■田鵬

　　今年以來，A股上市公司重大資產(chǎn)并購重組浪潮澎湃。截至目前，年內(nèi)首次披露的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目就有104單，是去年同期的2.17倍。數(shù)據(jù)資產(chǎn)、產(chǎn)品專利、生產(chǎn)工藝、終端應(yīng)用場景、電商服務(wù)能力等要素正成為交易競買方追逐的重要資產(chǎn)，這背后也折射出A股并購重組邏輯的深刻變化——從過往的“規(guī)模優(yōu)先”加速轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與生態(tài)協(xié)同至上”。

　　這一轉(zhuǎn)變的意義重大且深遠(yuǎn)。在傳統(tǒng)的并購邏輯下，企業(yè)往往以擴(kuò)大規(guī)模為首要目標(biāo)，然而，這種模式在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中逐漸顯露出局限性。特別是隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，以人工智能、生物科技、量子技術(shù)、商業(yè)航天等為代表的前沿技術(shù)蓬勃發(fā)展，全球科技創(chuàng)新進(jìn)入密集活躍期。在此背景下，誰能率先突破核心技術(shù)壁壘、構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)體系，誰就能在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　并購重組恰恰為企業(yè)提供了一條快速獲取創(chuàng)新要素、完成轉(zhuǎn)型升級(jí)的高效路徑。通過并購那些在前沿領(lǐng)域擁有核心技術(shù)、頂尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)或獨(dú)特創(chuàng)新模式的標(biāo)的公司，企業(yè)能夠直接將外部優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資源內(nèi)化為自身的核心競爭力，從而快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、業(yè)務(wù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)布局的跨越式發(fā)展，在激烈的國際競爭中站穩(wěn)腳跟。

　　以海天水務(wù)集團(tuán)股份公司為例，其錨定交易標(biāo)的公司在光伏銀漿領(lǐng)域的技術(shù)積累、全面的產(chǎn)品布局、嚴(yán)格的工藝標(biāo)準(zhǔn)以及豐富的專利布局等優(yōu)勢(shì)，通過并購重組以期加速推動(dòng)公司由“傳統(tǒng)生產(chǎn)”向“新質(zhì)生產(chǎn)力”轉(zhuǎn)型。

　　與此同時(shí)，隨著國內(nèi)統(tǒng)一大市場的加速構(gòu)建與全球產(chǎn)業(yè)鏈的深度重構(gòu)，企業(yè)間的競爭已超越單一產(chǎn)品、局部市場的范疇，升級(jí)為全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力與創(chuàng)新生態(tài)的綜合較量。特別是在產(chǎn)品同質(zhì)化加劇、價(jià)格戰(zhàn)白熱化、利潤空間持續(xù)收窄的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)下，以生態(tài)協(xié)同為核心的并購邏輯，正成為企業(yè)構(gòu)筑競爭護(hù)城河、爭奪市場主導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵策略。

　　例如，為強(qiáng)化公司航空安全管控能力、補(bǔ)全在模擬機(jī)訓(xùn)練資源上的缺失，海南航空控股股份有限公司擬收購海南天羽飛行訓(xùn)練有限公司100%股權(quán)，以完善航空產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　當(dāng)企業(yè)憑借創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與生態(tài)協(xié)同，在競爭中持續(xù)凸顯優(yōu)勢(shì)時(shí)，將形成強(qiáng)大的示范效應(yīng)，吸引更多企業(yè)加入并購重組行列。而當(dāng)眾多企業(yè)普遍以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和生態(tài)協(xié)同為導(dǎo)向開展并購重組時(shí)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平將實(shí)現(xiàn)顯著躍升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)持續(xù)優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)能。

　　證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，完善更加適配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的金融服務(wù)體系，資本市場大有可為。并購重組作為資本市場優(yōu)化資源配置的核心功能之一，正通過引導(dǎo)資本向創(chuàng)新領(lǐng)域聚集、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同，成為連接資本與科技、產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵樞紐。

　　綜上所述，A股并購重組邏輯的轉(zhuǎn)變，既是市場自發(fā)演進(jìn)的結(jié)果，更是資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的必然選擇。在這一趨勢(shì)下，并購重組將持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新要素聚合、產(chǎn)業(yè)生態(tài)升級(jí)，為中國經(jīng)濟(jì)在全球競爭中鍛造核心優(yōu)勢(shì)提供堅(jiān)實(shí)支撐。