值”。

　　第五，對(duì)戰(zhàn)略配售不設(shè)門檻，明確戰(zhàn)略投資者的定義和要求，允許高管員工通過(guò)設(shè)立資管計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售。戰(zhàn)略投資者原則不超過(guò)35 名，限售期不少于12個(gè)月。

　　第六，對(duì)設(shè)置超額配售選擇權(quán)不設(shè)門檻。

　　二是授權(quán)交易所制定具體指標(biāo)等要求

　　其中，要求一定比例網(wǎng)下配售股份設(shè)置限售期的做法，由交易所明確具體限售股份比例。

　　授權(quán)交易所制定的具體包括：

　　第一，發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行價(jià)格時(shí)，剔除最高報(bào)價(jià)的具體要求和比例由交易所規(guī)定。

　　第二，將網(wǎng)下初始配售比例提高到與科創(chuàng)板一致，由交易所根據(jù)創(chuàng)業(yè)板實(shí)際和測(cè)算情況確定網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)鼙壤?/p>

　　第三，沿用科創(chuàng)板及其他板塊關(guān)于向公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金等優(yōu)先配售的制度，由交易所設(shè)定優(yōu)先配售的具體比例。

　　第四，借鑒科創(chuàng)板要求一定比例網(wǎng)下配售股份設(shè)置限售期的做法，設(shè)置限售期不低于6個(gè)月，由交易所明確具體限售股份比例。中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。

　　三是對(duì)個(gè)別制度予以優(yōu)化

　　在境外有上市，回A股創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行價(jià)更高的話，要發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　在結(jié)合實(shí)踐效果評(píng)估基礎(chǔ)上，《特別規(guī)定》對(duì)個(gè)別制度做了完善。例如，在借鑒科創(chuàng)板關(guān)于發(fā)行定價(jià)超過(guò)“四個(gè)值”應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告規(guī)定的同時(shí)，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行制度，規(guī)定發(fā)行定價(jià)超過(guò)二級(jí)市場(chǎng)市盈率、境外市場(chǎng)價(jià)格也應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　結(jié)合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)增強(qiáng)包容度

　　一是保留創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行直接定價(jià)制度

　　考慮到創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，類型多樣且小盤股較多，為提高發(fā)行效率，《特別規(guī)定》仍允許公開(kāi)發(fā)行2000 萬(wàn)股(份)以下且無(wú)股東公開(kāi)發(fā)售股份的IPO項(xiàng)目直接定價(jià)發(fā)行。

　　同時(shí)規(guī)定，直接定價(jià)的不得超過(guò)同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率以及境外市場(chǎng)價(jià)格，尚未盈利企業(yè)也不得直接定價(jià)，以鼓勵(lì)發(fā)行人通過(guò)市場(chǎng)化詢價(jià)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格。

　　二是完善市場(chǎng)重大變化情況下的應(yīng)對(duì)機(jī)制

　　為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化情況下，因大量棄購(gòu)加重包銷風(fēng)險(xiǎn)的情況，《特別規(guī)定》增加兩項(xiàng)備用制度：允許發(fā)行人和主承銷商要求網(wǎng)下投資者繳納一定數(shù)量保證金；如果網(wǎng)上網(wǎng)下投資者棄購(gòu)數(shù)量較大，可以就棄購(gòu)部分向網(wǎng)下投資者進(jìn)行二次配售。

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