2019年的最后一天，王中磊在致員工的一封信中坦言：“2019年是創(chuàng)業(yè)以來(lái)最艱難的一年，拋開(kāi)《八佰》檔期調(diào)整不說(shuō)，華誼兄弟電影主投主控項(xiàng)目今年一片空白?！?/p>

　　談及中國(guó)電影，很難繞開(kāi)華誼兄弟。

　　1994年，華誼兄弟成立。三年之后，被馮小剛導(dǎo)演的賀歲電影《甲方乙方》喚醒了內(nèi)心執(zhí)念的王中磊，在與王中軍商量后，決定將華誼兄弟的經(jīng)營(yíng)方向轉(zhuǎn)向影視制作。

　　此后的二十多年時(shí)間里，華誼兄弟累計(jì)出品、制作、發(fā)行了逾100部作品，總票房超過(guò)200億。在戛納、威尼斯、柏林三大國(guó)際電影節(jié)上，都留下過(guò)濃墨重彩，一度成為中國(guó)電影界最具知名度的品牌。

　　2009年12月30日，醞釀十年之久，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市。華誼兄弟成了“創(chuàng)業(yè)板28星宿”之一，也成了“中國(guó)影視第一股”。

　　2009年-2017年，華誼兄弟迅猛成長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從6.04億元，增長(zhǎng)到35.03億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)從0.85億元，增長(zhǎng)到8.28億元。

　　2013年-2015年上半年，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)超級(jí)牛市，華誼兄弟的漲幅一度超過(guò)8倍，市值一度接近900億元。

　　然而近兩年，華誼兄弟已經(jīng)輝煌不再。

　　電影作品上的“缺席”，直觀反映在華誼兄弟的業(yè)績(jī)上。2018年，華誼兄弟歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損10.93億元，2019年前三季度，繼續(xù)虧損6.52億元。

　　自身造血不足，融資借款成了華誼兄弟被迫的選擇。截至2019年9月30日，華誼兄弟貨幣資金余額為14.09億元，已經(jīng)不足以覆蓋高達(dá)20.39億元的短期借款余額。

　　截至1月10日，華誼兄弟的最新市值已經(jīng)跌至135億元，又回到了上市時(shí)的原點(diǎn)。

　　市值能回到原點(diǎn)，但華誼兄弟還有原點(diǎn)可回嗎？

　　致命失誤

　　“2019年是華誼兄弟成立的25周年，也是創(chuàng)業(yè)以來(lái)最為艱難的一年。拋開(kāi)《八佰》檔期調(diào)整不說(shuō)，華誼兄弟電影主投主控項(xiàng)目今年一片空白。作為一家以內(nèi)容生產(chǎn)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的傳媒公司，這樣的失誤堪稱致命?！?/p>

　　元旦前的最后一天，華誼兄弟在微信公眾號(hào)發(fā)布了王中磊致全體員工的一封信。

　　據(jù)貓眼數(shù)據(jù)顯示，在2019年票房排名前十的影片中，華誼兄弟只通過(guò)全資子公司華誼兄弟電影有限公司，參與投資了影片《我和我的祖國(guó)》。

　　2019年10月8日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告稱，在《我和我的祖國(guó)》累計(jì)票房收入超過(guò)22.19億元的前提下，華誼兄弟來(lái)源于該影片的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為454萬(wàn)元-544萬(wàn)元。

　　對(duì)于昔日的“影視一哥”來(lái)說(shuō)，這樣的成績(jī)，略顯悲壯。

　　王中磊稱“盡管有過(guò)預(yù)判，但2019年市場(chǎng)環(huán)境、資本風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等方面的巨大變化還是讓我們措手不及，最直接的反映就是戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)、投入過(guò)大、公司負(fù)擔(dān)過(guò)重等快速擴(kuò)張帶來(lái)的副作用集中顯現(xiàn)?！?/p>

　　經(jīng)歷了2018年的“稅收風(fēng)波”之后，2019年被認(rèn)為是影視寒冬。但盡管如此，整個(gè)行業(yè)仍然在頑強(qiáng)生長(zhǎng)。

　　2019年12月31日，國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)電影總票房642.66億元，同比增長(zhǎng)5.4%；國(guó)產(chǎn)電影總票房411.75 億元，同比增長(zhǎng)8.65%；城市院線觀影人次17.27億；新增銀幕9708塊，全國(guó)銀幕總數(shù)達(dá)到69787塊。

