又一只股票閃崩了，單日20%跌幅震驚市場！而中槍的正是影視類上市公司【捷成股份(300182)、股吧】。

　　這家曾投資《紅海行動》、《一出好戲》的影視公司，股價(jià)自9月中下旬以來持續(xù)下跌，12月25日早盤的20%直接跌停讓投資人倍感震驚。是什么原因讓捷成股份有此一劫？

　　　　《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，捷成股份之所以股價(jià)突然大跌，或與實(shí)控人徐子泉突然被曝出牽扯進(jìn)某農(nóng)商行的信托違約事件有關(guān)，涉及金額超過10億元，所持有的公司股份被全部被凍結(jié)。

　　然而在25日當(dāng)天，捷成股份發(fā)布公告稱，“經(jīng)向控股股東核實(shí)，控股股東涉訴系其個人債務(wù)糾紛所致，不會對公司本期利潤或期后利潤造成影響?！睂Υ私忉?，股民們十分懷疑，選擇用腳投票，在28日盤中表現(xiàn)上，雖有低開高走之勢，但尾盤仍下跌近5%。

　　　　對于捷成股份股價(jià)持續(xù)下行，很多投資人表示了不滿，認(rèn)為控股股東股權(quán)全部被凍結(jié)這么大的事兒，公司此前竟然完全不做披露，因?yàn)樵缭?020年11月，實(shí)控人徐子泉就已被起訴，被要求凍結(jié)其全部股權(quán)，但捷成股份卻在12月25日被相關(guān)媒體曝出后才發(fā)布公告說明，這種情況很可能有信披違規(guī)之嫌了！

　　那么，捷成股份的實(shí)控人究竟攤上了什么事兒，真的如公告所說不會影響上市公司嗎？

　　捷成股份實(shí)控人徐子泉攤上了什么大事？

　　作為一家影視公司的老板，徐子泉本身也是曲藝演員出身，但這次他牽扯進(jìn)的信托違約事件并不是影視行業(yè)中的事兒，而是牽扯到另外一家上市公司【新潮能源(600777)、股吧】的定增案。

　　2017年7月，新潮能源通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式完成重組，當(dāng)時(shí)引進(jìn)了包括寧波國企陽光股權(quán)投資中心(有限合伙)、中金君合、國華人壽等12家機(jī)構(gòu)投資者。

　　而這其中的中金君合就是此次信托違約的主角。

　　據(jù)相關(guān)媒體稱，廣州農(nóng)商行于2017年5月，通過認(rèn)購“新時(shí)代新價(jià)值239號定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”投資“渤海信托―中金君合單一資金信托計(jì)劃”的方式，向北京中金君合提供貸款。

　　目的是通過中金君合參與新潮能源的定增，以期獲得高額回報(bào)。

　　但目前這筆貸款已經(jīng)難以回收，中金君合沒錢還。而且中金君合在這次定增中也沒有撈到什么好處，因?yàn)樾鲁蹦茉丛谶@期間股價(jià)大跌，中金君合所持股份至12月28日僅值5.84億元，要知道，其當(dāng)時(shí)認(rèn)購的股份共花費(fèi)了11.12億元。僅從賬面上來看，中金君合已虧損了5.28億元。

　　那么這些又跟捷成股份實(shí)控人徐子泉有什么關(guān)系呢？

　　原來，徐子泉在這項(xiàng)信托計(jì)劃中扮演的角色是為投資和貸款的本金及收益提供補(bǔ)倉、差額補(bǔ)足義務(wù)。此外，徐子泉還需要信托計(jì)劃到期時(shí)(包括信托計(jì)劃存續(xù)期間)溢價(jià)受讓渤海信托持有的中金君合有限合伙份額。

　　　　至于為什么徐子泉要去為新潮能源的定增貸款做擔(dān)保，目前無從得知，令人十分好奇。僅看結(jié)果的話，目前根據(jù)回購條款，徐子泉需要以16.11億元的價(jià)格進(jìn)行回購。

