市場(chǎng)方面，華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前處在經(jīng)濟(jì)基本面下行的數(shù)據(jù)真空期，近期公布的12月新增貸款數(shù)據(jù)略低于預(yù)期但對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊不大，一方面市場(chǎng)對(duì)信用傳導(dǎo)的問題已經(jīng)充分預(yù)期，另一方面，近期央行、財(cái)政部、金融委、發(fā)改委均發(fā)力落實(shí)刺激政策，利好刺激下市場(chǎng)回升，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)政策刺激更為敏感。

　　招商證券從市場(chǎng)風(fēng)格角度，認(rèn)為今年小盤成長(zhǎng)股會(huì)好于權(quán)重股。開年以來，小盤股占優(yōu)，大盤代表指數(shù)中證100跑輸中證1000指數(shù)。而在小盤風(fēng)格指數(shù)里面，也出現(xiàn)了明顯分化，中小板指跑輸中小板綜，創(chuàng)業(yè)板指更是大幅跑輸創(chuàng)業(yè)板綜，這說明小盤板塊內(nèi)部也在出現(xiàn)分化，投資者更傾向于小盤股而非權(quán)重股。把2007年以來，前八個(gè)交易日和剩下交易日的大盤指數(shù)相對(duì)小盤指數(shù)超額收益做一個(gè)比較可以發(fā)現(xiàn)，大部分年份超額收益的方向是一致的。2016年至2018年連續(xù)三年開年八個(gè)交易日都跑贏小盤指數(shù)，過去三年，基本以權(quán)重和藍(lán)籌為主要配置方向，每年都能獲得不錯(cuò)的超額收益。而2019年開年的這種變化預(yù)示著風(fēng)格可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　整體而言，2019年出現(xiàn)了三年半的“下行寬松期”疊加5年的資本市場(chǎng)友好期，疊加五年一遇的技術(shù)進(jìn)步周期，構(gòu)成了A股“三期疊加”。這種環(huán)境比較有利于個(gè)股的發(fā)揮，小盤風(fēng)格可能會(huì)占優(yōu)，市場(chǎng)空間和政策支持的重要性提升，投資者更加關(guān)注事件催化帶來的機(jī)會(huì)。建議投資者更加關(guān)注TMT+軍工的行業(yè)，關(guān)注5G/人工智能/物聯(lián)網(wǎng)/特高壓/充電設(shè)施等“新基建”領(lǐng)域。

　　特銳德的業(yè)務(wù)有兩塊，一塊是智能制造業(yè)務(wù)，主要是電力設(shè)備，營(yíng)收占比約為80%，這塊是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，另一塊是充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比約為20%，是公司未來股價(jià)最大的催化劑。兩塊業(yè)務(wù)都極具競(jìng)爭(zhēng)力，前者占據(jù)國(guó)內(nèi)鐵路行業(yè)60%的市場(chǎng)份額，而后者經(jīng)過4年的發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的充電運(yùn)營(yíng)商，市占率超過40%。兩塊業(yè)務(wù)都屬于新基建主題范疇，在經(jīng)濟(jì)下行背景下，投資軌交、新能源基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大有裨益，公司有望充分受益。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益新基建

　　公司傳統(tǒng)電力設(shè)備以戶外箱變?cè)O(shè)備為主，戶內(nèi)開關(guān)柜等為輔。過去三年整體表現(xiàn)穩(wěn)定，2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.8億元，同比增長(zhǎng)20.2%，毛利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)22%。

