記者 姚宜兵

　　近日，大商所對異常情況處理制度進(jìn)行完善，擴(kuò)大了異常情況的覆蓋范圍，補(bǔ)充了異常情況的應(yīng)急處置措施。大商所法律與合規(guī)監(jiān)督部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，制度的完善是為適應(yīng)疫情、惡劣天氣等不可抗力或者計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障等異常情況的處置要求，也為下一步管理雞蛋等上市品種以及即將上市的生豬品種的市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留了制度空間。異常情況的突發(fā)性、不確定性和復(fù)雜性可能會(huì)對期貨市場形成巨大威脅，投資者應(yīng)對異常情況下交易所采取的措施給予理解和支持。

　　從國際上看，主要金融市場都有相應(yīng)的應(yīng)急處置機(jī)制，以降低異常情況對市場的影響。早在新冠肺炎疫情發(fā)生之初，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）為幫助市場參與者遵守《商品交易法》和《CFTC規(guī)章》中的某些相關(guān)規(guī)定，應(yīng)市場參與者請求，采取了一系列救助措施，豁免或者放寬相關(guān)法定要求。芝商所和洲際交易所（ICE）也啟動(dòng)了應(yīng)急處置機(jī)制，及時(shí)采取措施，以應(yīng)對疫情導(dǎo)致交易、結(jié)算、交割等業(yè)務(wù)無法正常進(jìn)行的緊急情況，降低疫情對市場的影響。

　　據(jù)期貨日報(bào)記者了解，3月17日起，CFTC為應(yīng)對疫情多次提供救助，救助對象為未在CFTC注冊的指定合約市場和互換執(zhí)行設(shè)施的會(huì)員，在CFTC注冊的期貨經(jīng)紀(jì)商、介紹經(jīng)紀(jì)商、場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商、零售外匯交易商、互換交易商、互換執(zhí)行設(shè)施和指定合約市場，以及個(gè)別銀行和投資基金等市場參與者。救助措施主要包括免除以時(shí)間戳或者其他計(jì)時(shí)設(shè)備記錄日期和時(shí)間的要求，允許以其他方式記錄和保存并精確到分鐘，以書面形式制作和保存語音交易及其他電話通信的口頭通信，延長合規(guī)、財(cái)務(wù)等報(bào)告的提交期限，免除場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商必須在交易大廳進(jìn)行交易的要求，放寬注冊相關(guān)要求等。CFTC還發(fā)布了客戶咨詢報(bào)告，揭示與疫情相關(guān)的欺詐性投資策略，提醒客戶避免受騙，并對存在欺詐招攬客戶的兩起違規(guī)案件采取了執(zhí)法措施。

　　芝商所為防范疫情蔓延并妥善應(yīng)對疫情帶來的市場恐慌、價(jià)格劇烈波動(dòng)等問題，啟動(dòng)應(yīng)急處置機(jī)制，關(guān)閉交易大廳，采取了將部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至電子平臺(tái)交易、暫停部分合約交易、放寬交易所規(guī)則有關(guān)客戶業(yè)務(wù)招攬和客戶指令處理規(guī)定、擴(kuò)大部分品種價(jià)格波動(dòng)范圍等緊急措施。例如，3月13日芝商所關(guān)閉交易大廳，將原本僅在交易大廳交易的基于標(biāo)準(zhǔn)普爾500價(jià)格指數(shù)期貨合約的靈活期權(quán)等產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至CMEGlobex電子交易平臺(tái)進(jìn)行交易，并暫停部分無持倉量的天氣期權(quán)交易。6月30日，芝商所重新開放歐元美元期權(quán)交易池。9月2日，芝商所將3月13日暫停交易的部分天氣期權(quán)轉(zhuǎn)移至CMEGlobex平臺(tái)并恢復(fù)交易。

　　同時(shí)，芝商所還放寬有關(guān)客戶業(yè)務(wù)和客戶指令處理的規(guī)定，包括允許通過交易所交易大廳和注冊場所以外的替代地點(diǎn)處理客戶業(yè)務(wù)或者招攬業(yè)務(wù)，在滿足一定條件下豁免書面指令、大宗交易和轉(zhuǎn)換相關(guān)頭寸（EFRP）指令包含電子時(shí)間戳的要求，根據(jù)CFTC救助措施放寬口頭通訊保存要求等。

　　芝商所相繼4次通過應(yīng)急程序修改規(guī)則，擴(kuò)大鈀、RBOB汽油、紐約港ULSD期貨及所有相關(guān)合約的動(dòng)態(tài)價(jià)格波動(dòng)限制，輕質(zhì)低硫原油期貨合約、布倫特原油最后一日期貨合約的動(dòng)態(tài)熔斷參數(shù)，以及飼料牛2020年4月期貨合約的每日價(jià)格波動(dòng)限制。

　　ICE則分別于2020年3月13日和3月18日發(fā)布通知，豁免或者放寬相關(guān)規(guī)則要求，包括放寬口頭通信保存要求，豁免通過時(shí)間戳或者其他計(jì)時(shí)設(shè)備記錄日期和時(shí)間的義務(wù)，允許通過即時(shí)消息、郵件或者其他電子通信方式記錄，允許通過交易所電子交易大廳和注冊場所以外的替代地點(diǎn)處理客戶業(yè)務(wù)等。此外，鑒于抽樣人、分級人和其他主要服務(wù)提供者因疫情可能無法安全開展工作，可能影響2020年5月到期的可可期貨合約及時(shí)完成采樣和分級程序，ICE3月18日發(fā)布通知，將2020年5月可可期貨合約的交割月限倉由1000手調(diào)整至50手，將可可期貨和期權(quán)合約的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)由100手調(diào)整至50手，并允許僅對5月合約有效的交割憑證可以在7月合約上繼續(xù)交割。隨后，由于不能保證7月交割的可可按時(shí)完成入庫及抽樣、分級程序，ICE于2020年4月30日再次發(fā)布通知，對2020年7月可可期貨合約采取了前述類似措施，并允許在紐約市以外的交易所認(rèn)可的地區(qū)進(jìn)行分級。

