Gartner發(fā)布了2020年《超融合基礎(chǔ)設(shè)施軟件魔力象限》報告，中國僅兩家廠商入圍，其中一家便是深信服。此次入圍意義重大，因為評判標準關(guān)注軟件能力。Gartner的評審標準相較之前發(fā)生了轉(zhuǎn)變，由原來關(guān)注超融合一體機的性能，變?yōu)閷浖阅艿脑u價。DellEMC、HPE、Cisco、華為等服務(wù)器廠商去年入圍而今年全都沒有入圍，他們的軟件深度綁定自家服務(wù)器，該模式已不能滿足用戶數(shù)據(jù)中心云化的需求。深信服具備更加靈活的軟件定義能力，可以提供超融合一體機也可基于用戶的硬件拓展。

　　公司的安全和云產(chǎn)品廣泛的適配生態(tài)系統(tǒng)。如公司的云礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品向上端大量對接各個領(lǐng)域核心應(yīng)用，與多家操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫、國產(chǎn)化芯片和應(yīng)用廠商開展廣泛深入的產(chǎn)品技術(shù)適配，再利用超融合管理平臺實現(xiàn)資源的統(tǒng)一管理和運維，進一步擴大生態(tài)合作領(lǐng)域。根據(jù)公司官方公眾號，2019年，深信服終端威脅防護系統(tǒng)EDR完成與三大國內(nèi)主流操作系統(tǒng)銀河麒麟、中標麒麟、深度操作系統(tǒng)的兼容認證；SSLVPN與統(tǒng)一操作系統(tǒng)UOS完成適配；與華為聯(lián)合推出基于TaiShan服務(wù)器的超融合云計算解決方案；推出基于ARM架構(gòu)的超融合版本。

　　市場最大預(yù)期差是看重超融合增速而忽略云整體布局。公司在云發(fā)展路徑為從虛擬化—>超融合—>私有云—>混合云，超融合已經(jīng)成為公司云戰(zhàn)略aCloud的核心。公司以超融合為核心構(gòu)建私有云、混合云的完整解決方案，aCloud包括基于KVM的aSV和軟件定義存儲aSAN，除了集成應(yīng)用防火墻WAF，還提供了NFV，多級安全防護模塊和云管平臺aCMP。今年初公司將云單獨成立事業(yè)部，并將公有云子公司XYclouds并入，專注于提供容災(zāi)、CDN、安全等服務(wù)，以此形成了同架構(gòu)混合云解決方案。市場擔心華為等巨頭的競爭，公司差異化選擇重點落地政府、教育、醫(yī)療領(lǐng)域，通過緊密聯(lián)合合作伙伴獲取市場。

　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計2020-2022年營業(yè)收入為57.40、78.91、104.19億元，增速為25.1%、37.5%、32.0%；預(yù)計歸母凈利潤為7.60、10.72、14.99億元，增速為0.2%、41.0%、39.9%。對應(yīng)的PE為113X、80X、57X。

　?。ㄎ恼聛碓矗贺敻粍恿W(wǎng)）