　　寒潮之下，也依然有影視公司能夠戴著“鐐銬”跳舞，比如光線傳媒，憑借《哪吒之魔童降世》的票房豐收，第三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超10億元。

　　與同行對(duì)比之下，王中磊稱“事實(shí)上，這已經(jīng)是(華誼兄弟)電影團(tuán)隊(duì)連續(xù)第四年交出遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的成績(jī)單。這四年間，不僅常態(tài)化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)力不強(qiáng)的問(wèn)題沒(méi)有得到解決，甚至還出現(xiàn)了‘?dāng)嘭洝默F(xiàn)象，從最初缺席一個(gè)檔期，變成了現(xiàn)在只上映一個(gè)檔期；人才的儲(chǔ)備與培養(yǎng)也乏善可陳?！?/p>

　　“戴帽”邊緣

　　“致命失誤”并非夸大其詞，主營(yíng)業(yè)務(wù)上的“缺席”，已經(jīng)讓華誼兄弟走到了“戴帽”邊緣。

　　2018年，華誼兄弟陷入上市以來(lái)首次虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-10.93億元。報(bào)告期內(nèi)，外延式并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，華誼兄弟計(jì)提了9.73億元商譽(yù)減值，計(jì)提過(guò)后，仍有20.96億元的商譽(yù)懸頂。

　　2019年，情況并沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，前三季度，華誼兄弟歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)再次虧損6.52億元。如果2019年全年不能扭虧，華誼兄弟將連續(xù)兩年陷入虧損。根據(jù)上市公司相關(guān)條例，華誼兄弟將被ST(退市風(fēng)險(xiǎn)警示)。

　　如何挽救業(yè)績(jī)避免退市危機(jī)？1月11日，華誼兄弟對(duì)互聯(lián)網(wǎng)記者表示，公司積極應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整及市場(chǎng)環(huán)境變化，對(duì)戰(zhàn)略做階段性調(diào)整，整合優(yōu)化現(xiàn)有資源配置與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，聚焦“影視+實(shí)景”，穩(wěn)健推進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)重建，持續(xù)鞏固并提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在這個(gè)過(guò)程中，華誼兄弟剝離了部分資產(chǎn)。

　　2019年9月3日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告，公司及全資孫公司華誼國(guó)際投資與Glena Holdings達(dá)成協(xié)議，華誼國(guó)際投資擬將其持有GDC公司2.44億股股份，約占GDC公司已發(fā)行股份總額的90.5%，全部轉(zhuǎn)讓給Glena Holdings。

　　本次交易項(xiàng)下，華誼兄弟應(yīng)取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為5500萬(wàn)美元，折合成人民幣約為3.9億元。

　　1月1日，華誼兄弟再次發(fā)布公告，公司全資子公司華誼互娛與陳應(yīng)魁達(dá)成協(xié)議，華誼互娛擬將其持有的賣(mài)座網(wǎng)4%的股份轉(zhuǎn)讓給陳應(yīng)魁，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為904萬(wàn)元。

　　公告顯示，2018年，賣(mài)座網(wǎng)虧損1011.09萬(wàn)元，2019年虧損加劇，1-11月虧損9423.01萬(wàn)元。本次交易完成后，華誼互娛還將持有“賣(mài)座網(wǎng)”47%的股份，但“賣(mài)座網(wǎng)”將不再納入華誼兄弟的合并報(bào)表范圍。

　　流動(dòng)性危局

　　除了聚焦主業(yè)，緩解流動(dòng)性危局，是華誼兄弟剝離部分資產(chǎn)的另一個(gè)原因。

　　2019年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，華誼兄弟的短期借款大幅增加。期初，華誼兄弟的短期借款余額為1.92億元，期末，華誼兄弟的短期借款余額為20.39億元，較報(bào)告期初增長(zhǎng) 960.68%。

　　但貨幣資金卻大幅減少。截至2019年9月30日，華誼兄弟的貨幣資金余額為14.09億元，較年初的26.41億元減少近半，已經(jīng)不足以“覆蓋”短期借款余額。

　　當(dāng)前，一年期國(guó)債的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率在2.6%左右，按此計(jì)算，一年內(nèi)，華誼兄弟需要償還的短期借款利息在4800萬(wàn)元左右。但多名金融行業(yè)從業(yè)人士告訴互聯(lián)網(wǎng)記者，以華誼兄弟目前的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，其短期借款利率會(huì)遠(yuǎn)高于2.6%的一年期國(guó)債的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。也就是說(shuō)，華誼兄弟需要在一年內(nèi)償還的短期借款利息遠(yuǎn)高于4800萬(wàn)元。