　　但因?yàn)槠湟恢蔽绰男邢鄳?yīng)的補(bǔ)倉、差額補(bǔ)足義務(wù)，也未如期回購中金君合有限合伙份額，在2020年11月，徐子泉被起訴，廣州農(nóng)商行通過渤海信托依法申請凍結(jié)了徐子泉所持的捷成股份全部股票。

　　　　實(shí)控人減持、質(zhì)押，各種套現(xiàn)都不缺

　　上市公司淪為“現(xiàn)金奶?！?？

　　雖然，捷成股份在公告中稱，此事件僅是控股股東個人債務(wù)糾紛，對公司業(yè)績不會造成影響。但徐子泉全部股權(quán)被凍結(jié)，公司實(shí)控人會不會發(fā)生變更卻是個疑問？若實(shí)控人真的發(fā)生變更，則不會影響到公司經(jīng)營么？要知道，對于影視行業(yè)來說，人脈和個人名號本身就是一項(xiàng)很大的資源，實(shí)控人若變更，與他相關(guān)的人脈關(guān)系要失去多少，與此相關(guān)的項(xiàng)目會失去多少，都是不可想象的。

　　除此之外，徐子泉近些年已通過捷成股份這一上市平臺獲得了不少好處。

　　首先，上面的信托項(xiàng)目為何徐子泉能擔(dān)保，很大程度上是因?yàn)槠涫墙莩晒煞莸膶?shí)控人，因?yàn)楹霞s中明確指出在擔(dān)保期間，徐子泉不得變更自己捷成股份的實(shí)控人身份。這也能看出為何很多公司想盡辦法要上市或保殼，因?yàn)橐坏┥鲜?，無論公司質(zhì)地如何，手中都有了一項(xiàng)可抵押可變現(xiàn)可換取更多資源的籌碼。

　　而除了能當(dāng)擔(dān)?；I碼之外，徐子泉2020年以來還開始大量減持股份。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，2020年以來，捷成股份高管共8次減持，這其中徐子泉就占了7次，而這7次減持的參考市值高達(dá)2.3億元，而僅僅就2020年來說，徐子泉通過減持已套現(xiàn)了2.3億元左右。

　　　　除了減持之外，徐子泉還質(zhì)押了自己手中42.11%的股份，2020年開始質(zhì)押的就達(dá)7次。

　　　　頻繁的減持和質(zhì)押是令人疑問的，徐子泉用這些錢干什么去了，難道是用于捷成股份公司經(jīng)營？

　　從目前捷成股份的債務(wù)情況來看，確實(shí)不太樂觀，2018年至2020年前三季度單是利息費(fèi)用就分別達(dá)到2.08億元、2.01億元和1.09億元。而且2020年前三季度還新增了一筆2.6億元的長期貸款。但這其中徐子泉對公司有多少資金支撐，并不可知。

　　　　那么，頻繁減持和質(zhì)押是為了還錢么？

　　從信托違約這件事來看，顯然是沒有還。那么減持獲得錢用到了哪里就令人十分好奇了。值得注意的是，據(jù)《紅周刊》記者從天眼查上查看，目前徐子泉擔(dān)任股東的7家公司有4家已經(jīng)注銷，擔(dān)任法定代表人的11家公司有6家也已注銷，都超過了一半。

　　　　捷成股份連年大減值

　　基本面不太樂觀

　　盡管徐子泉從捷成股份身上變現(xiàn)了不少，但他所依賴的這頭“現(xiàn)金奶?！蹦壳熬硾r卻是不太樂觀的。

　　早在今年3月，《紅周刊》記者就曾發(fā)表《捷成股份營收數(shù)據(jù)失真資產(chǎn)減值涉嫌“業(yè)績洗澡”》一文，對其營收數(shù)據(jù)存在異常，以及近年來高達(dá)30億元左右的資產(chǎn)減值提出疑問。