　　今年突如其來的疫情對全球大宗商品期貨及衍生品市場構(gòu)成顯著影響。如何保障市場安全平穩(wěn)運(yùn)行，有效應(yīng)對異常情況沖擊，成為市場監(jiān)管者和交易所必須面對的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。

　　在此次疫情應(yīng)對中，CFTC、芝商所、ICE及時(shí)采取應(yīng)急處置措施，有賴于完善的應(yīng)急處置制度。美國《商品交易法》賦予CFTC緊急情況處置的權(quán)力，并要求交易所制定相關(guān)規(guī)則，對行使必要且適當(dāng)?shù)木o急措施的權(quán)利作出規(guī)定。CFTC在規(guī)章中將緊急情況界定為影響或者可能影響交易、平倉、交割公平有序進(jìn)行或者及時(shí)結(jié)算收付資金的需要立即采取措施的情況，芝商所、ICE等交易所基本遵循該定義，將應(yīng)急處置納入制度框架下進(jìn)行。

　　異常情況的具體情形難以列舉窮盡。近年來，隨著市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大和電子通信技術(shù)的廣泛運(yùn)用，技術(shù)故障、“烏龍指”等異常情況時(shí)有發(fā)生。盡管是小概率事件，但發(fā)生的可能性始終存在。異常情況的突發(fā)性、不確定性和復(fù)雜性，對市場形成巨大威脅，美國期貨市場以結(jié)果為導(dǎo)向的緊急情況定義，可以將不可預(yù)期的突發(fā)事件較好地涵蓋進(jìn)去，便于市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所有據(jù)可依，及時(shí)、果斷地采取應(yīng)急措施，并有利于市場主體形成合理的政策預(yù)期。

　　今年疫情期間，境內(nèi)期貨交易所也積極采取措施，有效應(yīng)對疫情的影響。

　　據(jù)大商所法律與合規(guī)監(jiān)督部相關(guān)人士介紹，今年年初疫情暴發(fā)之后，原定于1月31日開市，臨時(shí)延長至2月3日開市，考慮到客戶缺少一個(gè)交易日自行調(diào)整持倉，交易所延遲對超倉客戶執(zhí)行強(qiáng)行平倉?；谠S多期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)反映在人員、運(yùn)維、保障等方面存在困難，為做好特殊時(shí)期疫情防控工作，自2月3日當(dāng)晚起暫停夜盤交易（目前已恢復(fù)）。疫情暴發(fā)之初，雞蛋產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求大幅增加，為保障期貨交割參與各方的人身健康安全，緩解湖北地區(qū)無法正常交割作業(yè)帶來的壓力，交易所加大對便捷提貨服務(wù)的支持，并在其他區(qū)域增設(shè)廠庫和車板交割場所。鑒于疫情期間各企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營均面臨較大壓力，為降低市場參與期貨交易、交割成本，交易所下調(diào)部分品種交易手續(xù)費(fèi)，暫免所有品種交割手續(xù)費(fèi)。結(jié)合疫情防控工作實(shí)際，為有效應(yīng)對不可抗力、技術(shù)故障等突發(fā)事件導(dǎo)致交易所交易、結(jié)算、交割、行權(quán)與履約等業(yè)務(wù)無法正常進(jìn)行的緊急情況，大商所今年9月份完善了異常情況處理制度和其他應(yīng)急規(guī)則，健全了應(yīng)急處置措施，包括調(diào)整交易時(shí)間，暫停掛牌新合約，調(diào)整相關(guān)合約最后交易日、到期日、最后交割日、交收日等日期，調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)倉單相關(guān)業(yè)務(wù)日期，調(diào)整期權(quán)行權(quán)、履約及相關(guān)對沖業(yè)務(wù)，調(diào)整合約結(jié)算價(jià)，取消交易等。12月份，大商所又從交易所結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分離的角度，進(jìn)一步補(bǔ)充了調(diào)整資產(chǎn)作為保證金業(yè)務(wù)，調(diào)整了強(qiáng)行平倉實(shí)施時(shí)間、保證金收取標(biāo)準(zhǔn)或者方式、漲跌停板幅度、相關(guān)費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)及結(jié)算時(shí)間、結(jié)算數(shù)據(jù)發(fā)送方式等緊急措施。

　　市場專業(yè)人士認(rèn)為，期貨相關(guān)法律法規(guī)和交易所規(guī)則主要是基于正常的市場情況制定的，遇有緊急或者異常的市場情況，如疫情、惡劣天氣等不可抗力或者計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障等，導(dǎo)致交易、結(jié)算、交割等業(yè)務(wù)無法正常進(jìn)行，市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所有必要采取緊急措施，對現(xiàn)有規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，臨時(shí)豁免或者放寬有關(guān)要求。對異常情況下交易所采取的措施，投資者應(yīng)給予理解與支持。目前，CFTC允許交易所通過應(yīng)急程序修改規(guī)則，并可以先實(shí)施后報(bào)告。ICE在規(guī)則中明確其在緊急情況下可以修改或者中止規(guī)則的任何規(guī)定。隨著我國期貨市場的逐步成熟，國內(nèi)各交易所也對異常情況下可以采取的應(yīng)急措施進(jìn)行了有益的探索。