記者 韓樂

　　隨著市場競爭不斷加劇，傳統(tǒng)的分銷商也在向綜合服務商轉變，念好“期貨經(jīng)”成為塑化貿易企業(yè)的必修課。作為一家擁有金融理念的塑化產(chǎn)業(yè)服務商，嘉悅物產(chǎn)集團有限公司（下稱嘉悅物產(chǎn)）念好自己的“期貨經(jīng)”，在靈活運用期貨、期權、基差、互換等“組合拳”提升自身的“投研+渠道+運營”能力的同時，主動踐行“大商所產(chǎn)融培育基地”的責任和擔當，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供專業(yè)化服務，推進產(chǎn)融結合，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　　　借助自身優(yōu)勢探索企業(yè)風險管理新模式

　　成立于2017年的嘉悅物產(chǎn)是一家聚焦能源化工、黑色金屬、農產(chǎn)品等大宗商品流通，旨在為上下游客戶提供系統(tǒng)化的金融服務解決方案的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)服務商。2020年，嘉悅物產(chǎn)獲批成為“大商所產(chǎn)融培育基地”，其初衷也是希望能夠利用自身產(chǎn)業(yè)渠道和金融理念，探索并推廣企業(yè)風險管理的新模式，助力化工行業(yè)深化期現(xiàn)結合發(fā)展。

　　在公司發(fā)展過程中，期貨工具的使用有效幫助了企業(yè)在商品價格波動中從容應對風險、實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。嘉悅物產(chǎn)副總經(jīng)理柴鐵松告訴期貨日報記者，嘉悅物產(chǎn)已將期貨、期權作為日常貿易中的避險工具來使用，期貨工具的使用最為頻繁，套保比例在90%以上，此外，企業(yè)也積極利用期權工具的非線性損益結構，作為期貨套保頭寸的替代，來優(yōu)化期現(xiàn)策略?！澳壳肮疽厌槍鹑谘苌ぞ叩氖褂媒⒁惶淄晟频膬炔抗芾頇C制，公司設置了交易風控崗位，現(xiàn)貨由現(xiàn)貨部門的業(yè)務員操作，期貨由交易風控業(yè)務人員操作，通過企業(yè)微信、交易系統(tǒng)、OA流程等形式，交易風控業(yè)務人員在操作中與業(yè)務崗、財務崗交叉配合。在期貨交易權限決策上，公司采用逐級審批（業(yè)務+風控+總經(jīng)理）結合限額授權（量級/資金/臨時權限）形式，公司各一級部門業(yè)務負責人以及風控業(yè)務人員定期對公司所持有的衍生品頭寸進行討論，并制定后續(xù)繼續(xù)持有或平倉的操作方針?！辈耔F松說。

　　“針對今年大宗商品價格的大幅波動，企業(yè)在運用期貨衍生品時，首先是提高套保比例，在劇烈波動中盡量低敞口或零敞口經(jīng)營，積極運用期貨主力合約、連續(xù)合約來幫助企業(yè)管理大的趨勢性風險。其次，我們也會靈活運用商品互換、基差交易等大商所場外平臺工具來管理基差風險、品種間風險、月差風險。此外，我們還會選擇場內場外期權相結合的方式進行庫存管理?！辈耔F松表示。

　　據(jù)他介紹，在今年春節(jié)前，由于PP下游生產(chǎn)企業(yè)停工，工人放假回家，而上游生產(chǎn)企業(yè)不停工，繼續(xù)生產(chǎn)PP原料，公司持有的PP長協(xié)會產(chǎn)生比較大的現(xiàn)貨庫存。公司在春節(jié)前及時在期貨合約上做空，進行等比例套保，成功防范了春節(jié)期間上下游錯配導致的跌價風險。

　　　　推廣基差交易助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)融結合

　　值得一提的是，金融衍生工具極大助力了企業(yè)自身穩(wěn)定經(jīng)營的同時，嘉悅物產(chǎn)也積極利用衍生工具服務上下游產(chǎn)業(yè)客戶?！捌谪洖槲覀兊漠a(chǎn)業(yè)客戶提供了流動性充足、功能有效發(fā)揮的風險管理市場。”柴鐵松如是說。

