記者 譚亞敏

　　廈門國貿(mào)集團(tuán)股份有限公司（下稱國貿(mào)股份）創(chuàng)始于1980年，于1999年涉足鐵礦石業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是國內(nèi)最早開展鐵礦石業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，旗下?lián)碛需F礦石供應(yīng)鏈專業(yè)子公司【廈門國貿(mào)(600755)、股吧】礦業(yè)有限公司（下稱國貿(mào)礦業(yè)）。在參與期貨市場的過程中，國貿(mào)股份不斷探索、碩果累累，積累了豐富的期貨套保、交割等業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮了“承上啟下”的作用，帶動(dòng)更多企業(yè)參與到期貨市場中，提升行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

　　　　循序漸進(jìn)借力衍生品 強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　記者在采訪中獲悉，國貿(mào)股份對于衍生品市場的參與是循序漸進(jìn)、不斷深入的。早在1992年，國貿(mào)股份就已經(jīng)介入衍生品市場，開展套期保值業(yè)務(wù)。2011年，國貿(mào)股份黑色金屬板塊就通過銀行開展了鐵礦石衍生品交易，開始了期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營模式的探索。2013年，大商所鐵礦石期貨上市，國貿(mào)股份第一時(shí)間參與交易，進(jìn)一步豐富了公司風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。2014年，國貿(mào)股份開始為客戶提供港口現(xiàn)貨貿(mào)易的點(diǎn)價(jià)服務(wù)，2015年首次參與到鐵礦石期貨交割，2018年開始做基于鐵礦石期貨價(jià)格的基差交易。隨著多年來逐步深度參與期貨市場，國貿(mào)股份于2019年獲批成為大商所鐵礦石指定交割廠庫和大商所基差交易平臺(tái)交易商，2020年開始接觸含權(quán)貿(mào)易，為核心客戶提供非線性的報(bào)價(jià)方案，并于同年獲批成為大商所產(chǎn)融培育基地。

　　作為最早參與國內(nèi)期貨市場的國有控股上市公司之一，國貿(mào)股份清晰認(rèn)識到，衍生品是重要的價(jià)格決策工具之一。依賴于鐵礦石期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，市場的現(xiàn)貨定價(jià)會(huì)參考期貨價(jià)格，現(xiàn)貨的供需關(guān)系變化也會(huì)直接反映在期貨價(jià)格波動(dòng)上。所以每天關(guān)注和分析期貨的動(dòng)態(tài)，并據(jù)此調(diào)整鐵礦石現(xiàn)貨的交易價(jià)格，已是國貿(mào)股份現(xiàn)貨經(jīng)營的常態(tài)。

　　衍生品也是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，幫助企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)、管理庫存、研究預(yù)判。受新冠疫情、輸入性通脹、“碳中和”等多層次因素影響，近年來黑色商品價(jià)格波動(dòng)較大，不少產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受到巨大沖擊?！霸谘苌ぞ邘椭究刂骑L(fēng)險(xiǎn)的前提下，國貿(mào)股份才能在行情波動(dòng)下實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模的加速增長。我們的鐵礦石銷售規(guī)模從百萬噸級到近億噸，十年間增長了10多倍，沒有衍生品的保駕護(hù)航是不可能實(shí)現(xiàn)的。同時(shí)，對衍生品交易實(shí)踐的反思總結(jié)又進(jìn)一步拓展提升了我們風(fēng)險(xiǎn)管理的維度和意識，只有主動(dòng)對市場風(fēng)險(xiǎn)保持有意識的評估、主動(dòng)規(guī)避大概率風(fēng)險(xiǎn)和小概率的重大風(fēng)險(xiǎn)，才是動(dòng)態(tài)、高質(zhì)量、有針對性的風(fēng)險(xiǎn)管理。經(jīng)過多年的摸索和實(shí)踐，我們風(fēng)險(xiǎn)管理的焦點(diǎn)已由早期單一的現(xiàn)貨敞口風(fēng)險(xiǎn)，逐步細(xì)化為對敞口、期現(xiàn)基差、內(nèi)外基差、品種、流動(dòng)性等多種細(xì)分行情風(fēng)險(xiǎn)的綜合管理?！眹Q(mào)礦業(yè)總經(jīng)理李鵬對期貨日報(bào)記者表示。

　　在鐵礦石供應(yīng)鏈領(lǐng)域，國貿(mào)股份目前主要利用套期保值、基差定價(jià)、虛擬庫存、實(shí)物交割等手段對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。李鵬介紹，近年來，國貿(mào)礦業(yè)更加注重精細(xì)化的行情管理，在現(xiàn)貨庫存管理中借助衍生工具，在海漂/港口、外盤/內(nèi)盤、期貨/現(xiàn)貨、近月/遠(yuǎn)月之間發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，在匹配現(xiàn)貨套保需求的前提下，買入低估的品種或合約，或賣出高估的品種或合約，注重風(fēng)險(xiǎn)管理、平滑收益，避免“單條腿”賭單邊的操作。

　　　　打鐵還需自身硬 打好內(nèi)部管理“組合拳”

　　企業(yè)在利用期貨衍生品的過程中，需要建立完善的內(nèi)部管理機(jī)制。李鵬告訴記者，為了保障期貨業(yè)務(wù)的高效、安全和專業(yè)，公司建立了完善的制度、體系和流程。

