6月21日，深交所對(duì)捷成股份下發(fā)關(guān)注函，要求捷成股份及其控股股東、相關(guān)增持計(jì)劃人員就增持計(jì)劃相關(guān)問(wèn)題作出說(shuō)明。在做出回復(fù)后第11天，捷成股份宣布終止增持計(jì)劃。此舉引發(fā)市場(chǎng)對(duì)捷成股份資金狀況的諸多討論。

　　股東高管“暗度陳倉(cāng)”大減持

　　2018年7月9日，捷成股份發(fā)布公告稱，公司控股股東徐子泉、部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃自2018年7月9日起12個(gè)月內(nèi)增持公司股份，增持金額合計(jì)不低于1億元，累計(jì)增持股數(shù)將不超過(guò)公司股份總數(shù)的2%。

　　上市公司增持是利好，廣大投資者對(duì)此有所期待，但直到今年6月收到深交所的關(guān)注函，捷成股份的增持計(jì)劃一直停留在口頭上，并未按期實(shí)施增持。反倒是在承諾期內(nèi)，控股股東和高管接二連三大手筆減持。其中，董事韓鋼于2018年11月19日、20日分別減持350萬(wàn)股、154.11萬(wàn)股，今年3月14日再次減持350萬(wàn)股；緊隨其后，控股股東、董事長(zhǎng)徐子泉于3月21日通過(guò)大宗交易方式合計(jì)減持1.51億股，占捷成股份總股本的5.88%。此外，徐子泉因減持超過(guò)5%且沒(méi)有及時(shí)公告，還收到創(chuàng)業(yè)板公司管理部一張監(jiān)管函。

　　由于捷成股份未如約實(shí)施增持計(jì)劃，引起廣大投資者不滿，不少投資者質(zhì)疑捷成股份是在故意制造虛假利好，誤導(dǎo)投資者。面對(duì)諸多投資者的質(zhì)問(wèn)，捷成股份一直沉默。

　　董事長(zhǎng)忙質(zhì)押套現(xiàn)受處分

　　實(shí)際上，捷成股份在發(fā)布增持計(jì)劃期間，公司資金就已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　根據(jù)2019年半年報(bào)，捷成股份短期借款15.80億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債6.516億元，債務(wù)合計(jì)為22.316億元。應(yīng)收賬款方面，高達(dá)39.27億，同比增長(zhǎng)29.88%。而同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，卻只有5.50億，貨幣資金僅有2.103億。兩相對(duì)比，很明顯，公司目前短期償債資金缺口巨大。

　　而作為公司控股股東、公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)的徐子泉，同樣暴露出資金緊張的問(wèn)題。

　　4月3日，捷成股份發(fā)布《關(guān)于控股股東部分股份解除質(zhì)押的公告》，截止公告日，徐子泉累計(jì)質(zhì)押公司股份602,105,855股，占其個(gè)人持股的74.07%，占公司總股的23.38%。3月，徐子泉將所持公司5149.92萬(wàn)股股票轉(zhuǎn)讓給國(guó)有紓困基金平臺(tái)，套現(xiàn)2.86億元。5月13日，徐子泉又將1.64億股轉(zhuǎn)讓給珠海節(jié)睿文化傳媒有限公司，套現(xiàn)7.54億元。兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓加此前減持，徐子泉共套現(xiàn)20.40億元。

　　另外，徐子泉還因占用上市公司資金被深交所予以通報(bào)批評(píng)處分。2018年7月18日至2019年2月2日，徐子泉及其控制的關(guān)聯(lián)方北京捷成世紀(jì)數(shù)字技術(shù)有限公司在與捷成股份的資金往來(lái)過(guò)程中，頻繁發(fā)生資金占用行為，總共占用3.92億元，直至2月2日才償還完畢。由此反觀同期的增持計(jì)劃，可能一開(kāi)始，就因資金問(wèn)題，增持計(jì)劃就是“空頭支票”。直到收到深交所的關(guān)注函，才向廣大投資者宣告廢除并未有任何實(shí)質(zhì)性動(dòng)作的“增持計(jì)劃”。

　　商譽(yù)減值加壞賬計(jì)提超利潤(rùn)6倍

　　捷成股份資金出現(xiàn)問(wèn)題，從2018年10.6億元的資產(chǎn)減值當(dāng)中，已明顯露跡。

　　從2012年開(kāi)始，捷成股份進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)，雄心勃勃向影視和教育領(lǐng)域進(jìn)軍。據(jù)媒體報(bào)道，2012年至2018年，捷成股份收購(gòu)的公司多達(dá)20多家，合計(jì)耗資81.74億元。其中，2016年，以32億元收購(gòu)新媒體版權(quán)公司華視網(wǎng)聚，頗引人注目，主要是后者成立僅兩年時(shí)間，注冊(cè)資本僅1000萬(wàn)元。

　　高溢價(jià)收購(gòu)引起投資者關(guān)注的同時(shí)，也拉升了公司業(yè)績(jī)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012至2017年間，捷成股份營(yíng)業(yè)收入由7.27億猛增至43.7億元，增幅高達(dá)569.88%。高溢價(jià)收購(gòu)也使公司的商譽(yù)瘋狂上漲：從2012年公司的零商譽(yù)，到2017年，已飆升至55.5億元。

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：捷成股份年報(bào)制表：投資者攻略

　　由于公司收購(gòu)企業(yè)較多，且集中于2015-2016年，絕大多數(shù)并購(gòu)都簽署了三年對(duì)賭協(xié)議。到2018年，即三年業(yè)績(jī)承諾期過(guò)后的第一年，子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)，公司也因此不得不計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。其中，中視精彩商譽(yù)減值7.52億元，瑞吉祥商譽(yù)減值0.76億元，捷成優(yōu)聯(lián)商譽(yù)減值836萬(wàn)，極地信息商譽(yù)減值938萬(wàn)，2018年捷成股份商譽(yù)減值共計(jì)8.46億元。再加上可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提減值以及應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，公司資產(chǎn)減值10.6億元，占利潤(rùn)總額比例為700.72%。

　　商譽(yù)減值成為捷成股份凈利潤(rùn)下跌的主要原因：根據(jù)捷成股份2018年年報(bào)，捷成股份歸屬凈利潤(rùn)劇降91.28%，僅為0.94億元。

　　2019年中報(bào)顯示，捷成股份經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有得到改善：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17億，同比下降25.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億，同比下降62.2%，目前仍有47.11億商譽(yù)。

　　《投資者攻略》就以上問(wèn)題發(fā)函詢問(wèn)捷成股份，但一直未收到任何回復(fù)。捷成股份未來(lái)情況如何，我們將保持關(guān)注。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：投資者網(wǎng)）