11月15日，北京證券交易所（簡(jiǎn)稱“北交所”）迎來(lái)開(kāi)市四周年。從首批81家上市公司起步，目前已穩(wěn)步擴(kuò)容到280余家。四年來(lái)，北交所市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，各項(xiàng)功能持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)運(yùn)行保持穩(wěn)中向好的良好態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，北交所正以精準(zhǔn)包容的制度安排和共建共享的市場(chǎng)生態(tài)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”，為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)添磚加瓦。

　　總市值超9000億元

　　自誕生之初，北交所便聚焦服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，定位于服務(wù)“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)，且以“專精特新”類初創(chuàng)企業(yè)為主。從開(kāi)市之初的81家，到目前的280余家上市公司，四年來(lái)，多家中小企業(yè)、專精特新企業(yè)在北交所市場(chǎng)積極成長(zhǎng)，成為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要新生力量。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前北交所上市公司已有282家，中小企業(yè)占比近八成，國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)占比超一半。開(kāi)市以來(lái)，北交所上市公司累計(jì)融資超600億元，平均每家2億元，既滿足了中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的資金需求，又體現(xiàn)了合理定價(jià)、適度融資的普惠金融理念。而截至11月14日收盤(pán)，北交所上市公司的最新總市值已經(jīng)超過(guò)了9000億元。

　　“北交所的定位意義在于精準(zhǔn)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略需求。它不是簡(jiǎn)單復(fù)制滬深交易所模式，而是填補(bǔ)了資本市場(chǎng)服務(wù)中小創(chuàng)新企業(yè)的空白，使金融資源精準(zhǔn)流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)記者表示，目前北交所上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)9.2%，遠(yuǎn)超A股平均水平，正成為科技創(chuàng)新的"加速器"。

　　剛剛結(jié)束披露的三季報(bào)顯示，北交所上市公司交出一份穩(wěn)健增長(zhǎng)的亮眼“答卷”。數(shù)據(jù)顯示，279家北交所上市公司前三季度平均營(yíng)業(yè)收入5.20億元，同比增長(zhǎng)5.99%；平均凈利潤(rùn)3298.57萬(wàn)元。其中，230家公司實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面82.44%，略高于上半年度的82.16%；169家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，131家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

　　具體來(lái)看，在營(yíng)業(yè)收入方面，排名前三的公司分別為貝特瑞（123.84億元，同比增長(zhǎng)20.60%）、一諾威（55.77億元，同比增長(zhǎng)10.04%）、同力股份（47.96億元，同比增長(zhǎng)9.45 %）。凈利潤(rùn)方面，排名前三的公司為貝特瑞（7.68億元，同比增長(zhǎng)14.37%）、錦波生物（5.68億元，同比增長(zhǎng)9.29%）、開(kāi)發(fā)科技（5.55億元，同比增長(zhǎng)17.46%）。頭部企業(yè)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

　　在北京市社會(huì)科學(xué)院副研究員王鵬看來(lái)，北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持專精特新“小巨人”企業(yè)，契合國(guó)家戰(zhàn)略方向，使其成為政策紅利直接受益者。此外，北交所還引入做市商制度，允許融資融券交易，改善交易環(huán)境，豐富投資工具，且企業(yè)估值潛力大，存在業(yè)績(jī)與估值雙重提升空間。

　　業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的同時(shí)，北交所同樣引導(dǎo)上市公司積極回報(bào)投資者。記者從北交所方面獲悉，開(kāi)市以來(lái)九成以上的上市公司累計(jì)分紅198.60億元，16家分紅金額已超過(guò)上市募集資金總額。最新披露的三季報(bào)顯示，共有中紡標(biāo)、國(guó)航遠(yuǎn)洋、艾融軟件、緯達(dá)光電、開(kāi)特股份5家北證50公司、8家非北證50公司披露權(quán)益分派預(yù)案，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.58億元。

　　市場(chǎng)交投逐步活躍

　　歷經(jīng)四載，北交所在制度建設(shè)與市場(chǎng)運(yùn)行取得多方面成果，包括構(gòu)建一套契合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排、形成股債聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)格局、營(yíng)造共建共享的市場(chǎng)生態(tài)等。

　　中小企業(yè)規(guī)模小、股價(jià)波動(dòng)大，更容易受到外部沖擊。北交所密切跟蹤內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境，加強(qiáng)重點(diǎn)股票、重點(diǎn)投資者監(jiān)測(cè)，保障市場(chǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行。2025年以來(lái)，面對(duì)多項(xiàng)外部沖擊，北交所市場(chǎng)展現(xiàn)了較強(qiáng)的市場(chǎng)韌性，北證50指數(shù)累計(jì)漲幅在50%左右，市場(chǎng)流動(dòng)性、估值水平顯著提升，彰顯了我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展活力，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。

　　一組數(shù)據(jù)顯示了北交所市場(chǎng)流動(dòng)性的顯著改善。數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日收盤(pán)，2025年北證市場(chǎng)累計(jì)成交額為58948.91億元，年內(nèi)日均成交額約為280.71億元，較2024年全年日均成交額增長(zhǎng)逾128%。

　　“北證50ETF加速推出、做市商制度優(yōu)化及中長(zhǎng)期資金引入等舉措，正逐步改善市場(chǎng)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。在國(guó)家政策支持和市場(chǎng)風(fēng)口的雙重驅(qū)動(dòng)下，相關(guān)個(gè)股交易活躍度上升，進(jìn)而帶動(dòng)了指數(shù)表現(xiàn)和整體流動(dòng)性的邊際改善?！鼻迦A大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示。

