自2009年創(chuàng)業(yè)板市場成立以來，高發(fā)行價、高市盈率和高資金創(chuàng)業(yè)板三高一直有。統(tǒng)計顯示2009年10月30日，28家創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)日整體市盈率高達(dá)上市首日的82.36倍。自開放以來，創(chuàng)業(yè)板市場在資金，籌集了2272.61億元，在其中籌集了1260.73億元，在資金籌集了155.47%的資金。雖然創(chuàng)業(yè)板IPO的平均市盈率一直在下降，分別為70倍、53倍和32倍，但I(xiàn)PO的市盈率仍然偏高，許多上市公司仍然處于“破發(fā)”狀態(tài)。2012年，26家公司破產(chǎn)，占新上市公司的37%，而“破發(fā)”公司的比例遠(yuǎn)低于板塊的整體水平。截至2012年10月30日收盤，65%的創(chuàng)業(yè)板公司股票跌破發(fā)行價。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)業(yè)板三高問題的核心在于“高發(fā)行價”。因為發(fā)行價格太高，大部分投資者虧損；同樣，由于發(fā)行價格過高，上市公司嚴(yán)重超募，使得保薦股東一夜暴富。過高的發(fā)行價格也導(dǎo)致了一系列的異常現(xiàn)象：從投資者的行為來看，股價過高，長期持有股票不可能獲得合理的回報。因此，投機(jī)或操縱股價，導(dǎo)致股價大幅波動，是必然的選擇。

　　創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，第二證券交易所市場，是為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要融資發(fā)展的企業(yè)提供融資渠道和成長空間的證券交易所市場。上市要求往往更寬松。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，成長性高，但往往成立時間短，規(guī)模小，業(yè)績不突出。因此，可以說創(chuàng)業(yè)板是一個門檻低、風(fēng)險高、監(jiān)管嚴(yán)格的股票市場，也是孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃。a股創(chuàng)業(yè)板股票http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/727002.htm也是具有比較大的風(fēng)險。

　　源自美國的創(chuàng)業(yè)板于2009年10月30日在中國正式上市。中國上市僅8年，就有600多家上市公司，其中總市值超過5.5萬億元人民幣。對于資金流量較大的中國市場，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立符合資本市場的要求，是對主板市場的必要補充。創(chuàng)業(yè)板市場為一些中小企業(yè)籌集了大量資金，解決了企業(yè)融資問題，但同時也不可避免地暴露出市場運作的缺陷，最典型的是市盈率高、發(fā)行價格高、資金高而要解決這些就需要以下方法

　　(一)推進(jìn)新股發(fā)行制度改革

　　第一，要堅持創(chuàng)業(yè)板上市門檻低的制度，進(jìn)一步降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻，進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板容量，通過增加供給、擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模來調(diào)整發(fā)行價格，同時通過調(diào)整發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模，使市場化詢價區(qū)間達(dá)到合理區(qū)間。

　　其次，要建立真正市場化的詢價機(jī)制，增加詢價機(jī)構(gòu)的數(shù)量，密切監(jiān)控機(jī)構(gòu)在詢價過程中的壟斷行為。同時，可以考慮在股市中設(shè)置類似限價的制度，防止過度投機(jī)。

　　第三，監(jiān)督和檢查是分開的。中國目前的情況是，上市企業(yè)資源多，但監(jiān)管部門人力有限，有很多企業(yè)排隊等待發(fā)放審計，嚴(yán)重影響審計進(jìn)度和效率。基于此，我們可以借鑒國際慣例，將審計權(quán)下放給交易所。監(jiān)管當(dāng)局可以把重點放在政策制定和監(jiān)督上，以提高整體效率。這一點在現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板實行注冊制的時候也就是可以看出來。

　　(2)完善各項監(jiān)管制度

　　在信息披露監(jiān)管中，首先要突出風(fēng)險預(yù)警的責(zé)任，防患于未然。其次，應(yīng)修訂創(chuàng)業(yè)板上市公司的公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，制定更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)厲懲罰不披露、虛假披露或選擇性披露。

　　在公司治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管方面，應(yīng)效仿中小板，規(guī)范上市公司控股股東和實際控制人的行為，切實保護(hù)上市公司和中小股東的合法權(quán)益。關(guān)于保薦人持續(xù)監(jiān)管的監(jiān)管，應(yīng)盡快制定持續(xù)監(jiān)管細(xì)則，加強對保薦人勤勉盡責(zé)的約束，自覺規(guī)范其行為。

　　在監(jiān)管資金，融資管理方面，要重點監(jiān)管過度融資的使用情況，資金保薦機(jī)構(gòu)要加強核查，對存在過度融資問題的上市公司采取嚴(yán)厲的處罰措施，資金，要追究其保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，并要求其提供會計師事務(wù)所的評估報告。

　　強化承銷商和保薦代表人的責(zé)任。承銷商和保薦代表人有相同的責(zé)任和權(quán)利。如果創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)問題，應(yīng)該加大對承銷商和保薦代表人的處罰力度。既然保薦代表人每年都收到幾百萬元的收入，券商也收取巨額的承銷費，那么在獲得如此巨額利潤的同時，也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

　　(3)制定嚴(yán)格的、可操作的退市體系

　　應(yīng)建立完善的退市指標(biāo)體系。創(chuàng)業(yè)板市場退市機(jī)制的建立有賴于多層次資本市場的完善，尤其是三板市場的建設(shè)。在由主板、創(chuàng)業(yè)板和三板組成的多層次證券市場的流通過程中，所有在主板上市但不符合主板上市條件和創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)將退市到三板市場解決后續(xù)流通問題，而所有不符合三板上市條件的三板企業(yè)將退出三板并結(jié)束交易活動。 這有利于形成完善的風(fēng)險退出機(jī)制，在“凈化”市場的同時，也將拯救那些業(yè)績有望反彈的企業(yè)。