2019年的最后一天，【華誼兄弟(300027)、股吧】傳媒股份有限公司(簡稱“華誼兄弟”)全資子公司將出售賣座網(wǎng)4%的股權(quán)，賣座網(wǎng)將不再納入公司合并報表范圍。同時，華誼兄弟副董事長王忠磊回顧2019年發(fā)現(xiàn)，去年沒有一部華誼兄弟主投、主控的電影，也是華誼兄弟電影團(tuán)隊(duì)連續(xù)第四年交出遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的成績單。

　　業(yè)績方面，繼2018年?duì)I收下降1000.40%，2019年前三季度，華誼兄弟再度虧損6.52億元，近兩年虧損超過17億元。面對業(yè)績持續(xù)虧損和債務(wù)危機(jī)，如果在未來一年華誼兄弟沒有找到有效的解決方案扭轉(zhuǎn)虧損局面，在創(chuàng)業(yè)板連續(xù)三年虧損，疑將面臨退市風(fēng)險。

　　華誼兄弟原計劃2019年上映10部電影，目前只有4部完成上映任務(wù)。作為賀歲檔“常勝將軍”，馮小剛推出的新片《只有蕓知道》上映10天累計票房僅有1.43億元，低于同期推出的《葉問4》、《誤殺》。

　　部分業(yè)內(nèi)人士對時間財經(jīng)表示，華誼兄弟不僅僅是資金上的問題，核心在于其明星IP資本化加對賭協(xié)議的模式，與創(chuàng)作是相悖的。藝術(shù)創(chuàng)作是穩(wěn)定的，但是個人的藝術(shù)創(chuàng)作無法穩(wěn)定，華誼兄弟在做抉擇時嚴(yán)重依賴幾個導(dǎo)演，而不是依靠市場一線反饋過來的信息進(jìn)行創(chuàng)作，“你看看他們電影的審美和價值觀，華誼兄弟太老氣了”，該人士說。

　　對于上述問題，時間財經(jīng)聯(lián)系了華誼兄弟方面，截至發(fā)稿時間暫未獲得回復(fù)。

　　“英雄老矣”？

　　1994年，王忠軍懷揣著10萬美元與弟弟王忠磊創(chuàng)立華誼兄弟廣告公司，通過廣告業(yè)務(wù)獲利上千萬元后，涉足電視劇和電影。2004年，華誼兄弟試水商業(yè)大片《天下無賊》，斬獲了1.2億元票房。作為對照，當(dāng)年全國電影總票房不過15億元。

　　此后幾年間，馮小剛的《手機(jī)》、《集結(jié)號》、《非誠勿擾》分別問鼎2003年、2007年及2008年內(nèi)地華語電影票房冠軍。華誼兄弟名利雙收，奠定了作為民營電影公司龍頭老大的地位。2009年，華誼兄弟成為“影視股份第一股”在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　華誼兄弟在2017年年底《芳華》和《前任三：再見前任》票房雙炮響后，2018年則歸于沉寂?！瓣庩柡贤贝_實(shí)在2018年給了華誼兄弟重創(chuàng)，其市值從前一年的300多億元迅速萎縮到120多億元。

　　2015年，華誼兄弟全資或控股公司87家，到2018年變成117家。華誼兄弟規(guī)模迅速擴(kuò)大，增長質(zhì)量卻不樂觀。2008年至2018年的10年間，華誼兄弟總資產(chǎn)增長了33.23倍，而營收只增長了9.01倍。長江商學(xué)院終身教授薛元奎曾公開稱，華誼兄弟的增長是缺乏質(zhì)量和效率的，“從主營業(yè)務(wù)來看，華誼兄弟已變成一家很平庸的公司。”

　　實(shí)際上，三季報顯示，華誼兄弟的影視娛樂、品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂，三大業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入呈現(xiàn)全面下跌態(tài)勢，下滑幅度均超50%，其中品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降近8成。

　　王忠磊也在2019年末的致全體員工的一封信中承認(rèn)，華誼兄弟戰(zhàn)線過長、投入過大、公司負(fù)擔(dān)過重等快速擴(kuò)張帶來的副作用集中顯現(xiàn)。

　　在意識到問題后，王忠磊稱，要堅(jiān)持電影主業(yè)。但電影業(yè)內(nèi)人士并不看好華誼兄弟的后續(xù)發(fā)展，認(rèn)為其現(xiàn)有的用人模式不變，則“雷”還在。

　　眾所周知，華誼兄弟擅長和明星綁定，即其獨(dú)創(chuàng)的明星IP資本化。2013年和2015年，華誼兄弟耗資21.3億元，先后收購了李晨、馮紹峰、鄭愷、馮小剛等成立的3家公司各70%的股權(quán)，并與這些明星股東簽署了業(yè)績對賭協(xié)議。2016年，華誼兄弟又以10.5億元收購了馮小剛旗下東陽美拉傳媒公司(簡稱“東陽美拉”)70%股權(quán)。并簽訂了業(yè)績承諾協(xié)議。