　　展望未來，電力設(shè)備業(yè)務(wù)存在穩(wěn)健增長(zhǎng)的預(yù)期。首先，從政策上看，國(guó)家能源局計(jì)劃“十三五”對(duì)配電網(wǎng)投資不少于2萬億元，即便是2017年電網(wǎng)投資出現(xiàn)下滑，但在配網(wǎng)方面仍然維持正增長(zhǎng)，隨著充電樁布局深入，配網(wǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造會(huì)加速，相關(guān)配點(diǎn)設(shè)備需求有望持續(xù)提升。而在軌交方面，國(guó)內(nèi)鐵路及城市軌交均處于快速發(fā)展期，2014年以來鐵路每年均保持8000億元以上的投資額，城市軌交2016年和2017年累計(jì)投資也高達(dá)8609億元，按照十三五規(guī)劃，到2020年整體復(fù)合增速接近20%。公司的箱式電力設(shè)備在國(guó)內(nèi)鐵路、電力、煤炭等領(lǐng)域市占率均排第一名，本身就享有行業(yè)自然投資增長(zhǎng)紅利，今年宏觀經(jīng)濟(jì)下行已是一致預(yù)期，積極財(cái)政政策背景下，軌交、電網(wǎng)及充電設(shè)施投資將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，政府投資肯定會(huì)超預(yù)期，公司電力設(shè)備產(chǎn)品有望放量。

　　其次，從訂單量看，公司今年上半年簽訂了模塊化變電站30個(gè)訂單，全年公告的中標(biāo)大型項(xiàng)目共計(jì)8項(xiàng)，累計(jì)合約金額5.8億元。

　　充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡

　　公司以電力設(shè)備制造為基礎(chǔ)，向充電網(wǎng)方向擴(kuò)寬業(yè)務(wù)。2014年成立的特來電進(jìn)軍新能源汽車充電網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。經(jīng)過4年發(fā)展，在國(guó)內(nèi)充電網(wǎng)絡(luò)中市占率已經(jīng)超過40%，在公交市場(chǎng)更是做到50%以上份額。截止2018年末，公司充電業(yè)務(wù)累計(jì)充電量達(dá)到16.9億度，其中2016年-2017年充電量分別為1.2億度、4.4億度和11.3億度，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，年復(fù)合增速超過200%。日均充電量也逐月震蕩提升，12月日均充電量達(dá)到469萬噸，比6月份340萬度/日增長(zhǎng)38%，全年看，月度充電量環(huán)比復(fù)合增速高達(dá)7.4%。

　　根據(jù)充電聯(lián)盟官方數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)新增充電基礎(chǔ)設(shè)施33.1萬臺(tái)，同比增加36.8%，全年全國(guó)累計(jì)充電設(shè)施77.7萬臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)74.2%，對(duì)應(yīng)261萬輛的新能源汽車保有量，車樁比提升至3:1左右。

　　雖然充電樁比例提升，但由于利用率不高，加上充電設(shè)施建設(shè)涉及“車、電、網(wǎng)、地、樁”等5個(gè)環(huán)節(jié)，天然存在壟斷性，對(duì)充電運(yùn)營(yíng)商提出挑戰(zhàn)，充電設(shè)施建設(shè)投資性價(jià)比低，虧損周期長(zhǎng)，而公司卻能在短時(shí)間4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡實(shí)屬不易。2017年該業(yè)務(wù)虧損2億元，已經(jīng)是第四年虧損，但虧損在不斷收窄，2018年半年度時(shí)充電板塊虧損3千萬，到三季度末，前三季度虧損4千萬，三季度單季虧損僅有1千萬元，全年公司預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)可達(dá)到盈虧平衡。

　　展望未來，充電樁要盈利需要的是規(guī)模和利用率，公司已經(jīng)在全國(guó)200余個(gè)城市建立了超過19萬個(gè)充電終端，充電網(wǎng)絡(luò)基本布局完成，未來只需提升充電樁利用率，公司充電網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)便可步入業(yè)績(jī)收獲期。利用率方面，中信證券測(cè)算前三季度公司充電樁利用率為7.7%，我沒有查到其他最新可靠的數(shù)據(jù)，但我認(rèn)為未來提升肯定是大概率事件，一是從全國(guó)新能源汽車銷量看，至少未來三年仍將保持50%的高增長(zhǎng)之勢(shì)；二是，公司下游充電樁更多聚焦于公交車、物流車等細(xì)分市場(chǎng)，公交是政策推廣新能源汽車的入口，試點(diǎn)城市已經(jīng)完成新能源公交車替換，未來全面鋪開后這一塊會(huì)成為剛需市場(chǎng)。

　　（文章來源：股市動(dòng)態(tài)分析）