　　如何化解高額借款帶來(lái)的危機(jī)？華誼兄弟對(duì)互聯(lián)網(wǎng)記者表示，公司通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)效率，剝離與公司核心主營(yíng)關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)，降低負(fù)債水平，逐步回歸健康發(fā)展的合理區(qū)間。

　　事實(shí)上，外部融資已經(jīng)成為華誼兄弟的慣用手段。

　　數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，華誼兄弟已經(jīng)在資本市場(chǎng)累計(jì)融資148.48億元，其中，發(fā)債券融資96億元，定向增發(fā)融資40.48億元，首發(fā)融資12億元。累計(jì)融資金額已經(jīng)超過(guò)了華誼兄弟的最新市值。

　　上市公司之外，華誼兄弟控股股東的流動(dòng)性同樣不容客觀。

　　1月3日，華誼兄弟發(fā)布公告稱，王忠軍、王忠磊作為一致行動(dòng)人及公司的控股股東、實(shí)際控制人，其股權(quán)高比例質(zhì)押。王忠軍所持華誼兄弟股份的質(zhì)押率為90.9%，王忠磊所持華誼兄弟股份的質(zhì)押率為99.67%。

　　伴隨著股價(jià)下行，王氏兄弟高比例質(zhì)押將存在平倉(cāng)危機(jī)。

　　時(shí)日無(wú)多

　　華誼兄弟并非毫無(wú)后手。

　　在華誼兄弟的前十大股東名單中，阿里、騰訊、復(fù)星系和萬(wàn)向系均現(xiàn)身。馬云作為個(gè)人股東直接出現(xiàn)在華誼兄弟的十大股東名單中，其持股比例為3.57%，阿里系公司杭州阿里創(chuàng)業(yè)持有華誼兄弟4.44%的股權(quán)；騰訊持有華誼兄弟7.9%的股權(quán)；復(fù)星系旗下的上海豫園持有華誼兄弟2%的股權(quán)；萬(wàn)向系實(shí)際控制人魯偉鼎直接持有華誼兄弟1%的股權(quán)。

　　2019年1月，阿里影業(yè)發(fā)布公告稱，其附屬公司北京中聯(lián)華盟已同意向華誼兄弟授出一筆7億元的借款，借期為5年。根據(jù)框架協(xié)議，華誼兄弟主控的影視作品，北京中聯(lián)華盟或其關(guān)聯(lián)方在同等核心商業(yè)條件下將享有投資、營(yíng)銷(xiāo)發(fā)行、網(wǎng)絡(luò)傳播等多項(xiàng)優(yōu)先權(quán)，華誼兄弟或其關(guān)聯(lián)方保證五年內(nèi)完成主控并上映10部院線電影。

　　除了巨頭“背書(shū)”，2020年，華誼兄弟也儲(chǔ)備了更多的項(xiàng)目。

　　關(guān)于2020年的布局，華誼兄弟對(duì)互聯(lián)網(wǎng)記者表示，目前，賈樟柯導(dǎo)演的《一直游到海水變藍(lán)》預(yù)計(jì)將于2020年上映；已完成制作的管虎導(dǎo)演的戰(zhàn)爭(zhēng)巨制《八佰》將擇期上映；陸川導(dǎo)演的新片《兩萬(wàn)里計(jì)劃》、根據(jù)現(xiàn)象級(jí)手游改編的電影《侍神令》、李玉導(dǎo)演的《陽(yáng)光不是劫匪》、周星馳導(dǎo)演的《美人魚(yú)2》等都已殺青進(jìn)入后期制作階段，常遠(yuǎn)導(dǎo)演并主演的新片《溫暖的抱抱》也于2020年1月11日正式殺青。

　　有影視行業(yè)評(píng)論員對(duì)互聯(lián)網(wǎng)記者表示，在上述影片中，《八佰》或是有能力沖擊20億票房的影片。

　　不過(guò)談及華誼兄弟2020年的業(yè)績(jī)展望，上述影視行業(yè)評(píng)論員告訴互聯(lián)網(wǎng)記者，即使《八佰》在2020年正常上映，由于電影行業(yè)的款項(xiàng)回收周期較慢，《八佰》能為華誼兄弟2020年貢獻(xiàn)多少業(yè)績(jī)還是未知數(shù)。

　　能否走出危機(jī)，甚至重現(xiàn)昔日榮光？華誼兄弟當(dāng)然還有機(jī)會(huì)，但時(shí)間已經(jīng)不多了。

　　（文章來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)）