華東地區(qū)園林行業(yè)首家A股上市公司【美尚生態(tài)(300495)、股吧】(300495.SZ)或?qū)⒂瓉黹L沙國資入股。

　　前日晚間，美尚生態(tài)公告稱，公司實(shí)控人之一的王迎燕與董事兼副總經(jīng)理潘乃云擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，合計(jì)向湖南湘江中盈產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級投資基金企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“中盈基金”)轉(zhuǎn)讓6526.08萬股公司股份，占公司總股本的9.6784%。

　　本次轉(zhuǎn)讓價格合計(jì)為8.81億元，轉(zhuǎn)讓完成后，中盈基金將成為美尚生態(tài)第二大股東，持股比例達(dá)到9.6784%。

　　長江商報(bào)記者注意到，自2015年底上市以來，美尚生態(tài)雖然通過對外并購等方式提振業(yè)績，但隨之而來的是攀升的應(yīng)收賬款。2015年至2018年各報(bào)告期末，美尚生態(tài)應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.16億元、12.2億元、18.49億元、17.89億元，期間整體增長7.3倍，遠(yuǎn)超同期營收增速。

　　值得一提的是，截至今年一季度末，美尚生態(tài)實(shí)控人王迎燕與徐晶夫婦已分別質(zhì)押所持公司股份1.63億股、2091.2萬股，占其分別所持公司股份的65%、97.8%，合計(jì)占二人持股總數(shù)的68%。

　　實(shí)控人擬轉(zhuǎn)讓9.68%股份引入戰(zhàn)投

　　7月28日晚間，美尚生態(tài)公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人之一、董事長兼總經(jīng)理王迎燕與公司董事兼副總經(jīng)理潘乃云擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式分別向中盈基金轉(zhuǎn)讓6261.997萬股無限售流通股(占公司總股本9.2867%)、264.1萬股無限售流通股(占公司總股本0.3916%)。

　　本次交易中，美尚生態(tài)轉(zhuǎn)讓價格確定為人民幣13.5元/股，轉(zhuǎn)讓總價為人民幣8.81億元。

　　公告顯示，本次轉(zhuǎn)讓前，中盈基金未持有公司任何股份；本次轉(zhuǎn)讓后，其持有公司股份6526.08萬股，占公司總股本9.6784%，成為公司第二大股東、持股5%以上股東。

　　本次轉(zhuǎn)讓前，王迎燕持有公司股份2.5億股，占公司總股本37.1471%，本次轉(zhuǎn)讓后，王迎燕持有公司股份1.88億股，占公司總股本27.8603%，仍為公司控股股東，王迎燕與徐晶合計(jì)持股2.09億股，占公司總股本31.0149%，仍為公司實(shí)際控制人，本次轉(zhuǎn)讓不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變化。

　　值得一提的是，長江商報(bào)記者注意到，截至今年一季度末，王迎燕與徐晶夫婦二人分別持有美尚生態(tài)2.5億股、2127萬股，已質(zhì)押所持公司股份1.63億股、2091.2萬股，占其分別所持公司股份的65%、97.8%，合計(jì)占二人持股總數(shù)的68%。

　　據(jù)了解，中盈基金是湖南湘江新區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司(以下簡稱“湘江集團(tuán)”)旗下資本運(yùn)作及對外投資平臺湖南湘江中盈投資管理有限公司實(shí)際控制的有限合伙企業(yè)，其實(shí)際控制人為長沙市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

　　此外，湘江集團(tuán)是涵蓋片區(qū)開發(fā)、城市運(yùn)營、金融服務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資的長沙市屬投資類國有企業(yè)，是湖南湘江新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、片區(qū)開發(fā)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建、生態(tài)環(huán)境開發(fā)和治理、兩型社會建設(shè)的重要載體。

　　對于本次交易，美尚生態(tài)表示，湘江集團(tuán)通過旗下中盈基金戰(zhàn)略入股美尚生態(tài)并成為重要戰(zhàn)略股東，雙方本著平等互利、優(yōu)勢互補(bǔ)、長期合作等原則，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場資源、金融支持及業(yè)務(wù)協(xié)同等方面形成全方位互動，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在生態(tài)修復(fù)、生態(tài)文旅和生態(tài)產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢，共同打造美尚生態(tài)成為生態(tài)景觀建設(shè)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　業(yè)績增速放緩

　　公開資料顯示，美尚生態(tài)屬于生態(tài)景觀建設(shè)行業(yè)，公司主要通過招投標(biāo)方式，承接政府投資主體的生態(tài)景觀建設(shè)工程。2015年末公司在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為華東地區(qū)園林行業(yè)首家A股上市公司。

