電子元器件分銷(xiāo)商【英唐智控(300131)、股吧】(300131.SZ)正千方百計(jì)提高流動(dòng)性，以抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　前晚，英唐智控發(fā)布公告稱(chēng)，調(diào)整定增方案，21億元募資全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

　　此前，公司曾公告稱(chēng)，擬向深圳市賽格集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“賽格集團(tuán)”)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2.1億股，用于收購(gòu)深圳市吉【利通電子(603629)、股吧】有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“吉利通電子”)100%股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　英唐智控調(diào)整定增募資使用方向，源于公司自身巨大的財(cái)務(wù)壓力。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公司短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為9.57億元，超過(guò)當(dāng)期的貨幣資金7.09億元。今年前9個(gè)月，負(fù)債總額增加近10億元，超過(guò)資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)速度，資產(chǎn)負(fù)債率升至67.63%，為上市9年來(lái)的最高水平。

　　此外，公司控股股東、實(shí)控人胡慶周股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)懸頂。截至目前，胡慶周所持股權(quán)的質(zhì)押比例高達(dá)99.73%。

　　為了提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，今年10月，英唐智控提高定增方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，同時(shí)，胡慶周協(xié)議出讓部分股權(quán)，從而使得公司易主深圳國(guó)資。

　　昨日，一券商分析師向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，雖然英唐智控在想方設(shè)法回籠資金，但其財(cái)務(wù)壓力依然較大，調(diào)整定增方案將為公司有效減壓。

　　暫時(shí)棄購(gòu)資產(chǎn)提高流動(dòng)性

　　在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展與流動(dòng)性之間，權(quán)衡已久的英唐智控最終選擇了暫時(shí)棄購(gòu)資產(chǎn)。

　　今年10月9日，英唐智控宣布向賽格集團(tuán)發(fā)行不超過(guò)2.1億股、募資21億元，用于收購(gòu)前海首科60%股權(quán)、吉利通電子100%股權(quán)，二者的交易價(jià)格分別為6億元、12億元，合計(jì)為18億元。

　　公開(kāi)資料顯示，前海首科是村田、敦泰、旺宏等品牌的代理商，其中村田是5G射頻器全球最大廠商、新能源汽車(chē)的電感 EMI 器件全球最大廠商，旺宏電子是全球最大的 Nor flash 廠商。吉利通電子成立于2001年，系國(guó)內(nèi)知名的被動(dòng)類(lèi)電子元器件代理以及技術(shù)方案提供商，擁有全球第一大貼片電阻器以及全球第三大貼片電容器制造商國(guó)巨(YAGEO)的代理權(quán)。吉利通電子股東方承諾，2018年至2021年，標(biāo)的凈利潤(rùn)分別不低于1.1億元、1.2億元、1.4億元、1.6億元。今年前7個(gè)月，其已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08億元。

　　然而，看上去不錯(cuò)的兩筆收購(gòu)，不到兩個(gè)月變臉了。前晚，英唐智控公告稱(chēng)，調(diào)整定增方案，募資21億元不再用于上述兩個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)收購(gòu)，而是全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

　　調(diào)整定增方案的背后，是英唐智控面臨著不小的償債壓力。

　　截至今年9月底，公司負(fù)債總額為40.27億元，較去年底的30.53億元增加了9.74億元，增幅為31.90%。同期總資產(chǎn)59.54億元，較去年底增加8.38億元，增幅為16.38%。負(fù)債的增速超過(guò)資產(chǎn)增速，使得資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升。其資產(chǎn)負(fù)債率勁升至67.63%，較去年底上升了 7.94個(gè)百分點(diǎn)。而這一負(fù)債水平，是公司2010年上市以來(lái)的最高值。

　　資產(chǎn)負(fù)債率飆升的同時(shí)，英唐智控的應(yīng)收賬款和存貨持續(xù)增長(zhǎng)且處于高位。截至三季度末，其應(yīng)收賬款和存貨分別為21.63億元、9.93億元，二者合計(jì)為31.56億元，占總資產(chǎn)的53.09%，占流動(dòng)資產(chǎn)的66.41%。

　　應(yīng)收賬款和存貨高企，使得公司的流動(dòng)性不足。截至今年9月底，公司貨幣資金7.09億元，雖然較年初增加了0.49億元，但仍然無(wú)法覆蓋短期債務(wù)。同期，公司短期借款8.97億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.60億元，二者合計(jì)為9.57億元。

　　償債壓力大的英唐智控在二級(jí)市場(chǎng)上也有壓力。2015年至今的3年多時(shí)間，其股價(jià)累計(jì)最大跌幅達(dá)71.82%。

　　此外，公司控股股東、實(shí)控人胡慶周持有公司26.55%股權(quán)，截至目前，有26.48%股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)，股權(quán)質(zhì)押比高達(dá)99.73%，存有平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　依靠收購(gòu)凈利增長(zhǎng)近三成

　　償債壓力大或與英唐智控曾頻頻收購(gòu)資產(chǎn)擴(kuò)張密切相關(guān)。

　　英唐智控成立于2001年，是國(guó)內(nèi)小型生活電器智能控制器領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2010年，公司在創(chuàng)業(yè)板掛牌。

　　上市之后，英唐智控的盈利能力接連下滑。2010年上市當(dāng)年，其凈利潤(rùn)為3050萬(wàn)元，2011年、2012年則降至2047萬(wàn)元、1811萬(wàn)元，2013年則虧損905萬(wàn)元。2014年雖然成功扭虧為盈，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為—7759萬(wàn)元。

　　為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)，從2015年開(kāi)始，英唐智控頻頻收購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。

　　2015年3月27日，英唐智控發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)深圳華商龍100%股權(quán)，交易價(jià)格為11.45億元。深圳華商龍是一家典型的電子元器件分銷(xiāo)商，在物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、家用電器、汽車(chē)電子、安防監(jiān)控、新能源等領(lǐng)域具有一定的資源優(yōu)勢(shì)。此次收購(gòu)，公司配套募資2.15億元。

　　2017年6月，深圳華商龍擬耗資3825萬(wàn)元收購(gòu)怡海能達(dá)51%股權(quán)，后者主要從事電氣器件銷(xiāo)售。

　　今年3月，公司以全資孫公司華商龍控股收購(gòu)聯(lián)合創(chuàng)泰31.55%股權(quán)，加上2017年已經(jīng)收購(gòu)48.45%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，華商龍控股將持有聯(lián)合創(chuàng)泰80%股權(quán)。當(dāng)時(shí)，后者是全球第二大主控芯片品牌 MTK 和全球第二大存儲(chǔ)器 SK 海力士供應(yīng)商。

　　系列收購(gòu)為英唐智控的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)錾簧?。今年?個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為87.64億元、1.60億元，同比分別增長(zhǎng)51.95%、28.62%。

　　2015年至今年前9個(gè)月，華商龍實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.22億元、1.50億元、1.85億元、2.07億元，占公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的321.05%、74.63%、129.37%、129.38%。英唐智控對(duì)華商龍的依賴可見(jiàn)一斑。

　　只是，貢獻(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入95%以上的電子元器件產(chǎn)品堪稱(chēng)微利，2017年為8.26%，今年上半年為7.06%。讓人不解的是，利潤(rùn)回報(bào)相對(duì)較高的物聯(lián)網(wǎng)和生活家電智能控制產(chǎn)品，規(guī)模較小，占比較低。

　　綜上所述，雖然借助收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了盈利能力提升，但重點(diǎn)發(fā)力元器件分銷(xiāo)行業(yè)，英唐智控的持續(xù)盈利能力將面臨較大挑戰(zhàn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)）