　　四年來(lái)，北交所良好的股債聯(lián)動(dòng)市場(chǎng)格局也逐漸形成。北交所債券市場(chǎng)高標(biāo)準(zhǔn)起步、特色化發(fā)展。政府債方面，率先實(shí)現(xiàn)交易所市場(chǎng)國(guó)債發(fā)行業(yè)務(wù)，累計(jì)發(fā)行國(guó)債超13萬(wàn)億元，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施；服務(wù)地方政府債發(fā)行超9900億元，支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。信用債方面，推出科創(chuàng)債、綠色債、中小微企業(yè)支持債等10個(gè)專項(xiàng)債品種，落地全國(guó)首單中小微企業(yè)支持可續(xù)期公募公司債券等特色品種，強(qiáng)化債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新功能。

　　在切實(shí)保護(hù)投資者利益方面，北交所同樣推出了多項(xiàng)舉措。樹(shù)牢“大投保”理念，把投資者保護(hù)貫穿于嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管全流程各方面。嚴(yán)厲打擊防范財(cái)務(wù)造假，堅(jiān)持從一開(kāi)始就嚴(yán)起來(lái)，嚴(yán)把上市準(zhǔn)入關(guān)，強(qiáng)化日常監(jiān)管，對(duì)存在財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法違規(guī)的公司，從嚴(yán)打擊、頂格處罰，同時(shí)積極探索應(yīng)用先行賠付等機(jī)制安排，及時(shí)彌補(bǔ)中小股東投資損失等。

　　“北交所四年制度建設(shè)，是中國(guó)資本市場(chǎng)‘精準(zhǔn)滴灌’的典范?！碧锢x告訴記者，通過(guò)建立"四套標(biāo)準(zhǔn)、三層遞進(jìn)、多維支持"的制度體系，降低上市門(mén)檻，1700余家中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)"早介入、長(zhǎng)陪伴"。特別是"未盈利企業(yè)可上市"的包容性設(shè)計(jì)，讓創(chuàng)新試錯(cuò)成本顯著降低，使北交所成為創(chuàng)新型中小企業(yè)運(yùn)用資本市場(chǎng)的主陣地。

　　下階段改革任務(wù)明確

　　面向“十五五”，北交所市場(chǎng)也將迎來(lái)新的高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃。在2025金融街論壇年會(huì)北交所平行論壇上，北交所董事長(zhǎng)魯頌賓表示，下一步，北交所將從功能更加完善、基礎(chǔ)更加穩(wěn)固、服務(wù)更加友好、生態(tài)更加開(kāi)放四個(gè)維度加大工作力度，推動(dòng)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地建設(shè)再上新臺(tái)階。

　　功能完善方面，魯頌賓表示，將更好發(fā)揮北交所支持科技創(chuàng)新作用。持續(xù)研究?jī)?yōu)化北交所上市標(biāo)準(zhǔn)體系，提升上市審核制度的適應(yīng)性和精準(zhǔn)性，不斷完善并購(gòu)重組制度工具，引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵核心科技領(lǐng)域聚集，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。同時(shí)，夯實(shí)新三板規(guī)范培育功能。研究深化新三板改革，完善差異化制度安排，深入推進(jìn)三四板制度型對(duì)接，提升功能和吸引力，著力打造企業(yè)全生命周期服務(wù)體系。此外，還將豐富北交所債券市場(chǎng)產(chǎn)品體系，包括推進(jìn)政府債常態(tài)化發(fā)行，拓展信用債市場(chǎng)功能等。

　　基礎(chǔ)建設(shè)上，則將堅(jiān)持強(qiáng)本強(qiáng)基，促進(jìn)投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展。“融資端，著力提升上市公司質(zhì)量。完善全鏈條監(jiān)管機(jī)制，嚴(yán)把上市準(zhǔn)入關(guān)，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)‘看門(mén)人’責(zé)任，推動(dòng)上市公司及相關(guān)主體強(qiáng)化規(guī)范發(fā)展意識(shí)。支持上市公司利用再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等做優(yōu)做強(qiáng)，引導(dǎo)有條件的上市公司通過(guò)分紅、回購(gòu)等方式回報(bào)投資者?！濒旐炠e表示，投資端，培育長(zhǎng)期資本、耐心資本。落實(shí)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，推動(dòng)設(shè)立更多主要投資中小市值股票的公募基金產(chǎn)品，做好對(duì)社保、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等各類資金投資北交所的針對(duì)性服務(wù)，不斷優(yōu)化市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，堅(jiān)決打擊各類違法違規(guī)行為，維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，增強(qiáng)投資者信任和信心。

　　展望后市，田利輝表示，隨著"深改19條"的深化落實(shí)，北交所將更有力支撐"科技-產(chǎn)業(yè)-金融"良性循環(huán)，為構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)形成"北交所方案"，助力國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　東莞證券也認(rèn)為，主題基金、專精特新基金的設(shè)立不斷帶來(lái)增量資金，疊加指數(shù)體系和后續(xù)ETF產(chǎn)品的逐步完善，市場(chǎng)定價(jià)功能日益成熟。長(zhǎng)期來(lái)看，北交所正由“交易型市場(chǎng)”向“配置型市場(chǎng)”轉(zhuǎn)變，具備成為創(chuàng)新型中小企業(yè)長(zhǎng)期融資與資本運(yùn)作主陣地的潛力。