對于市場擔憂的流動性壓力，徐子泉雖然百般努力，但仍未能避開。

　　近日，【捷成股份(300182)、股吧】(300182.SZ)披露，公司控股股東、實際控制人徐子泉直接持有的公司2.6億股股份被司法凍結，占其所持股份的51.33%。

　　徐子泉所持上市公司股份被司法凍結，源于一單信托違約案件。信托資金參與A股公司【新潮能源(600777)、股吧】定增，出現虧損。

　　長江商報記者發(fā)現，近年來，徐子泉通過減持捷成股份套現超過20億元。

　　捷成股份的經營狀況也不是很理想。2012年至2018年，捷成股份掀起了一波又一波外延式并購，交易金額超過80億元。2018年、2019年，公司相繼發(fā)生商譽減值約25億元，導致經營業(yè)績較為不堪。

　　截至今年三季度末，捷成股份仍然有商譽30.52億元。

　　今年前三季度，捷成股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)2.05億元，同比下降33.34%。

　　實控人信托違約股價閃崩

　　實控人徐子泉卷入信托違約案件，讓捷成股份也受了傷。

　　根據捷成股份公告，12月25日，徐子泉、康寧夫婦收到廣州市中級人民法院送達的傳票，案由合伙企業(yè)財產份額轉讓糾紛。

　　2017年5月11日，徐子泉與渤海國際信托簽訂《補倉及遠期合伙企業(yè)財產份額轉讓合同》，渤海信托成立“渤海信托·中金君合單一資金信托計劃”，該信托計劃的信托資金為不超過12.3億元，信托資金用于向北京中金君合創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(簡稱中金君合)提供貸款。

　　公開信息顯示，中金君合將上述資金用于認購新潮能源定向增發(fā)，其出資11.12億元認購3.746億股，成本價為2.97元/股。

　　近年來，新潮能源股價持續(xù)下跌，已經從定增時的4.40元/股下跌至12月25日的1.58元/股。據此計算，中金君合賬面虧損約5.20億元。

　　當初，徐子泉同意為該信托計劃項下的投資及貸款本金和收益提供補倉義務和差額補足義務，并同意在信托計劃到期時溢價受讓渤海信托持有的中金君合有限合伙份額。

　　但是，徐子泉在信托存續(xù)期間并未履行相應的補倉、差額補足義務，累計拖欠9.59億元保證金。

　　同時，根據信托計劃委托人新時代證券2019年9月18日通過渤海信托發(fā)函徐子泉要求履行回購的承諾，徐子泉溢價受讓該計劃的回購金額為16.11億元。

　　據此計算，徐子泉需要補交差額約10.19億元。

　　由于徐子泉未能履約，渤海信托向廣州市中級人民法院起訴，要求法院判令徐子泉支付合伙份額受讓價款(即信托計劃本金與受讓合伙份額溢價款之和)17.53億元和支付相應違約金。

　　2018年以來，徐子泉持續(xù)高比例質押所持捷成股份股票，據此推測，徐子泉自身資金并不充裕。

　　長江商報記者發(fā)現，近年來，為了歸還股票質押融資貸款、降低股票質押風險，徐子泉大舉減持套現。

　　2019年3月，徐子泉將所持捷成股份5149.92萬股股票轉讓給國有紓困基金平臺，獲得2.86億元。當年5月13日，其又將1.64億股股票轉讓給珠海節(jié)睿文化傳媒有限公司，套現7.54億元。此前的2016年12月20日至2019年3月21日期間，徐子泉累計減持了1億股股份，套現約10億元。