　　上市當(dāng)年，美尚生態(tài)業(yè)績增速基本陷入停滯。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.8億元，同比增長1.33%；凈利潤1.1億元，同比增長2.64%；扣非后凈利潤1.06億元，同比增長0.87%。

　　為了提升整體盈利水平，2016年美尚生態(tài)分別作價15億元、0.8億元，收購金點(diǎn)園林和綠之源100%股權(quán)業(yè)務(wù)范圍拓展至地產(chǎn)園林領(lǐng)域的同時，進(jìn)一步優(yōu)化了生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)布局。

　　得益于兩筆對外并購，美尚生態(tài)盈利能力得到了很大的提升。2016年和2017年，美尚生態(tài)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.55億元、23.04億元，同比增長81.77%、118.38%；凈利潤2.09億元、2.84億元，同比增長89.3%、35.95%。

　　不過，長江商報(bào)記者注意到，相較于收購?fù)瓿深^兩年高速增長的業(yè)績，去年美尚生態(tài)主業(yè)增速明顯放緩。去年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.99億元，同比減少0.21%，基本與上年持平；凈利潤3.87億元，同比增長36.13%。

　　而近三年，美尚生態(tài)扣非后凈利潤分別為2.06億元、2.83億元、3.05億元，同比增長94.62%、37.43%、7.93%，增長幅度收縮較大。

　　今年第一季度，美尚生態(tài)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元，同比減少2.7%；凈利潤1112.44萬元，同比減少5.86%；扣非后凈利潤1170.85萬元，同比增長2.1%。

　　日前，美尚生態(tài)披露業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤12066.3萬元至16427.62萬元，同比增長-17%至13%。

　　美尚生態(tài)同時表示，報(bào)告期內(nèi)，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境的影響，融資成本上升，行業(yè)增速放緩。公司在面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃，并通過研發(fā)創(chuàng)新推出木趣等生態(tài)產(chǎn)品，增強(qiáng)差異化競爭力，實(shí)現(xiàn)健康平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績較上年同期相比未發(fā)生重大變化。

　　重組標(biāo)的未完成業(yè)績承諾

　　由于園林生態(tài)行業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，資金問題也成為抑制美尚生態(tài)業(yè)績增長的重要因素之一。

　　在對金點(diǎn)園林和綠之源的收購中，由于是非同一控制下的企業(yè)合并且為溢價收購，2016年末美尚生態(tài)賬面新增7.9億元商譽(yù)，其中金點(diǎn)園林商譽(yù)賬面值達(dá)到7.33億元。

　　彼時，交易對手方也作出業(yè)績承諾，金點(diǎn)園林2016年至2018年累計(jì)實(shí)現(xiàn)合并口徑的扣非歸母凈利潤不低于5.28億元。

　　但從完成情況來看，金點(diǎn)園林三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.7億元，與承諾額相差0.58億元，完成率僅為89.12%，未完成率為10.88%。

　　美尚生態(tài)認(rèn)為，金融政策趨緊導(dǎo)致融資環(huán)境變化，融資難、融資貴成為了行業(yè)遇到的普遍難題，這也在一定程度上制約了金點(diǎn)園林的業(yè)務(wù)開展。業(yè)績承諾期內(nèi)，不斷上升的融資成本導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的逐年增加，對金點(diǎn)園林的經(jīng)營業(yè)績的實(shí)現(xiàn)也產(chǎn)生了不利影響。

　　由于金點(diǎn)園林未完成三年業(yè)績承諾，去年年報(bào)中美尚生態(tài)對其計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備6074.48萬元。但截至2018年末，美尚生態(tài)賬面商譽(yù)凈額仍高達(dá)7.32億元，占期末公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為8.9%、23%。

　　與此同時，長江商報(bào)記者注意到，應(yīng)收賬款成倍增長也在一定程度上制約了公司的現(xiàn)金流能力。

　　2015年至2018年各報(bào)告期末，美尚生態(tài)應(yīng)收賬面價值分別為2.16億元、12.2億元、18.49億元、17.89億元，期間整體增長7.3倍，遠(yuǎn)超同期營收增速。

　　而各報(bào)告期內(nèi)，美尚生態(tài)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1.43億元、-1.84億元、-1.96億元、1.64億元。隨著去年應(yīng)收賬款減少，回款能力增強(qiáng)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流也在上市后首次轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài)，但四年內(nèi)累計(jì)仍為-3.59億元。

　　截至今年一季度末，美尚生態(tài)應(yīng)收賬款賬面值達(dá)到16.38億元，同時存貨為14.73億元，兩者合計(jì)31.11億元，占期末公司流動資產(chǎn)的54.8%。

　　（文章來源：長江商報(bào)）