喝最烈的酒，玩最妖艷的油粕

　　美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告顯示，其中上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量1.08億噸及維持其他大豆主產(chǎn)國產(chǎn)量不變，基本兌現(xiàn)市場對(duì)巴西大豆生長過程風(fēng)調(diào)雨順的高產(chǎn)預(yù)期。

　　隨著巴西大豆的逐漸上市，美豆出口空間逐步被擠壓，進(jìn)而出口進(jìn)度放緩。根據(jù)最新公布的美豆周度出口數(shù)據(jù)，美豆周度出口同比持平回落。巴西大豆產(chǎn)量大幅上調(diào)，美豆出口將面臨進(jìn)一步的競爭壓力，美國農(nóng)業(yè)部在3月份供需報(bào)告中下調(diào)美豆2016/17年度出口量0.25億蒲式耳，隨著巴西大豆出口加快，美豆2016/17年度出口量仍有繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期。

　　根據(jù)美國油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）公布的最新壓榨數(shù)據(jù)顯示，2017年2月份美豆壓榨量為1.428億蒲式耳，較上年度同期下降2%。2016/17年度累計(jì)壓榨量較2015/16年度同期壓榨量增加2.5%，3月份美國農(nóng)業(yè)部對(duì)2015/16年度美豆壓榨量預(yù)估為18.86億蒲式耳。根據(jù)壓榨量同比增加2.5%估算，2016/17年度美豆壓榨量預(yù)估為19.34億蒲式耳，而3月份美國農(nóng)業(yè)部對(duì)2016/17年度美豆壓榨量預(yù)估為19.40億蒲式耳，幾乎持平于19.34億蒲式耳，因此短期美豆供需平衡表對(duì)2016/17壓榨量沒有上調(diào)預(yù)期。

　　美國農(nóng)業(yè)部在23日舉行農(nóng)業(yè)展望會(huì)議，公布2017/18年度美豆平衡表展望，其中上調(diào)2017/18年度美豆種植面積至8800萬英畝，2017/18年度美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)估為48蒲式耳/英畝，不過根據(jù)美豆種子水平的技術(shù)性提高，在天氣正常的情況下，48蒲式耳/英畝的單產(chǎn)勢必是低估的，在預(yù)期樂觀的情況下，上調(diào)美豆2017/18年度單產(chǎn)至50蒲式耳/英畝及上調(diào)壓榨量至19.9億蒲式耳，2017/18年度美豆庫存消費(fèi)比為12.8%，創(chuàng)近幾個(gè)年度最高，美豆寬松格局仍未改變，繼續(xù)在供給端形成壓力。

　　2016年12份以來，巴西雷亞爾持續(xù)升值，截至3月中旬累計(jì)升值幅度達(dá)12%，市場邏輯預(yù)期匯率上升使得巴西大豆惜售，進(jìn)而延長美豆競爭時(shí)間窗口，支撐美豆出口。起初的邏輯尚且是對(duì)市場造成一定的支撐的，不過自從巴西大豆1月份的出口數(shù)據(jù)公布出來，這個(gè)邏輯理應(yīng)是被放棄的。而且現(xiàn)在的大咖還是根據(jù)貨幣的升值邏輯來尋找支撐，關(guān)注未來風(fēng)格轉(zhuǎn)換，甚是懵逼！

　　對(duì)于貨幣升值的邏輯，在剛過去的一年中，2016年1月至3月中旬，巴西雷亞爾對(duì)美元升值幅度高達(dá)14.2%，遠(yuǎn)高于目前升值幅度12%，當(dāng)時(shí)的巴西大豆月度出口量統(tǒng)計(jì)大幅增加。

　　此時(shí)不妨考慮兩個(gè)點(diǎn)，一個(gè)是不斷被提高、確認(rèn)巴西大豆產(chǎn)量，不論是USDA預(yù)估的1.08億噸還是CONAB預(yù)估的1.07億噸，以及市場不斷被強(qiáng)化的1.1億噸，都不斷被市場認(rèn)可的巴西大豆產(chǎn)量大幅增加；另一個(gè)是不斷被提起，不斷被弱化的貨幣升值邏輯的傳導(dǎo)。哪一個(gè)是扛把子的方向指引？每年南北美輪換的出口，在前有狼（他國新季產(chǎn)量）后有虎（他國庫存）的夾擊之下，巴西理性的賣壓勢必遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于因貨幣因素的擾動(dòng)，而且還是在供給寬裕之際。

　　因此，雖然貨幣的傳導(dǎo)邏輯都對(duì)巴西大豆出口形成一定的掣肘，不過在收獲之后的出口窗口期，阻力還是小了些。

　　巴西貿(mào)易部最新公布的大豆出口數(shù)據(jù)顯示，2016年12月—2017年2月巴西大豆出口進(jìn)度明顯加快，巴西2016/17年度大豆產(chǎn)量大幅上調(diào)成為共識(shí)，季節(jié)性的出口加快將成為常態(tài)。

　　不過也有些筆者尚不能理解的地方，巴西港口的排港量低于去年同期，而出口量是同比增加的。不過這個(gè)被大來寶的大阿訇解惑了，也即是裝運(yùn)速度極快。

　　至于市場短期傳言的罷工事件，有人驚呼要鬧哪樣？被大阿福一巴掌呼過來，"一天也算罷工"，霸氣側(cè)漏，尿點(diǎn)蹦出，有方舟子當(dāng)年力擒韓二，邏輯無處可逃。

　　市場傳言4月份國內(nèi)臨儲(chǔ)大豆釋放市場，500萬噸左右的11年之后的大豆是否能給當(dāng)前的市場以向下的助力，還有待觀察，不過筆者聽過一個(gè)大大的利多。

　　“油菜花，旅游的人多了，國內(nèi)游人素質(zhì)低下者甚多，踩踏油菜花難道不是利多？！” 立馬跪服，怕的一比吊糟！

　　借用大阿訇的微博結(jié)束。