3月23日，山東能源集團總經(jīng)理助理、財務部部長張廷玉表示，山東能源集團與中國建設銀行簽訂的210億元市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，現(xiàn)已有94.5億元到位。這意味著，自去年10月國務院發(fā)布債轉(zhuǎn)股指導意見以來，煤企首單市場化債轉(zhuǎn)股已進入實質(zhì)性落地階段。

　　去年10月，國務院下發(fā)《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》，支持有較好發(fā)展前景但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關。兩份意見的出臺，也拉開了煤企新一輪債轉(zhuǎn)股的大幕。

　　這是對債權(quán)債務雙方都有利的事情。中國能源報援引中央財經(jīng)大學副教授邢雷表示，煤炭企業(yè)應充分利用好這一機會，將企業(yè)的一部分債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而降低煤企的債務負擔。同時也有利于避免債權(quán)方出現(xiàn)大量壞賬給金融系統(tǒng)帶來較大風險。

　　面對機遇，有的煤企反應迅速。去年11月14日，中國建設銀行、山東省國資委、山東能源集團共同簽署總規(guī)模210億元的市場化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議，開啟了全國煤炭企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股的第一單。據(jù)悉，此次債轉(zhuǎn)股完成后可為山能集團節(jié)約財務費用支出10億元。

　　此單之后，陜煤化集團、淮南礦業(yè)集團、淮北礦業(yè)集團、焦煤集團、同煤集團、陽煤集團、平煤集團、兗礦集團、河北冀中能源集團等相繼簽署市場化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。

　　山能集團董事長、黨委書記李位民表示，債轉(zhuǎn)股全部資金到位后，可將山東能源集團資產(chǎn)負債率由當前的73%降至67%。通過市場化債轉(zhuǎn)股，可降低集團融資成本0.2%以上，對企業(yè)輕裝轉(zhuǎn)型、減負發(fā)展意義重大。

　　但需要說明的是，并非所有企業(yè)都有債轉(zhuǎn)股的機會。國家明確規(guī)定：扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的僵尸企業(yè)、有惡意逃廢債行為、債權(quán)債務關系復雜且不明晰、有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加困存的企業(yè)都不能成為本輪債轉(zhuǎn)股的對象。

　　邢雷示，由于國家已經(jīng)設置了門檻，所以，事實上，只有那些規(guī)模較大又同時擁有較多煤炭資源儲備、資產(chǎn)負債率較高、具有較高經(jīng)營水平的上市公司才是債轉(zhuǎn)股的適合對象。

　　同時，并非所有債都可以轉(zhuǎn)股。銀行貸款或向其他金融機構(gòu)貸款形成的長期和短期借款，以及債券、票據(jù)等適合轉(zhuǎn)股。為了兼顧企業(yè)去杠桿和銀行優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量的目標，最適合轉(zhuǎn)股的是成本比較高、抵押條件苛刻、期限結(jié)構(gòu)不太匹配的逾期、次級和關注類貸款。

　　另外，《指導意見》鼓勵銀行、企業(yè)和實施機構(gòu)自主協(xié)商確定債券轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價格和條件，并鼓勵債轉(zhuǎn)股以轉(zhuǎn)成優(yōu)先股為主要方式。

　　由于本輪債轉(zhuǎn)股政府不得干預，因此銀行是否會以折扣的方式轉(zhuǎn)讓債權(quán)及折扣率就是關鍵環(huán)節(jié)，以1:1的方式進行債券對股權(quán)的轉(zhuǎn)換市場可能很難接受，但如以折扣方式，損失又由誰來承擔?對煤企而言，最關鍵的就是確定轉(zhuǎn)股價格。邢雷介紹，優(yōu)先股是介于債權(quán)與股權(quán)間的金融產(chǎn)品，可先于普通股以約定比率進行分配，股價波動一般也小于普通股，沒有公司經(jīng)營的參與權(quán)，可避免轉(zhuǎn)股機構(gòu)在不懂煤炭行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況下過度參與企業(yè)經(jīng)營。

　　但由于A股市場優(yōu)先股量非常少，流動性差，可能大多數(shù)債轉(zhuǎn)股機構(gòu)更希望轉(zhuǎn)普通股。因此，這些都需要各方在談判中商定。目前，煤炭行業(yè)尚無很好的模板可供復制，還需制定一系列的經(jīng)營標準。邢雷指出。

　　業(yè)內(nèi)分析認為，債轉(zhuǎn)股有望減輕煤炭企業(yè)負擔，緩解企業(yè)債務壓力，給企業(yè)一個喘息的機會，但債轉(zhuǎn)股只能短期內(nèi)降低煤企財務成本，并非一勞永逸。煤企應避免盲目擴張，提高企業(yè)生產(chǎn)效率，借債轉(zhuǎn)股東風揚好帆。

　　(關鍵字：煤企 債轉(zhuǎn)股 山東能源)

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