　　今年3月至6月，徐子泉通過二級市場減持約5728.99萬股股份，套現約2.30億元。

　　綜上，徐子泉累計套現約22.70億元。

　　累計套現超過22億元，徐子泉仍然發(fā)生了信托違約事件，且存在股權質押情形?？梢姡淙匀幻媾R資金壓力。

　　受徐子泉股權被司法凍結事件影響，12月25日早盤，捷成股份大幅低開，交易15分鐘后閃崩，至下午收盤，股價收報3.70元/股，跌幅達20%。

　　82億瘋狂并購商譽減值25億

　　徐子泉出現了流動性危機，其實際控制的捷成股份經營也不理想。

　　20多年前，演員出身的徐子泉開始創(chuàng)業(yè)，從IT系統集成到廣電領域，都有不菲業(yè)績。2011年，捷成股份登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　從捷成股份披露的數據看，2011年至2017年，公司經營業(yè)績實現了高速增長。

　　2011年，公司實現營業(yè)收入4.71億元、凈利潤1.03億元，同比增長59.39%、54.07%。2012年至2017年，公司營業(yè)收入從7.27億元增長至43.66億元，凈利潤從1.44億元增長至11.75億元，年均增速均超過30%。2017年的營業(yè)收入、凈利潤較2011年分別增長約8.27倍、10.41倍。

　　長江商報記者發(fā)現，捷成股份上市之后經營業(yè)績強勢增長的表現，主要源于車輪式并購。

　　上市第二年，捷成股份試水外延式擴張，動用超募資金9085萬元，打包式收購冠華榮信28.96%股權、極地信息51%股權、捷成優(yōu)聯51%股權、華晨影視51%股權。2013年，采用發(fā)行股份及支付現金收購上述四家標的公司剩余股權，交易價格為2.37億元。

　　2014年、2015年，捷成股份并購重磅頻出。2014年，公司通過發(fā)行股份及支付現金收購了中視精彩、瑞吉祥各100%股權，交易價格達20.81億元，進入電影與娛樂領域。

　　2015年，公司分兩次合計作價32.70億元收購新媒體版權巨頭華視網聚，后者成立僅兩年時間，注冊資本1000萬元。

　　2015年至2016年，又分四次將星紀元影視收入囊中，合計作價約16.14億元。

　　據長江商報記者不完全統計，2012年至2018年，捷成股份相繼收購的公司超過20家，交易價格超過82億元。

　　為了收購，捷成股份實施了五次定增，總額約為67.68億元。加上發(fā)行債券及首發(fā)募資，公司直接融資合計達90.34億元。

　　長江商報記者查詢發(fā)現，上述并購大多存在高溢價，因此，捷成股份商譽猛增。截至2017年三季度末，公司商譽余額為55.54億元。

　　上述并購標的大多能在業(yè)績承諾期內精準兌現業(yè)績承諾，這也是捷成股份在2012年至2017年經營業(yè)績高速增長的直接原因。

　　然而，2018年，捷成股份營業(yè)收入50.28億元，同比增長15.17%，而凈利潤只有0.94億元，同比下降91.28%。凈利潤大幅下降，就是并購標的在業(yè)績承諾期滿后變臉，產生商譽減值。

　　2018年，中視精彩、瑞吉祥商譽減值分別為7.52億元、0.76億元。

　　2019年更糟糕，瑞吉祥、星紀元影視、冠華榮信商譽減值分別為9.40億元、6.71億元、0.44億元，合計達16.55億元，兩年合計減值約25億元。此外，公司還對其他應收款、存貨跌價、應收票據等計提壞賬損失等。當年，計提的資產減值損失合計達28.05億元。

　　截至今年三季度末，捷成股份賬面商譽余額為30.52億元，其中，華視網聚商譽達29.80億元。

　　捷成股份稱，華視網聚為行業(yè)龍頭，不存在商譽減值跡象。

　　今年前三季度，捷成股份實現的營業(yè)收入、凈利潤分別為19.64億元、2.05億元，同比分別下降25.57%、33.34%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.70億元，同比下降43.41%，均在下降。

　　捷成股份還存在流動性壓力。截至今年9月底，公司貨幣資金為2.58億元，短期借款13.29億元、一年內到期的非流動負債4.69億元，短期債務合計為17.98億元。

　　2019年及今年前三季度，公司經營現金流凈額為16.90億元、9.44億元。考慮到正常運營，公司資金并不充足。

　　（文章來源：長江商報）