　　近年來，嘉悅物產(chǎn)還通過積極推廣基差貿易、含權貿易、商品互換等創(chuàng)新業(yè)務模式，給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了豐富的風險管理工具，使得產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)除了可以直接參與期貨市場套保交易以外，能夠更精細化、定制化地管理自身的價格風險，在實貨貿易當中間接參與期貨、期權市場。在今年大宗商品價格普遍上漲的情況下，嘉悅物產(chǎn)積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)服務商的作用，積極推廣“基差+期權”組合模式的“采購寶”，幫助客戶鎖定生產(chǎn)利潤的同時，平滑或改變原有單一的線性損益結構。

　　據(jù)柴鐵松介紹，春節(jié)前，一些已取得年后訂單的PVC地板廠等下游企業(yè)希望能鎖定原料PVC的采購成本，進而鎖定加工利潤，嘉悅物產(chǎn)通過基差貿易幫助企業(yè)進行點價，以鎖價保供的形式幫助其規(guī)避了節(jié)后價格上漲的風險。在行業(yè)淡旺季轉換的時間節(jié)點，幫助塑料農膜企業(yè)鎖定合適的基差，并能夠根據(jù)企業(yè)自身的采購節(jié)奏將浮動定價轉換成固定價結算。針對PVC管材企業(yè)，推出“基差+含權”模式，根據(jù)企業(yè)行業(yè)特點和實際需求構建定制化采購方案，幫助客戶在風險可控情況下有效增益，進一步降低采購成本。

　　“在現(xiàn)行的市場格局下，對以追求連續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)、謀求合理加工利潤和貿易利潤為目的的現(xiàn)貨企業(yè)來說，基差貿易是最好的選擇。通過基差貿易，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過期貨合約對現(xiàn)貨頭寸進行風險規(guī)避，而不必擔心價格波動對企業(yè)利潤造成大幅影響，從而降低企業(yè)采購和銷售環(huán)節(jié)的風險?！辈耔F松稱，產(chǎn)業(yè)客戶利用市場化的金融工具管理風險的理念越來越強，期貨市場的參與度越來越高。

　　在日常業(yè)務當中，嘉悅物產(chǎn)會積極給產(chǎn)業(yè)客戶介紹期貨工具，并推動基差報價和點價交易機制，將期貨市場價格引入現(xiàn)貨交易當中，充分運用期貨市場的定價功能。同時，企業(yè)也積極推動基于期貨價格的含權貿易業(yè)務，為產(chǎn)業(yè)客戶提供更加精細化的價格服務?！拔磥砑螑偽锂a(chǎn)將積極參與交易所的培訓項目和會議，和產(chǎn)業(yè)客戶進一步增進交流，提高基差貿易和含權貿易在業(yè)務中的占比?！辈耔F松稱。

　　作為產(chǎn)融基地，嘉悅物產(chǎn)也在以實際行動踐行著企業(yè)的責任。柴鐵松告訴記者，“部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)客戶對衍生品的認識不夠深入，利用衍生品過程中的內部管理機制不夠完善，這種情況就需要產(chǎn)業(yè)服務商幫助其拆解真實需求并培育其對金融工具的理解和使用水平。與此同時，前幾年好用的衍生品產(chǎn)品不一定能夠完全適應不斷變化的市場格局和產(chǎn)業(yè)周期，這也要求產(chǎn)業(yè)服務商緊跟時代，不是沉浸在‘一招鮮’的幻想中停滯不前?！痹谒磥?，未來產(chǎn)融基地的發(fā)力點在于應對產(chǎn)業(yè)需求的綜合服務能力以及產(chǎn)業(yè)周期變化的迭代能力，要做到理念先進、本領高強，為上下游企業(yè)輸出更先進、更完備的風險管理理念和模式，服務行業(yè)整體風險管理水平不斷提升。