9月18日，中藥飲品生產(chǎn)商四川新荷花中藥飲片股份有限公司(下稱“新荷花”)在創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)披露招股書，擬募資3.03億元，用于中藥飲片(含防疫飲片)生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公開資料顯示，新荷花曾在2011年11月闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，IPO首發(fā)獲通過(guò)，但在2012年8月被終止審查，成為創(chuàng)業(yè)板第二家已過(guò)會(huì)卻被終止審查的IPO企業(yè)(第一家為廣東新大地生物科技股份有限公司)。

　　最新消息顯示，新荷花已于今年10月6日受深交所首輪問(wèn)詢，這也標(biāo)志著新荷花再戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入一個(gè)新階段。這一次，公司能否不再重蹈覆轍？

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢

　　招股書顯示，新荷花成立于2001年12月，2009年6月完成股改，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要生產(chǎn)配方飲片、投料飲片兩大類產(chǎn)品。新荷花擁有成熟的中藥飲片炮制技術(shù)，是國(guó)內(nèi)首批通過(guò) GMP 認(rèn)證的中藥飲片企業(yè)。

　　業(yè)績(jī)方面，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年3月，新荷花的營(yíng)業(yè)收入分別為2.34億元、3.09億元、3.64億元和1.00億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2937萬(wàn)元、3748萬(wàn)元、4612萬(wàn)元和820萬(wàn)元。

　　看起來(lái)最近三年保持增長(zhǎng)，但與十年前相幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。2011版招股書顯示，2008年至2010年，新荷花的營(yíng)業(yè)收入為1.60億元、2.42億元和3.11億元，歸母凈利潤(rùn)為2698萬(wàn)元、3454萬(wàn)元和3890萬(wàn)元。

　　可以看到，新荷花2017年、2018年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均不及2010年。市場(chǎng)對(duì)此大為不解，《投資者網(wǎng)》就“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為何緩慢”等問(wèn)題致函新荷花，但一直未獲回復(fù)。

　　新荷花在招股書中表示，公司具備較強(qiáng)的規(guī)?；a(chǎn)能力，已形成“全品種+大品種”的經(jīng)營(yíng)模式，產(chǎn)品品種多達(dá) 680 余種，能滿足不同類型客戶的多樣化需求，在中藥飲片行業(yè)樹立了良好的品牌美譽(yù)度和廣泛的影響力。

　　研發(fā)費(fèi)用率較低

　　新荷花還提到，中藥飲片行業(yè)具有炮制工藝多樣、產(chǎn)品品種豐富的特點(diǎn)，公司設(shè)立以來(lái)始終專注于生產(chǎn)中藥飲片，經(jīng)過(guò)近二十年發(fā)展，公司已熟練掌握中藥飲片的炮制、過(guò)程控制、質(zhì)量控制及檢測(cè)等技術(shù)。

　　新荷花強(qiáng)調(diào)，雖然中藥飲片的過(guò)程控制技術(shù)正在不斷向現(xiàn)代化方向發(fā)展，但在實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中仍然存在很多需要依靠專業(yè)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行控制的情形，例如對(duì)于火力的控制、對(duì)于炒制的顏色判斷等，都需要有經(jīng)驗(yàn)的生產(chǎn)人員或藥師進(jìn)行判斷。

　　據(jù)招股書披露，截至2020年3月31日，新荷花共有研發(fā)技術(shù)人員38人，在員工總數(shù)中的占比為13.19%，其中江云、馮斌、張大永、劉震東四人為新荷花的核心技術(shù)人員。

　　不過(guò)，在新荷花列舉的核心技術(shù)人員參與的專利技術(shù)中，只有“一種草烏炮制方法”、“ 趕黃草的炮制工藝”、“ 一種趕黃草茶的制備工藝”和“小包裝中藥飲片自動(dòng)化分裝機(jī)”屬于發(fā)明專利，“包裝盒(趕黃草)”、“包裝袋(趕黃草)”屬于外觀設(shè)計(jì)專利，其研發(fā)能力存疑。

　　另一方面，新荷花的研發(fā)費(fèi)用率也不算高。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年3月，新荷花的研發(fā)投入分別為777萬(wàn)元、1081萬(wàn)元、1123萬(wàn)元和217萬(wàn)元，在同期營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為3.32%、3.49%、3.09%和2.18%。按照高新企業(yè)的認(rèn)定辦法——若企業(yè)最近一期銷售收入在2億以上，研發(fā)費(fèi)用占銷售收入的比率需在3%以上來(lái)看，新荷花的研發(fā)費(fèi)用率剛剛超過(guò)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，今年一季度甚至沒(méi)能達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。

　　品控存不確定性

　　公開資料顯示，最近幾年，新荷花的產(chǎn)品曾多次出現(xiàn)在中藥檢驗(yàn)通告上。

　　據(jù)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局2017年2月發(fā)布的公告顯示，經(jīng)青島市藥品檢驗(yàn)研究院等4家藥品檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)，標(biāo)示為四川新荷花中藥飲片股份有限公司等企業(yè)生產(chǎn)的28批次板藍(lán)根不合格。

　　另?yè)?jù)山東省藥品監(jiān)督管理局公布的藥品質(zhì)量抽檢通告(2019年第5期)顯示，經(jīng)核查確認(rèn)，生產(chǎn)批號(hào)為1709005、標(biāo)示生產(chǎn)企業(yè)為四川新荷花中藥飲片股份有限公司、藥品名稱為紫蘇子(炒)的中藥飲片位列上述名單中，不符合規(guī)定項(xiàng)目為“檢查-水分”。

　　《投資者網(wǎng)》就“相關(guān)藥品的問(wèn)題是否已經(jīng)整改、公司未來(lái)將采取哪些措施加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的品控”等問(wèn)題致函新荷花，也未收到對(duì)方回復(fù)。

　　新荷花在招股書中表示，由于中藥飲片生產(chǎn)存在原材料種類多、道地屬性強(qiáng)、生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)流程多樣等特點(diǎn)，部分中藥飲片產(chǎn)品對(duì)于存儲(chǔ)條件等也有相應(yīng)要求，因此在原材料采購(gòu)、生產(chǎn)、存儲(chǔ)等任一環(huán)節(jié)發(fā)生問(wèn)題都可能影響最終產(chǎn)品的質(zhì)量。如果公司因產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題而導(dǎo)致醫(yī)療糾紛或醫(yī)療事故，抑或因質(zhì)量問(wèn)題被主管機(jī)構(gòu)處罰，都將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和聲譽(yù)造成不利影響。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：投資者網(wǎng)）