美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月12日凌晨照例公布了美國(guó)國(guó)內(nèi)及全球作物平衡表，美豆作為當(dāng)前全球大豆定價(jià)基準(zhǔn)理應(yīng)受到市場(chǎng)各方關(guān)注，而基于美國(guó)國(guó)內(nèi)的美豆平衡表更是大家爭(zhēng)相解讀和交易的邏輯導(dǎo)向，當(dāng)然這次未能免俗。

　　在3月份的美豆供需數(shù)據(jù)之后，在下調(diào)美豆2016/17年度出口0.25億蒲式耳之后，在過去的一個(gè)月之內(nèi)還未明顯找到短期對(duì)出口和國(guó)內(nèi)壓榨的調(diào)整，這次的平衡表僅從Seed和Residual上面進(jìn)行動(dòng)刀。整體來說，4月份美豆2016/17年度僅僅上調(diào)種用和下調(diào)殘值，進(jìn)而2016/17年度庫(kù)存較3月份預(yù)期的增加0.1億蒲式耳至4.45億蒲式耳，從實(shí)際的數(shù)據(jù)調(diào)整而言無疑是面臨壓力的！

　　根據(jù)全球油籽產(chǎn)量占比而言，大豆的占比連年增加，而產(chǎn)量端的調(diào)整力度對(duì)全球油籽的影響力度也在逐步的強(qiáng)化。當(dāng)前對(duì)于市場(chǎng)一致預(yù)期南美2016/17年度大豆產(chǎn)量上調(diào)，此次也基本兌現(xiàn)了市場(chǎng)的主流邏輯，其中上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量300萬噸至1.11億噸；上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至5600萬噸；上調(diào)巴拉圭大豆產(chǎn)量93萬噸至1010萬噸；上調(diào)烏拉圭大豆產(chǎn)量60萬噸至330萬噸；此次南美大豆產(chǎn)量較3月份足足增加503萬噸，而巴西作為南美此次上調(diào)幅度的焦點(diǎn)，產(chǎn)量的增加主要是基于收割面積及單產(chǎn)較3月份上調(diào)，而后期可能的調(diào)整主要集中在單產(chǎn)上面了，市場(chǎng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)紛紛又上調(diào)了最終產(chǎn)量，至于結(jié)果這是后話。巴西大豆在收割面積及單產(chǎn)水平再次提高之后，產(chǎn)量的溢出無疑通過出口打開缺口，此次上調(diào)2016/17年度大豆出口90萬噸至6190萬噸，占比本國(guó)產(chǎn)量一半以上，南美大豆產(chǎn)量大幅上調(diào)及出口增加也階段性對(duì)美豆2016/17年度美豆出口施壓，當(dāng)然這只能從周度出口數(shù)據(jù)來進(jìn)行跟蹤調(diào)整邏輯。

　　此次對(duì)美豆平衡表調(diào)整及副產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，其中下調(diào)了2016/17年度美豆油國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)而美豆油國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存增加，而值得關(guān)注了是再一次下調(diào)了美豆出粕率?；谀厦来蠖巩a(chǎn)量幾乎塵埃落定之際，適時(shí)的考慮由出粕率下調(diào)趨勢(shì)而導(dǎo)致的蛋白供需結(jié)構(gòu)的再平衡。大豆壓榨油粕的占比處于此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，而對(duì)于大豆單產(chǎn)是否越高，出粕率是否越低？而2014/15年度以來，天氣方面尚未有較明顯的異常，從數(shù)據(jù)的粗略相關(guān)性上來看，單產(chǎn)水平高，相應(yīng)的出粕率下降。

　　假設(shè)作物生長(zhǎng)周期過程中，有單產(chǎn)越高進(jìn)而出粕率越低趨勢(shì)的話，那對(duì)于巴西大豆單產(chǎn)的上調(diào)，出粕率是否應(yīng)有類似的下調(diào)邏輯，而對(duì)于國(guó)內(nèi)2016/17年度新增100萬噸的進(jìn)口量，進(jìn)而進(jìn)口量升至8800萬噸，這其中的美國(guó)大豆、巴西大豆的實(shí)際蛋白含量是否要打一下折扣，如果基于此項(xiàng)邏輯，是否在油粕比上擼擼單子，打打牙祭。（特約撰稿人一品大豆，文章來自農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)獨(dú)家原創(chuàng)）