近期大豆臨近前高關(guān)口壓力位，量能不及前高處，顯示動(dòng)能不足。從題材來(lái)看，目前國(guó)產(chǎn)大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，缺乏有效推動(dòng)力，易受到外圍影響。而國(guó)際大豆市場(chǎng)即將進(jìn)入巴西貿(mào)易窗口期，巴西豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)承壓。

　　國(guó)際大豆市場(chǎng)壓力顯現(xiàn)

　　市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)為美豆出口及南美產(chǎn)量。隨著美豆出口逐漸勢(shì)弱，國(guó)際貿(mào)易進(jìn)入南美窗口期，3~5月份為巴西大豆出口旺季。巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量普遍預(yù)計(jì)在1.065億~1.07億噸，1月份美農(nóng)業(yè)部報(bào)告中巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期1.04億噸，后續(xù)還存在250萬(wàn)~300萬(wàn)噸的調(diào)增可能。

　　南美另一主產(chǎn)國(guó)阿根廷，因中部洪澇及南部地區(qū)干旱一度對(duì)大豆播種 及生長(zhǎng)構(gòu)成影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期。據(jù)各機(jī)構(gòu)預(yù)期，2016/2017年度阿根廷大豆播種面積可能比最初預(yù)期低80萬(wàn)~200萬(wàn)公頃，產(chǎn)量存在200萬(wàn)~500萬(wàn)噸的下調(diào)空間。整體而言，南美大豆產(chǎn)量多空基本制衡，但需要注意節(jié)奏。

　　按照之前調(diào)整節(jié)奏，1月份市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)巴西大豆產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，2月份可能對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)整，阿根廷大豆調(diào)減預(yù)期對(duì)階段市場(chǎng)構(gòu)成支撐，近期市場(chǎng)反彈呈現(xiàn)，而后續(xù)3月份巴西大豆出口開(kāi)始季節(jié)性放量，巴西豐產(chǎn)壓力則或有釋放，再加上美豆種植面積利空的價(jià)碼，多空的天平可能會(huì)開(kāi)始波段性略傾向于空方。當(dāng)然，其間需要關(guān)注南美物流問(wèn)題給市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性因素。這是波段做空的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。之后4、5月份進(jìn)入阿根廷窗口及美豆生長(zhǎng)窗口后天平預(yù)計(jì)會(huì)逐漸向多頭傾斜。操作上注意節(jié)奏。 國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)整體充足

　　2016年12月份和今年1月份我國(guó)大豆到港量較大，12月份進(jìn)口900萬(wàn)噸，1月份750萬(wàn)噸左右。春節(jié)期間，油廠大范圍停機(jī)，但隨著元宵節(jié)過(guò)后，利潤(rùn)仍存及原料充足的情況下，開(kāi)機(jī)增加，整體包括大豆及豆粕的供應(yīng)仍顯充足。而需求年前已有所透支，春季養(yǎng)殖淡季需求季節(jié)性下滑。階段供大于需呈現(xiàn)，豆粕庫(kù)存底部回升，市場(chǎng)動(dòng)能不足。另外，從經(jīng)銷(xiāo)商層面來(lái)看，前期的基差點(diǎn)價(jià)成本在3000~3100元/噸，目前現(xiàn)貨基本在3150~3200元/噸，尚有利潤(rùn)空間，隨著下游備貨減少，貿(mào)易商競(jìng)爭(zhēng)激烈，挺價(jià)心理也有限，動(dòng)能有限，若出現(xiàn)集中拋儲(chǔ)，市場(chǎng)壓力出現(xiàn)。

　　美豆基金凈多持倉(cāng)下滑

　　從資金方面的表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)基金上半年交易的往往是大豆、玉米面積，去年下半年大豆多單減持 跡象已經(jīng)較為明顯，目前繼續(xù)呈現(xiàn)資金撤離的跡象，美豆基金持倉(cāng)多頭減持明顯，截至2月7日當(dāng)周繼續(xù)減持7916張，為近階段以來(lái)連續(xù)第三周減持，主要由多頭減持引發(fā)，多頭減持30185張，空頭增持1269張?？梢?jiàn)一定階段內(nèi)，資金方面對(duì)市場(chǎng)的助力相對(duì)有限，但空頭并未發(fā)力，下跌空間暫不過(guò)度去看待。

　　從階段供需來(lái)看，南美產(chǎn)量多空基本相抵，市場(chǎng)震蕩呈現(xiàn)可能大。

　　從題材節(jié)奏上來(lái)看，阿根廷產(chǎn)量調(diào)增及美豆出口尾聲掙扎，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成短期支撐，波段走升，目前市場(chǎng)臨近前高壓力關(guān)口，量能不足。后續(xù)2月中下旬后，美豆種植面積擴(kuò)增、巴西豐產(chǎn)背景下集中上市，對(duì)市場(chǎng)逐步構(gòu)成階段壓力，存在波段做空的機(jī)會(huì)。后期需關(guān)注前高關(guān)口具體表現(xiàn)，不上破則多單注意止贏，波段空單考慮介入。中線整體延續(xù)震蕩思路，長(zhǎng)線存有向好預(yù)期。