　　據(jù)其介紹，首先，國貿(mào)股份針對套期保值業(yè)務(wù)制定了全面、詳細(xì)的管理辦法，對于衍生品業(yè)務(wù)的各方面要求和流程都有明確的規(guī)定，保障交易管理有據(jù)可循。其次，在業(yè)務(wù)部門和風(fēng)控部門，公司都設(shè)置了獨(dú)立的期貨團(tuán)隊(duì)，有助于切實(shí)把控交易執(zhí)行。同時(shí)，對于所有期貨相關(guān)人員，公司都要求其具備一定的期貨專業(yè)知識和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，具備期貨從業(yè)資格證。

　　“制度、流程、崗位設(shè)置和人才培養(yǎng)，是長期有效的風(fēng)險(xiǎn)管理的保障。內(nèi)部管理體系要貼合業(yè)務(wù)實(shí)際，既要防范風(fēng)險(xiǎn)，保證合規(guī)，也要支持業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。我們也在不斷地摸索改進(jìn)，從實(shí)際操作中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，打磨出符合我們自身的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。”李鵬表示。

　　　　利用自身優(yōu)勢 服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶

　　實(shí)際上，在完善自身經(jīng)營發(fā)展的同時(shí)，國貿(mào)股份也積極發(fā)揮“承上啟下”作用，通過衍生品服務(wù)上下游企業(yè)，為供應(yīng)鏈上下游之間的供需關(guān)系提供緩沖空間，保障供應(yīng)鏈順暢運(yùn)行、市場價(jià)格合理波動(dòng)。

　　“作為中間貿(mào)易商，通過現(xiàn)貨與期貨的組合，我們可以幫客戶實(shí)現(xiàn)交貨與定價(jià)的分離，讓客戶選擇交貨前/中/后定價(jià)、美元/人民幣定價(jià)、指數(shù)/基差/固定價(jià)、點(diǎn)價(jià)/均值定價(jià)等各種定價(jià)方式，為客戶提供包括風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)的一體化服務(wù)，提高客戶黏性?！崩铢i說。

　　2020年10月下旬，鐵礦市場經(jīng)過2個(gè)多月的振蕩回調(diào)，國貿(mào)股份下游一個(gè)唐山鋼廠客戶判斷短期價(jià)格已筑底，后期上漲概率大，想要提前備貨建立遠(yuǎn)期庫存。

　　根據(jù)客戶需求，國貿(mào)股份與客戶簽訂了遠(yuǎn)期合同，向客戶銷售11月底交貨的唐山PB粉1萬噸，銷售價(jià)格以現(xiàn)貨價(jià)格為標(biāo)的，同時(shí)嵌入期權(quán)結(jié)構(gòu)，在底價(jià)以上為客戶提供減價(jià)優(yōu)惠。合同約定，若月底三日京唐港PB粉均價(jià)低于820元/噸，則最終價(jià)格為800元/噸；若月底三日京唐港PB粉均價(jià)不低于820元/噸，則最終價(jià)格為（市場均價(jià)-20元）/噸。

　　最終11月底三日市場均價(jià)為893.33元/噸，客戶實(shí)際采購價(jià)格為873.33元/噸，得到了20元/噸的采購優(yōu)惠，達(dá)到了提前鎖定貨源和優(yōu)化采購成本的目標(biāo)。而國貿(mào)股份在與客戶談好后，則立即賣出相應(yīng)的看跌期權(quán)進(jìn)行套保，最終在交貨后期現(xiàn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)了盈利。通過結(jié)合衍生品的運(yùn)用與供應(yīng)鏈渠道的優(yōu)勢，國貿(mào)股份實(shí)現(xiàn)了與客戶的雙贏。

　　　　大手拉小手 為產(chǎn)業(yè)發(fā)展賦能

　　為了踐行產(chǎn)融培育服務(wù)工作、引導(dǎo)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)防控意識，國貿(mào)股份于2020年12月獲批成為大商所產(chǎn)融培育基地，并于2021年6月在廈門開展了第一次活動(dòng)——“‘DCE·產(chǎn)業(yè)行之走進(jìn)產(chǎn)融基地’——國貿(mào)股份黑色產(chǎn)業(yè)活動(dòng)”，來自鞍鋼集團(tuán)、河北【新華聯(lián)(000620)、股吧】合冶金控股集團(tuán)、福建省三鋼集團(tuán)等50余家黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的代表參加會(huì)議。

　　“未來我們會(huì)繼續(xù)提升自身的產(chǎn)融協(xié)同能力，深化對場外業(yè)務(wù)、期權(quán)產(chǎn)品的學(xué)習(xí)和應(yīng)用，持續(xù)推動(dòng)基差交易、含權(quán)貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式，借助自身的貿(mào)易流量，把握自身獨(dú)特優(yōu)勢，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展蓄力。一方面，我們會(huì)積極配合交易所工作，做好行業(yè)推廣，持續(xù)輸出研究心得、成功案例和管理經(jīng)驗(yàn)，全力服務(wù)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，助力產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量運(yùn)轉(zhuǎn)；另一方面，我們積極與產(chǎn)業(yè)伙伴相互賦能，形成良性循環(huán)、共生共贏的友好合作關(guān)系，共建高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。目前我們也在積極推動(dòng)大型行業(yè)會(huì)議落地廈門，打造區(qū)域集中效應(yīng)，助力提高區(qū)域產(chǎn)業(yè)氛圍?！崩铢i說。