　　　　要知道，捷成股份近年來基本都是通過高溢價(jià)并購的方式增厚業(yè)績的，但這些高溢價(jià)的標(biāo)的公司很多都是并表后或完不成業(yè)績承諾，或剛一完成業(yè)績承諾就突然大幅資產(chǎn)減值。

　　比如2014年作價(jià)高達(dá)9.1億元被并入的中視精彩，2018年就突然“大瘦身”減值7.52億元。另外還有當(dāng)時(shí)獲得高估值的標(biāo)的公司比如瑞吉祥、星紀(jì)元等，要么是完成業(yè)績承諾后就突然變臉，要么就是被毫無征兆的大幅減值。

　　據(jù)財(cái)報(bào)，2018年和2019年，捷成股份資產(chǎn)減值就分別高達(dá)10.6億元和18.4億元。

　　　　一系列類似的現(xiàn)象，不得不令人懷疑捷成股份當(dāng)年的并購是否有暗中的利益輸送，或者這一系列并購操作，都是為了將公司業(yè)績“吹大”，然后借以管理市值從市值上獲利?！半[藏任務(wù)”完成后，就開始分批次大量減值，完成“業(yè)績大洗澡”。

　　這些操作之后，實(shí)控人靠市值管理賺得盆滿缽滿，但公司的業(yè)績卻“一片凋零”，2019年，捷成股份歸母凈利潤虧損23.8億元，2020年前三季度繼續(xù)下滑33%。

　　如此情況是否反映出一個頗為諷刺的現(xiàn)象，即公司實(shí)控人不靠經(jīng)營本身獲利，而是靠股價(jià)獲利滿滿，如真的如此，這種本末倒置的情況又真的合理么？

　　資產(chǎn)日漸“空殼化”

　　“頂梁柱”華視網(wǎng)聚也許只是“紙面富貴”

　　另外，《紅周刊》記者在今年3月份發(fā)表的文章中就提到，捷成股份或遭遇“空殼化”的危機(jī)。

　　在一系列減值之后，當(dāng)時(shí)高溢價(jià)并購過來的華視網(wǎng)聚或許變成了公司的“頂梁柱”，2019年和2020年上半年，其營收分別達(dá)到29.71億元和10.23億元，凈利潤分別達(dá)到3.97億元和2.69億元，而同期的捷成股份的營收分別為36億元和13.2億元，華視網(wǎng)聚分別貢獻(xiàn)營收82%和77%。而捷成股份2019年的凈利潤更是因減值慘不忍睹，2020年上半年則只有1.28億元。

　　　　這些數(shù)據(jù)都意味著，捷成股份的核心資產(chǎn)目前就是華視網(wǎng)聚了。

　　但要知道的是，華視網(wǎng)聚目前還身背約30億元的商譽(yù)，占捷成股份總商譽(yù)的95%左右，而捷成股份商譽(yù)仍占總資產(chǎn)的24.6%。

　　若未來華視網(wǎng)聚的業(yè)績也出現(xiàn)問題，捷成股份仍面臨較大減值風(fēng)險(xiǎn)。其中有一點(diǎn)就值得注意的是，捷成股份應(yīng)收賬款占比甚大，2019年和2020年前三季度占營收比例都高達(dá)71%和102.3%。那么這些應(yīng)收賬款是否有大部分都是華視網(wǎng)聚收不回來的錢呢？畢竟華視網(wǎng)聚的營收已占到公司總營收的近八成。

　　　　另外，還有一點(diǎn)要注意的是，捷成股份的其他應(yīng)收賬款向來數(shù)目也較高，2019年至2020年前三季度，分別達(dá)到9.7億元和8.7億元。《紅周刊》記者查閱公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這其中很大一部分都是所謂“外部往來款”，那這筆“外部往來款”又是啥，這么大一筆金額不公布明細(xì)是否有些“不清不楚”了。要知道其他應(yīng)收賬款也是最容易暗藏利益輸送、關(guān)聯(lián)交易的科目。

　　（文章來源：證券市場紅周刊）