“按照國家要求，將在2020年前啟動”新高考“改革，而眼下存在幾大股東股權(quán)同時質(zhì)押、銷售費用激增，尤其是研發(fā)投入過低等問題，【佳發(fā)教育(300559)、股吧】還能否趕上這波政策紅利尚未可知”

　　依托成熟的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，教育信息化產(chǎn)業(yè)得到了高速發(fā)展，一批專為高考提供配套服務(wù)的教育信息化公司也已發(fā)展壯大，成都佳發(fā)安泰(300559,股吧)教育科技股份有限公司(下稱“佳發(fā)教育”，300559.SZ)就是其中的佼佼者。

　　在國家深化考試招生制度改革方案總體框架內(nèi)，今年又有8個省市推出了高考綜合改革方案。按照國家要求，將在2020年前啟動“新高考”改革。這標志著高考綜合改革已經(jīng)從東部部分省市的試點階段，進入了向更多省市推開的新階段。

　　不過，受兩次高轉(zhuǎn)送、大股東股權(quán)質(zhì)押等事件的影響，也有不少投資者質(zhì)疑佳發(fā)教育這個行業(yè)龍頭能否趕上這波高考教育改革的紅利。

　　　　兩次高轉(zhuǎn)送只為擴大股本？

　　據(jù)公司官網(wǎng)顯示，佳發(fā)教育成立于2002年，是專門從事教育信息化建設(shè)的高新技術(shù)企業(yè)，并于2016年11月在深交所上市。在新高考改革的歷史機遇下，佳發(fā)教育率先推出新高考智慧教育整體解決方案，是目前國內(nèi)唯一一家能夠提供完整標準化教育考點設(shè)備的龍頭企業(yè)。

　　但隨著佳發(fā)教育再次實行“高轉(zhuǎn)送”方案的推出，讓不少股民對其成長性表示懷疑。

　　今年3月，佳發(fā)教育在《2018年年度報告摘要》中披露，擬向全體股東實施“10轉(zhuǎn)9股派1.8元(含稅)”的利潤分配方案。結(jié)果公告一出，引起不少股民驚呼：狼又來了！因為在2018年，佳發(fā)教育就已經(jīng)操作過一次“10轉(zhuǎn)9”的高送轉(zhuǎn)方案。

　　不止股民，監(jiān)管部門也開始懷疑佳發(fā)教育再次高轉(zhuǎn)送的動機。3月20日，深交所向佳發(fā)教育發(fā)去關(guān)注函，要求其解釋為何連續(xù)兩年高送轉(zhuǎn)？是否存在故意拉抬股價、配合股東陳大強減持的行為？

　　對此，佳發(fā)教育自有一番說辭。3月25日，佳發(fā)教育在回復(fù)深交所的公告中主要說了幾點：

　　首先，公司最近兩年業(yè)績好，高轉(zhuǎn)送方案與業(yè)績相匹配；其次，陳大強為公司原始股東，目前未在公司擔(dān)任任何職務(wù)，減持是其個人行為，而且在高轉(zhuǎn)送公告發(fā)布之前，他不知道公司的利潤分配計劃；最后，兩次高轉(zhuǎn)送是為了擴大公司的總股本。

　　所以佳發(fā)教育表示，不存在拉抬股價、配合股東減持的行為。

　　無論這些解釋能否讓深交所滿意，但佳發(fā)教育的總股本偏小卻是事實。2016年上市時，佳發(fā)教育的總股本僅有7343萬股，2017年度高轉(zhuǎn)送后增至1.4億股。如果2018年度的利潤分配方案再能順利實施，佳發(fā)教育的總股本將增至2.66億股。

　　即便如此，比起同類上市公司，佳發(fā)教育的總股本還是較小。

　　《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，在教育信息化類上市公司中，科大訊飛(002230.SZ)的總股本高達20.93億股、全通教育(300359.SZ)為6.33億股、新開普(300248.SZ)有4.81億股。

　　而總股本增加的好處，有專家表示，上市公司擴大總股本可以增強公司實力，也能提升公司股票的杠桿比例進行收購并購。自然佳發(fā)教育也想快速增加其總股本。對于是否還會繼續(xù)通過高轉(zhuǎn)送增加股本等問題，《投資者網(wǎng)》致函佳發(fā)教育，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

　　研發(fā)投入為何比同行偏低

　　除了被質(zhì)疑配合股東出貨外，佳發(fā)教育還存在幾大股東股權(quán)同時質(zhì)押、銷售費用激增，研發(fā)投入過低等問題。

　　《投資者網(wǎng)》研究發(fā)現(xiàn)，在佳發(fā)教育的前十大流通股東中，袁斌、凌云、陳大強的股權(quán)均有不同程度的質(zhì)押。其中，袁斌的股權(quán)質(zhì)押3028萬股，凌云的股權(quán)質(zhì)押817萬股，陳大強的股權(quán)質(zhì)押637萬股，占公司總股本的比例分別為21.6%、5.8%和4.5%。

　　對于幾大股東股權(quán)質(zhì)押的影響，佳發(fā)教育在4月15日的公告中表示，袁斌、凌云質(zhì)押的股權(quán)暫時不存在平倉風(fēng)險，未來相關(guān)股權(quán)變動如達到《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等規(guī)定的相關(guān)情形，公司將嚴格遵照權(quán)益披露的相關(guān)規(guī)定，及時履行信息披露義務(wù)。

　　而在公司經(jīng)營層面，佳發(fā)教育也有一些問題。

　　年報顯示，截至2018年年底，佳發(fā)教育的應(yīng)收賬款為1.4億元，全年凈增加6260萬元，同比增長80%，表明公司的資金周轉(zhuǎn)效率在降低。銷售費用方面，佳發(fā)教育2018年的銷售費用4164萬元，較2017年增加了102%，新開普、天喻信息(300205.SZ)等同類上市公司同期銷售費用的增速只有16%和14%，顯然，銷售費用的過快增長則會直接吞蝕利潤。

　　另外，佳發(fā)教育的研發(fā)投入也遠低于同行。年報還顯示，佳發(fā)教育2018年的研發(fā)費用3428萬元，新開普、天喻信息的研發(fā)費用分達到了8750萬元和1.82億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國家對教育現(xiàn)代化支持力度的加大，相關(guān)扶持政策逐一出臺，可能會有越來越多企業(yè)進入教育信息化行業(yè)，百舸爭流，不進則退，如果不在研發(fā)創(chuàng)新方面加大投入，佳發(fā)教育的發(fā)展后勁則可能不足。

　　對于市場關(guān)注的這些問題，佳發(fā)教育計劃如何改進？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。

　?。ㄎ恼聛碓矗和顿Y者網(wǎng)）