　　副作用隨之而來。明星IP資本化，加上對賭協(xié)議，以及同樣是華誼兄弟掀起的“保底發(fā)行”風(fēng)潮，直接導(dǎo)致了“出爛片”、“假票房”，推高了明星IP泡沫化。

　　前述電影行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做電影不存在什么技巧或范式上的“硬功夫”，電影本質(zhì)上是門生意，首先要講受眾，受眾呼喚的才是硬通貨。要做受眾喜歡的電影，話題必須是來自一線的，而華誼兄弟的幾個導(dǎo)演太“電影流”。

　　就馮小剛的《只有蕓知道》而言，易觀智庫高級分析師何利曾評價稱，《只有蕓知道》不同于馮小剛導(dǎo)演以往擅長和常用的題材，更聚焦于與普通大眾更為密切的愛情故事，算是對于新類型的嘗試和擴(kuò)寬。但影片本身脫離普通大眾生活經(jīng)驗(yàn)，并未能引起用戶的共情。

　　2018年，馮小剛因《手機(jī)2》自掏腰包7000萬元給華誼兄弟作出補(bǔ)償。2019年，東陽美拉公司需要完成1.52億元凈利潤。據(jù)北京商報報道《只有蕓知道》最終票房不超過2億元，扣除各項(xiàng)費(fèi)用之后，制作方和出品方的分成可能只有6000萬―8000萬元，東陽美拉很有可能無法收回成本。

　　與之對比的是，《流浪地球》、《哪吒之魔童降世》、《我和我的祖國》等等電影口碑和票房雙贏。其中，【光線傳媒(300251)、股吧】憑借《哪吒之魔童降世》，第三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤10.04億元，同比增加463.33%。

　　馮小剛在電影發(fā)布后曾發(fā)微博感慨“英雄老矣”，后來還配合宣發(fā)團(tuán)隊(duì)，帶主演黃軒走進(jìn)電商主播薇婭的直播間，“直播賣票”。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，從2012年到2018年，【中國電影(600977)、股吧】票房收入從170.73億元增長到609.76億元，2018年的票房是7年前的5.66倍。與此同時，華誼兄弟電影票房收入從21億元增長到36.57億元，還未翻倍。此外，時間財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在過去三年中，華誼兄弟市值蒸發(fā)超175億元。

　　如何拯救？

　　值得一提的是，除了王忠軍、王忠磊兄弟之外，目前，騰訊、阿里和馬云也在華誼兄弟前五大股東之列，騰訊占股7.88%，阿里占股4.44%。2019年初時，阿里影業(yè)對身陷泥淖的華誼“出手相救”，授出一筆7億元的借款。2019年4月，華誼兄弟全資子公司及美國全資孫公司向騰訊關(guān)聯(lián)方MountQinling Investment Limited 發(fā)行3000萬美元的可轉(zhuǎn)債票據(jù)。

　　作為股東，騰訊和阿里能否幫助華誼兄弟走出困境？上述業(yè)內(nèi)人士稱，電影主要還靠內(nèi)容創(chuàng)作，互聯(lián)網(wǎng)基因救不了電影，更何況騰訊和阿里都自己的“親兒子”，騰訊有企鵝影業(yè)，阿里有阿里巴巴影業(yè)。

　　博納影業(yè)董事長于冬更是在2019年6月時公開表示，5年前，他就預(yù)言過“中國電影公司未來都要給BAT打工”，如今已成為現(xiàn)實(shí)。其直言，電影公司基本被互聯(lián)網(wǎng)巨頭并購、投資、融合，互聯(lián)網(wǎng)公司已全面滲透影視產(chǎn)業(yè)鏈，深入?yún)⑴c投資、制作、發(fā)行、渠道建設(shè)等各環(huán)節(jié)。

　　目前迫在眉睫的還是資金鏈的問題。華誼兄弟2019年三季報顯示，報告期內(nèi)，華誼兄弟短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計達(dá)32.52億元。而貨幣資金僅為14.09億元，較報告期初減少46.65%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出1.94億元，較上年同期相比下降155.39%。截至2019年三季度末，華誼兄弟負(fù)債總額合計約77.37億元。

　　被馬云吐槽 “中國最懶的CEO” 王忠軍也由退居二線的狀態(tài)再度出山，并開始頻繁賣畫，其曾公開稱，“去年，嘉德的夜場一半拍賣的是我的畫?！苯衲?月份，華誼兄弟公告稱，公司將下屬4家影院的放映設(shè)備及附屬設(shè)備、設(shè)施開展售后回租融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額4000萬元。《中國新聞周刊》曾引用一位融資租賃業(yè)務(wù)人士表示，“旗下4家影院的設(shè)備都拿出來抵押，說明華誼兄弟真的非常缺錢”。

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