近期，創(chuàng)業(yè)板上市公司天翔環(huán)境連續(xù)多日跌停。究其原因，一方面與該公司2018年年報(bào)巨虧17億元有關(guān)；另一方面也與該公司的債務(wù)違約有關(guān)。根據(jù)本周該公司披露的《關(guān)于公司債務(wù)到期未能清償?shù)墓妗罚灸壳斑`約債務(wù)金額達(dá)24.4億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的1850.78%。

　　瘋狂并購(gòu)、大股東占款埋禍端

　　自2014年初上市后，天翔環(huán)境在并購(gòu)市場(chǎng)開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，在一系列的瘋狂并購(gòu)舉動(dòng)后，其海外并購(gòu)金額合計(jì)近80億元，帶給公司沉重的資金壓力。

　　但這些海量并購(gòu)并沒(méi)有帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的增加，相反還加劇了公司業(yè)績(jī)虧損。據(jù)公司公告稱(chēng)，控股股東負(fù)債參與收購(gòu)與上市公司產(chǎn)業(yè)相關(guān)的歐勝騰集團(tuán)(即“AS公司”)和ALBA歐綠保項(xiàng)目，由于交割時(shí)間長(zhǎng)等問(wèn)題，相關(guān)資產(chǎn)長(zhǎng)期不能注入上市公司，因而目前能納入合并報(bào)表范圍的海外資產(chǎn)僅有天翔國(guó)際及圣騎士公司。根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年，天保重裝國(guó)際貿(mào)易投資有限公司(后改名“天翔國(guó)際”)虧損14.34萬(wàn)元，圣騎士盈利2691.41萬(wàn)元；2016年，二者均實(shí)現(xiàn)盈利；2017年，天翔國(guó)際虧損，圣騎士盈利；2018年，天翔國(guó)際虧損3116.98萬(wàn)元，圣騎士盈利2278.39萬(wàn)元。

　　不僅如此，天翔環(huán)境同樣面臨著控股股東的占款問(wèn)題。根據(jù)今年初保薦機(jī)構(gòu)定期現(xiàn)場(chǎng)檢查報(bào)告顯示，截至2018年9月30日，天翔環(huán)境控股股東占用公司金額約23.55億元，其中經(jīng)營(yíng)性占用0.71億元，非經(jīng)營(yíng)性占用22.84億元。如果能夠收回控股股東占款，公司的債務(wù)違約問(wèn)題基本上也就可以解決了。除此之外，該公司還存在在未履行相關(guān)決策程序的情況下，為控股股東鄧親華及其一致行動(dòng)人鄧翔借款提供擔(dān)保的情形。

　　基于上述多項(xiàng)損害公司利益行為的發(fā)生，天翔環(huán)境陷入債務(wù)危機(jī)、經(jīng)營(yíng)陷入困境，其實(shí)也是一種必然的結(jié)果。

　　加強(qiáng)上市公司并購(gòu)重組各環(huán)節(jié)監(jiān)督

　　對(duì)于該公司的“遭遇”，從A股市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)是需要反思的，畢竟其與A股市場(chǎng)制度建設(shè)的不完善有著很大關(guān)聯(lián)。

　　首先，監(jiān)管必須規(guī)范上市公司“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”行為。A股市場(chǎng)中，確實(shí)存在上市公司剛剛完成上市就大舉并購(gòu)的例子。究其原因，雖然有的公司混上市了，但主業(yè)不振，所以需要購(gòu)買(mǎi)新的資產(chǎn)。又比如，公司上市后變得財(cái)大氣粗，或者因?yàn)樯鲜卸沟萌谫Y變得容易，所以花錢(qián)大手大腳。而且通過(guò)高溢價(jià)買(mǎi)資產(chǎn)，既可以向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送，同時(shí)也不排除有關(guān)當(dāng)事人及上市公司高管能從中撈取好處。

　　當(dāng)然，并購(gòu)重組是上市公司做大做強(qiáng)的重要途徑之一，我們不能一味排斥上市公司“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。但對(duì)于出現(xiàn)的問(wèn)題，必須追究有關(guān)當(dāng)事人與決策者的責(zé)任。比如，對(duì)于出現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題的，由決策者與當(dāng)事人補(bǔ)足目標(biāo)利潤(rùn)，承擔(dān)相應(yīng)的投資損失；而在并購(gòu)重組過(guò)程中違法犯罪的，應(yīng)追究其法律責(zé)任，包括賠償投資者損失以及承擔(dān)刑事責(zé)任。

　　其次，加強(qiáng)對(duì)上市公司控股股東等重要股東占用上市公司資金情況的監(jiān)管，讓大股東的占款行為“伸手必被捉”。如今，大股東占款已成為上市公司的一大毒瘤，有的上市公司例如*ST華澤，因?yàn)榇蠊蓶|占款已陷入退市的漩渦。就具體措施而言，建立大股東及其關(guān)聯(lián)方占款的監(jiān)管機(jī)制，在財(cái)務(wù)報(bào)表上對(duì)大股東及關(guān)聯(lián)方占款情況進(jìn)行單列處理，及時(shí)將大股東及關(guān)聯(lián)方占款情況公之于眾。對(duì)于大股東及其關(guān)聯(lián)方占款達(dá)到一定金額的，或占款時(shí)間達(dá)到一定時(shí)限的，可凍結(jié)大股東在上市公司所擁有的一切權(quán)利，以此來(lái)切實(shí)維護(hù)上市公司及公眾投資者的合法權(quán)益。

　　而作為投資者來(lái)說(shuō)，同樣也需要因此而有所警惕，那就是要遠(yuǎn)離那些“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”卻又買(mǎi)不來(lái)效益的公司。畢竟在現(xiàn)實(shí)中，那些自身主業(yè)不振的公司，通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”能做大做強(qiáng)的公司較為少見(jiàn)，這些“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的公司更多只是配合市場(chǎng)的投機(jī)炒作而已；炒作過(guò)后，留給投資者的基本上都是一地雞毛了。

　　同樣，那些大股東占款不還的公司也是需要遠(yuǎn)離的。這樣的公司，其大股東把上市公司當(dāng)成了提款機(jī)，出現(xiàn)債務(wù)違約甚至公司被掏空或許只是時(shí)間早晚的問(wèn)題，投資者有必要防患于未然。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）